http://weixin.sogou.com/weixin?type=1&s_from=input&query=%E4%B8%AD%E5%9B%BD%E4%BC%81%E4%B8%9A%E5%AE%B6%E6%9D%82%E5%BF%97 多年来持续关注企业家阶层的生意与生活。打造最快捷高效的商业资讯交互平台，实现您的商业梦想与精神追求。 d7a4aabed05f347cf1451339f73b938f http://weixin.sogou.com/weixin?type=2&query=%E4%B8%AD%E5%9B%BD%E4%BC%81%E4%B8%9A%E5%AE%B6%E6%9D%82%E5%BF%97+%E6%98%9F%E5%B7%B4%E5%85%8B%E9%83%A8%E5%88%86%E9%97%A8%E5%BA%97%E6%8E%A8%E5%87%BA%E8%87%AA%E4%B9%A0%E5%AE%A4%EF%BC%8C%E5%AE%98%E6%96%B9%E5%9B%9E%E5%BA%94 <div><div><div class="rich_media_content" id="js_content"><section><span><img class="rich_pages wxw-img" src="http://img2.jintiankansha.me/get?src=http://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_gif/xJ1Up0woqibdGBNULicHMaaZjmh89UWy6YyAXoadpiaWoC8qrQMeibKjdMSXiamFMgw8iasCKmPZM6ckjstoiaJSb88LQ/640?wx_fmt=gif" style="text-align: center; font-family: mp-quote,;" /><img class="rich_pages wxw-img" src="http://img2.jintiankansha.me/get?src=http://mmbiz.qpic.cn/sz_mmbiz_gif/xJ1Up0woqibeTjwpUkRF2IxBd7Ha97A58wgsyuxI5vqAAKibf1oFadzQCZZ1756L5ONHduaQ5HoMYOyB9VT6PIPg/640?wx_fmt=gif" style="font-family: mp-quote,;" /><img class="rich_pages wxw-img" src="http://img2.jintiankansha.me/get?src=http://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_jpg/xJ1Up0woqibdbgHRUJaeLBqibg5diaM8bWgicANShIwWR7syibrFL7CfCFPm4f1WtKJPoY0UtQtDA0icTv7ajnRp7lQA/640?wx_fmt=jpeg" style="font-family: mp-quote,;" /></span></section><p style="text-align: right;"><span style="color: rgb(136, 136, 136);"><strong><span style="font-size: 14px;"><span>整理</span></span></strong></span><strong><span style="font-size: 14px;"><span>｜</span><strong><span><span>吴莹</span></span></strong></span></strong></p><section><section style="margin: 0px; padding: 0px; text-align: justify; font-size: 20px; font-family: PingFangSC-light;"><section style="margin: 0px 16px; padding: 0px; clear: both; white-space: normal; text-indent: 0em; text-align: justify;"><span style="font-size: 24px;"><strong style="margin: 0px; padding: 0px;"><span><span>今日要闻</span></span></strong></span></section></section></section><section><section style="margin: 0px; padding: 0px; background-color: rgb(206, 198, 178); height: 3px; text-align: justify;"><span><br /></span><span></span></section><section style="margin-left: 16px; margin-right: 16px; margin-bottom: 24px;"><span><font face="宋体"><span></span></font></span></section><section style="margin-left: 16px; margin-right: 16px; text-align: justify; margin-bottom: 32px;"><span><span style="font-size: 16px;">科创板已支持589家“硬科技”企业上市；租房新规来了；星巴克中国回应部分门店推出自习室；足协计划组建国家电子竞技足球队；优必选配售新H股净筹约24.10亿港元；Neuralink首次一天内完成两台手术……</span></span></section><section style="margin-right: 16px; margin-left: 16px; letter-spacing: 0.578px; white-space: normal; line-height: 1.6em; text-align: justify; margin-bottom: 0px;"><span><span style="font-size: 16px;">以下是今天的热点商业事件，一起来看看。</span></span><span><br /></span></section><section style="margin-right: 16px; margin-left: 16px; letter-spacing: 0.578px; white-space: normal; line-height: 1.6em; text-align: justify; margin-bottom: 0px;"><span><br /></span></section></section><section style="margin-bottom: 0px;"><span><br /></span></section><section></section><p style="text-align: center; margin-bottom: 24px;"><span style="color: rgb(214, 168, 65);"><strong><span style="font-size: 14px;"><span>点击收听音频版晚报</span><span style="font-size: 20px; letter-spacing: 0.578px;"><strong><span style="color: rgb(0, 0, 0); font-size: 20px; letter-spacing: 0.578px; text-decoration: none solid rgb(0, 0, 0);"><strong><span style="font-size: 20px; color: rgb(0, 0, 0); letter-spacing: 0.578px;"><b><font face="Calibri"><span><br /></span></font></b></span></strong></span></strong></span></span></strong></span></p><section style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 0px; margin-left: 16px; margin-right: 16px; text-align: center;"><span><span style="font-size: 20px; font-weight: bold;">科创板已支持589家</span></span></section><section style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 0px; margin-left: 16px; margin-right: 16px; text-align: center;"><span><span style="font-size: 20px; font-weight: bold;">“硬科技”企业上市</span></span></section><section style="margin: 0px 16px; letter-spacing: 0.578px; line-height: 1.6em; text-align: center; text-indent: 0em;"><strong><span style="color: rgb(0, 0, 0); font-size: 20px; letter-spacing: 0.578px; text-decoration: none solid rgb(0, 0, 0);"></span></strong></section><section style="margin: 0px 16px; letter-spacing: 0.578px; line-height: 1.6em; text-align: center; text-indent: 0em;"><strong><span style="font-size: 20px; color: rgb(0, 0, 0); letter-spacing: 0.578px;"><strong><span style="font-size: 20px; letter-spacing: 0.578px;"><strong><span style="letter-spacing: 0.578px;"><strong><span style="font-size: 20px; letter-spacing: 0.578px;"></span></strong></span></strong></span></strong></span></strong></section><section style="line-height: 1.6em; text-align: center; margin: 0px 16px; text-indent: 0em;"><strong></strong></section><section style="margin-right: 16px; margin-bottom: 0px; margin-left: 16px; letter-spacing: 0.578px; text-align: center; line-height: 1.6em;"><strong></strong><strong></strong></section><section style="margin-right: 16px; margin-left: 16px; letter-spacing: 0.578px; white-space: normal; text-align: center; line-height: 1.6em;"><img class="rich_pages wxw-img" src="http://img2.jintiankansha.me/get?src=http://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/xJ1Up0woqibfmuFB7yW6vmR75ozQmliaM7ZkAiaEYibAoDVAoaD2pcvED2fzz9OrPa9VIh50RpNVAWKibCTCtSr11SA/640?wx_fmt=png" style="text-indent: 0em; text-align: justify; width: 546px; height: auto !important;" /></section><p style="margin-right: 16px; margin-left: 16px; letter-spacing: 0.578px; text-indent: 0em; white-space: normal; margin-bottom: 24px; line-height: 1.6em; text-align: justify;"><font face="宋体"><span><span style="font-size: 16px; color: rgb(136, 136, 136);">7月22日，科创板迎来开市6周年。6年来，科创板以注册制改革为抓手，支持优质科技企业上市，IPO与再融资募集资金合计超1.1万亿元。记者从上海证券交易所了解到，截至7月22日，科创板累计支持589家公司上市，IPO募集资金9257亿元，再融资募集资金1867亿元，总市值超过7万亿元。（央视新闻）</span></span><span><span style="font-size: 16px; color: rgb(136, 136, 136);"> </span></span></font></p><section style="text-align: center; margin-left: 16px; margin-right: 16px; margin-bottom: 0px;"><img class="rich_pages wxw-img" src="http://img2.jintiankansha.me/get?src=http://mmbiz.qpic.cn/sz_mmbiz_png/xJ1Up0woqibftR1YU9diaZW2EBS82o4y3jaDQmCX2SVz3rTicw2FfTaobRqHSdrnrOduWX4BLkp02uLdycvqDtLKg/640?wx_fmt=png" type="block" /></section><p style="margin-right: 16px; margin-left: 16px; letter-spacing: 0.578px; text-indent: 0em; white-space: normal; margin-bottom: 0px; line-height: 1em; text-align: justify;"><span><span style="font-size: 12px;">来源：AI生成</span></span></p><p style="margin-right: 16px; margin-left: 16px; letter-spacing: 0.578px; text-indent: 0em; white-space: normal; margin-bottom: 0px; line-height: 1em; text-align: justify;"><b><font face="宋体"><font face="宋体"><span><br /></span></font></font></b></p><p style="margin-right: 16px; margin-left: 16px; letter-spacing: 0.578px; text-indent: 0em; white-space: normal; margin-bottom: 0px; line-height: 1em; text-align: justify;"><b><font face="宋体"><font face="宋体"><span><br /></span></font></font></b></p><section style="margin-bottom: 0px; margin-left: 16px; margin-right: 16px; text-align: center;"><span><span style="font-size: 20px; font-weight: bold;">租房新规来了</span></span></section><section style="letter-spacing: 0.578px; line-height: 1.6em; text-align: center; margin: 0px 16px; text-indent: 0em;"><strong><span style="font-size: 20px; color: rgb(0, 0, 0); letter-spacing: 0.578px;"><strong><span style="letter-spacing: 0.578px;"><strong><span style="letter-spacing: 0.578px;"><strong><span style="font-size: 20px; letter-spacing: 0.578px;"><span style="color: rgb(0, 0, 0); font-size: 20px; letter-spacing: 0.578px; text-decoration: none solid rgb(0, 0, 0);"><strong></strong></span></span></strong></span></strong></span></strong></span></strong><strong><span style="color: rgb(0, 0, 0); font-size: 20px; letter-spacing: 0.578px; text-decoration: none solid rgb(0, 0, 0);"></span></strong></section><section style="margin: 0px 16px; letter-spacing: 0.578px; line-height: 1.6em; text-align: center; text-indent: 0em;"><strong><span style="color: rgb(0, 0, 0); font-size: 20px; letter-spacing: 0.578px; text-decoration: none solid rgb(0, 0, 0);"></span></strong></section><section style="margin-right: 16px; margin-bottom: 0px; margin-left: 16px; letter-spacing: 0.578px; text-indent: 0em; white-space: normal; line-height: 1.6em; text-align: center;"><span style="font-size: 20px; color: rgb(0, 0, 0); letter-spacing: 0.578px;"><strong><span style="font-size: 20px; letter-spacing: 0.578px;"><span style="letter-spacing: 0.578px;"><strong><span style="font-size: 20px; letter-spacing: 0.578px;"><strong><span style="letter-spacing: 0.578px;"><strong></strong></span></strong></span></strong></span></span></strong></span></section><section style="margin-right: 16px; margin-bottom: 0px; margin-left: 16px; letter-spacing: 0.578px; text-indent: 0em; white-space: normal; line-height: 1.6em; text-align: center;"><strong style="letter-spacing: 0.578px;"></strong></section><section style="margin-right: 16px; margin-bottom: 0px; margin-left: 16px; letter-spacing: 0.578px; text-indent: 0em; white-space: normal; line-height: 1.6em; text-align: center;"><strong></strong></section><section style="margin-right: 16px; margin-bottom: 0px; margin-left: 16px; letter-spacing: 0.578px; text-indent: 0em; white-space: normal; line-height: 1.6em; text-align: center;"><strong></strong></section><section style="margin-right: 16px; margin-left: 16px; letter-spacing: 0.578px; white-space: normal; text-align: center; line-height: 1.6em;"><img class="rich_pages wxw-img" src="http://img2.jintiankansha.me/get?src=http://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/xJ1Up0woqibfmuFB7yW6vmR75ozQmliaM7ZkAiaEYibAoDVAoaD2pcvED2fzz9OrPa9VIh50RpNVAWKibCTCtSr11SA/640?wx_fmt=png" style="text-indent: 0em; text-align: justify; width: 546px; height: auto !important;" /></section><p style="margin-right: 16px; margin-left: 16px; letter-spacing: 0.578px; text-indent: 0em; white-space: normal; margin-bottom: 24px; line-height: 1.6em; text-align: justify;"><span><span style="font-size: 16px; color: rgb(136, 136, 136);">7月21日，《住房租赁条例》（以下简称《条例》）公布，自2025年9月15日起施行。《条例》规范出租承租活动，住房出租、承租应符合相关规定。</span></span></p><p style="margin-right: 16px; margin-left: 16px; letter-spacing: 0.578px; text-indent: 0em; white-space: normal; margin-bottom: 24px; line-height: 1.6em; text-align: justify;"><span><span style="font-size: 16px; color: rgb(136, 136, 136);">其中提到用于出租的住房应当符合建筑、消防、燃气、室内装饰装修等方面的法律、法规、规章和强制性标准，不得危及人身安全和健康；厨房、卫生间、阳台、过道、地下储藏室、车库等非居住空间，不得单独出租用于居住；租赁住房单间租住人数上限和人均最低租住面积，应当符合设区的市级以上地方人民政府规定的标准；出租人收取押金的，应当在住房租赁合同中约定押金的数额、返还时间以及扣减押金的情形等事项。除住房租赁合同约定的情形以外，出租人无正当理由不得扣减押金。（新华社）</span></span></p><p style="margin-right: 16px; margin-left: 16px; letter-spacing: 0.578px; text-indent: 0em; white-space: normal; margin-bottom: 0px; line-height: 1em; text-align: justify;"><font face="宋体"><span><img class="rich_pages wxw-img" src="http://img2.jintiankansha.me/get?src=http://mmbiz.qpic.cn/sz_mmbiz_png/xJ1Up0woqibftR1YU9diaZW2EBS82o4y3jf4XDEibbOYl1ibfGJM0kiaUpg9rI3uVyYRsoEYoAR4YdCjQwgGt6CyGmw/640?wx_fmt=png" type="block" /><span style="font-size: 12px;">来源：AI生成</span></span></font><span><br /></span></p><section style="margin-right: 16px; margin-bottom: 0px; margin-left: 16px; text-indent: 0em; letter-spacing: 0.578px; line-height: 1em; text-align: center;"><span style="font-size: 12px; letter-spacing: 0.578px;"><span><br /></span></span></section><section style="margin-right: 16px; margin-bottom: 0px; margin-left: 16px; text-indent: 0em; letter-spacing: 0.578px; line-height: 1em; text-align: center;"><span style="font-size: 12px; letter-spacing: 0.578px;"><span><br /></span><font face="宋体"><b></b></font></span></section><section style="margin-bottom: 0px; line-height: 1.6em; margin-left: 16px; margin-right: 16px; text-align: center;"><span><span style="font-size: 20px; font-weight: bold;">星巴克中国回应</span></span></section><section style="margin-bottom: 0px; line-height: 1.6em; margin-left: 16px; margin-right: 16px; text-align: center;"><span><span style="font-size: 20px; font-weight: bold;">部分门店推出自习室</span></span></section><section style="letter-spacing: 0.578px; line-height: 1.6em; text-align: center; margin: 0px 16px; text-indent: 0em;"><strong style="font-size: 17px; letter-spacing: 0.578px; text-indent: 0em; white-space: normal;"><span style="font-size: 20px; color: rgb(0, 0, 0); letter-spacing: 0.578px;"><strong style="font-size: 17px; letter-spacing: 0.578px; text-indent: 0em;"><span style="letter-spacing: 0.578px;"><strong><span style="letter-spacing: 0.578px;"><strong style="letter-spacing: 0.578px; text-indent: 0em; font-size: 17px;"><span style="font-size: 20px; letter-spacing: 0.578px;"><span style="color: rgb(0, 0, 0); font-size: 20px; letter-spacing: 0.578px; text-decoration: none solid rgb(0, 0, 0);"><strong style="font-size: 17px; letter-spacing: 0.578px; text-indent: 0em; white-space: normal;"></strong></span></span></strong></span></strong></span></strong></span></strong><strong><span style="color: rgb(0, 0, 0); font-size: 20px; letter-spacing: 0.578px; text-decoration: none solid rgb(0, 0, 0);"></span></strong></section><section style="margin: 0px 16px; letter-spacing: 0.578px; line-height: 1.6em; text-align: center; text-indent: 0em;"><strong><span style="color: rgb(0, 0, 0); font-size: 20px; letter-spacing: 0.578px; text-decoration: none solid rgb(0, 0, 0);"></span></strong></section><section style="margin-right: 16px; margin-bottom: 0px; margin-left: 16px; letter-spacing: 0.578px; text-indent: 0em; white-space: normal; line-height: 1.6em; text-align: center;"><span style="font-size: 20px; color: rgb(0, 0, 0); letter-spacing: 0.578px;"><strong style="font-size: 17px; letter-spacing: 0.578px; text-indent: 0em;"><span style="font-size: 20px; letter-spacing: 0.578px;"><span style="letter-spacing: 0.578px;"><strong style="letter-spacing: 0.578px; text-indent: 0em; font-size: 17px;"><span style="font-size: 20px; letter-spacing: 0.578px;"><strong style="font-size: 17px; letter-spacing: 0.578px; text-indent: 0em; white-space: normal;"><span style="letter-spacing: 0.578px;"><strong style="font-size: 17px; letter-spacing: 0.578px; text-indent: 0em; white-space: normal;"></strong></span></strong></span></strong></span></span></strong></span></section><section style="margin-right: 16px; margin-bottom: 0px; margin-left: 16px; letter-spacing: 0.578px; text-indent: 0em; white-space: normal; line-height: 1.6em; text-align: center;"><strong style="letter-spacing: 0.578px;"></strong></section><section style="margin-right: 16px; margin-bottom: 0px; margin-left: 16px; letter-spacing: 0.578px; text-indent: 0em; white-space: normal; line-height: 1.6em; text-align: center;"><strong style="font-size: 17px; letter-spacing: 0.578px;"></strong></section><section style="margin-right: 16px; margin-bottom: 0px; margin-left: 16px; letter-spacing: 0.578px; text-indent: 0em; white-space: normal; line-height: 1.6em; text-align: center;"><strong style="font-size: 17px; letter-spacing: 0.034em;"></strong></section><section style="margin-right: 16px; margin-left: 16px; letter-spacing: 0.578px; white-space: normal; text-align: center; line-height: 1.6em;"><img class="rich_pages wxw-img" src="http://img2.jintiankansha.me/get?src=http://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/xJ1Up0woqibfmuFB7yW6vmR75ozQmliaM7ZkAiaEYibAoDVAoaD2pcvED2fzz9OrPa9VIh50RpNVAWKibCTCtSr11SA/640?wx_fmt=png" style="text-indent: 0em; text-align: justify; width: 546px; height: auto !important;" /></section><p style="margin-right: 16px; margin-left: 16px; letter-spacing: 0.578px; text-indent: 0em; white-space: normal; margin-bottom: 24px; line-height: 1.6em; text-align: justify;"><span><span style="font-size: 16px; color: rgb(136, 136, 136);">7月22日，针对广东部分星巴克门店新推“星子自习室”一事，星巴克中国发文回应称，希望门店空间在炎炎夏日给消费者提供一个“自习”的去处；未来在更多门店也准备尝试更多的“兴趣向”空间和活动。</span></span></p><p style="margin-right: 16px; margin-left: 16px; letter-spacing: 0.578px; text-indent: 0em; white-space: normal; margin-bottom: 24px; line-height: 1.6em; text-align: justify;"><span><span style="font-size: 16px; color: rgb(136, 136, 136);">近日，社交媒体多名用户反映，广东部分星巴克门店新推“星子自习室”。7月21日，多家广州、深圳地区门店店员确认星巴克新推出“自习室”供客户学习。有深圳星巴克店员表示，自习室不要求付费入座，不限时也不需要预约，门店提供免费电源插座、免费温水等。门店设立共享读书区，欢迎顾客自带书本前来交换阅读。（星巴克中国官方微博、九派新闻） </span></span></p><section style="text-align: justify; margin-left: 16px; margin-right: 16px; margin-bottom: 0px;"><img class="rich_pages wxw-img" src="http://img2.jintiankansha.me/get?src=http://mmbiz.qpic.cn/sz_mmbiz_jpg/xJ1Up0woqibftR1YU9diaZW2EBS82o4y3jicae3TStvwRfIuTHe691FMnVATCatX8892jYTJ4YQ8RWrCRZpp1RR7A/640?wx_fmt=jpeg&amp;from=appmsg" style="width: 100%;" /></section><section style="margin-right: 16px; margin-bottom: 0px; margin-left: 16px; letter-spacing: 0.578px; text-indent: 0em; white-space: normal; line-height: 1em;"><span style="text-indent: 0em;"><span>摄影：吴莹</span></span></section><section style="margin-right: 16px; margin-bottom: 0px; margin-left: 16px; text-indent: 0em; letter-spacing: 0.578px; line-height: 1em;"><span><br /></span></section><section style="margin-right: 16px; margin-bottom: 0px; margin-left: 16px; text-indent: 0em; letter-spacing: 0.578px; line-height: 1em;"><span><br /></span></section><section style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 0px; margin-left: 16px; margin-right: 16px; text-align: center;"><span style="font-size: 12px; letter-spacing: 0.578px;"><span style="font-size: 20px; font-weight: bold;">足协计划组建</span></span></section><section style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 0px; margin-left: 16px; margin-right: 16px; text-align: center;"><span style="font-size: 12px; letter-spacing: 0.578px;"><span style="font-size: 20px; font-weight: bold;">国家电子竞技足球队</span></span></section><section style="letter-spacing: 0.578px; line-height: 1.6em; text-align: center; margin: 0px 16px; text-indent: 0em;"><strong style="font-size: 17px; letter-spacing: 0.578px; text-indent: 0em; white-space: normal;"><span style="font-size: 20px; color: rgb(0, 0, 0); letter-spacing: 0.578px;"><strong style="font-size: 17px; letter-spacing: 0.578px; text-indent: 0em;"><span style="letter-spacing: 0.578px;"><strong><span style="letter-spacing: 0.578px;"><strong style="letter-spacing: 0.578px; text-indent: 0em; font-size: 17px;"><span style="font-size: 20px; letter-spacing: 0.578px;"><span style="color: rgb(0, 0, 0); font-size: 20px; letter-spacing: 0.578px; text-decoration: none solid rgb(0, 0, 0);"><strong style="font-size: 17px; letter-spacing: 0.578px; text-indent: 0em; white-space: normal;"></strong></span></span></strong></span></strong></span></strong></span></strong><strong><span style="color: rgb(0, 0, 0); font-size: 20px; letter-spacing: 0.578px; text-decoration: none solid rgb(0, 0, 0);"></span></strong></section><section style="margin: 0px 16px; letter-spacing: 0.578px; line-height: 1.6em; text-align: center; text-indent: 0em;"><strong><span style="color: rgb(0, 0, 0); font-size: 20px; letter-spacing: 0.578px; text-decoration: none solid rgb(0, 0, 0);"></span></strong></section><section style="margin-right: 16px; margin-bottom: 0px; margin-left: 16px; letter-spacing: 0.578px; text-indent: 0em; white-space: normal; line-height: 1.6em; text-align: center;"><span style="font-size: 20px; color: rgb(0, 0, 0); letter-spacing: 0.578px;"><strong style="font-size: 17px; letter-spacing: 0.578px; text-indent: 0em;"><span style="font-size: 20px; letter-spacing: 0.578px;"><span style="letter-spacing: 0.578px;"><strong style="letter-spacing: 0.578px; text-indent: 0em; font-size: 17px;"><span style="font-size: 20px; letter-spacing: 0.578px;"><strong style="font-size: 17px; letter-spacing: 0.578px; text-indent: 0em; white-space: normal;"><span style="letter-spacing: 0.578px;"><strong style="font-size: 17px; letter-spacing: 0.578px; text-indent: 0em; white-space: normal;"></strong></span></strong></span></strong></span></span></strong></span></section><section style="margin-right: 16px; margin-bottom: 0px; margin-left: 16px; letter-spacing: 0.578px; text-indent: 0em; white-space: normal; line-height: 1.6em; text-align: center;"><strong style="letter-spacing: 0.578px;"></strong></section><section style="margin-right: 16px; margin-bottom: 0px; margin-left: 16px; letter-spacing: 0.578px; text-indent: 0em; white-space: normal; line-height: 1.6em; text-align: center;"><strong style="font-size: 17px; letter-spacing: 0.578px;"></strong></section><section style="margin-right: 16px; margin-bottom: 0px; margin-left: 16px; letter-spacing: 0.578px; text-indent: 0em; white-space: normal; line-height: 1.6em; text-align: center;"><strong style="font-size: 17px; letter-spacing: 0.034em;"></strong></section><section style="margin-right: 16px; margin-left: 16px; letter-spacing: 0.578px; white-space: normal; text-align: center; line-height: 1.6em;"><img class="rich_pages wxw-img" src="http://img2.jintiankansha.me/get?src=http://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/xJ1Up0woqibfmuFB7yW6vmR75ozQmliaM7ZkAiaEYibAoDVAoaD2pcvED2fzz9OrPa9VIh50RpNVAWKibCTCtSr11SA/640?wx_fmt=png" style="text-indent: 0em; text-align: justify; width: 546px; height: auto !important;" /></section><p style="margin-right: 16px; margin-left: 16px; letter-spacing: 0.578px; text-indent: 0em; white-space: normal; margin-bottom: 24px; line-height: 1.6em; text-align: justify;"><font face="Calibri"><span><span style="font-size: 16px; color: rgb(136, 136, 136);">7月22日，中国足协官网发布中国足球协会关于征集国家电子竞技足球队合作赛区的通知：中国足球协会计划组建中国国家电子竞技足球队，将参与国际足联及亚足联等组织举办的各类电竞足球赛事。（人民日报）</span></span><span><span style="font-size: 16px; color: rgb(136, 136, 136);"> </span></span></font></p><section style="text-align: justify; margin-left: 16px; margin-right: 16px; margin-bottom: 0px;"><img class="rich_pages wxw-img" src="http://img2.jintiankansha.me/get?src=http://mmbiz.qpic.cn/sz_mmbiz_png/xJ1Up0woqibftR1YU9diaZW2EBS82o4y3jfNNZRIMbiavNOKPZ1UNMVfLVk1WNfd5s24ZOjZUYFcL1s7MViaXicqkEA/640?wx_fmt=png&amp;from=appmsg" /></section><section style="margin-right: 16px; margin-bottom: 0px; margin-left: 16px; letter-spacing: 0.578px; text-indent: 0em; white-space: normal; line-height: 1em;"><span style="text-indent: 0em;"><span>来源：官网截图</span><span><br /></span></span></section><section style="margin-right: 16px; margin-bottom: 0px; margin-left: 16px; letter-spacing: 0.578px; text-indent: 0em; white-space: normal; line-height: 1em;"><span style="text-indent: 0em;"><span><br /></span></span></section><section style="margin-right: 16px; margin-bottom: 0px; margin-left: 16px; letter-spacing: 0.578px; text-indent: 0em; white-space: normal; line-height: 1em;"><span style="text-indent: 0em;"><span><br /></span></span></section><section style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 0px; margin-left: 16px; margin-right: 16px; text-align: center;"><span style="background-color: rgb(255, 255, 255); font-size: 12px;"><span style="font-size: 20px; font-weight: bold;">优必选配售新H股</span></span></section><section style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 0px; margin-left: 16px; margin-right: 16px; text-align: center;"><span style="background-color: rgb(255, 255, 255); font-size: 12px;"><span style="font-size: 20px; font-weight: bold;">净筹约24.10亿港元</span></span></section><section style="letter-spacing: 0.578px; line-height: 1.6em; text-align: center; margin: 0px 16px; text-indent: 0em;"><strong style="font-size: 17px; letter-spacing: 0.578px; text-indent: 0em; white-space: normal;"><span style="font-size: 20px; color: rgb(0, 0, 0); letter-spacing: 0.578px;"><strong style="font-size: 17px; letter-spacing: 0.578px; text-indent: 0em;"><span style="letter-spacing: 0.578px;"><strong><span style="letter-spacing: 0.578px;"><strong style="letter-spacing: 0.578px; text-indent: 0em; font-size: 17px;"><span style="font-size: 20px; letter-spacing: 0.578px;"><span style="color: rgb(0, 0, 0); font-size: 20px; letter-spacing: 0.578px; text-decoration: none solid rgb(0, 0, 0);"><strong style="font-size: 17px; letter-spacing: 0.578px; text-indent: 0em; white-space: normal;"></strong></span></span></strong></span></strong></span></strong></span></strong><strong><span style="color: rgb(0, 0, 0); font-size: 20px; letter-spacing: 0.578px; text-decoration: none solid rgb(0, 0, 0);"></span></strong></section><section style="margin: 0px 16px; letter-spacing: 0.578px; line-height: 1.6em; text-align: center; text-indent: 0em;"><strong><span style="color: rgb(0, 0, 0); font-size: 20px; letter-spacing: 0.578px; text-decoration: none solid rgb(0, 0, 0);"></span></strong></section><section style="margin-right: 16px; margin-bottom: 0px; margin-left: 16px; letter-spacing: 0.578px; text-indent: 0em; white-space: normal; line-height: 1.6em; text-align: center;"><span style="font-size: 20px; color: rgb(0, 0, 0); letter-spacing: 0.578px;"><strong style="font-size: 17px; letter-spacing: 0.578px; text-indent: 0em;"><span style="font-size: 20px; letter-spacing: 0.578px;"><span style="letter-spacing: 0.578px;"><strong style="letter-spacing: 0.578px; text-indent: 0em; font-size: 17px;"><span style="font-size: 20px; letter-spacing: 0.578px;"><strong style="font-size: 17px; letter-spacing: 0.578px; text-indent: 0em; white-space: normal;"><span style="letter-spacing: 0.578px;"><strong style="font-size: 17px; letter-spacing: 0.578px; text-indent: 0em; white-space: normal;"></strong></span></strong></span></strong></span></span></strong></span></section><section style="margin-right: 16px; margin-bottom: 0px; margin-left: 16px; letter-spacing: 0.578px; text-indent: 0em; white-space: normal; line-height: 1.6em; text-align: center;"><strong style="letter-spacing: 0.578px;"></strong></section><section style="margin-right: 16px; margin-bottom: 0px; margin-left: 16px; letter-spacing: 0.578px; text-indent: 0em; white-space: normal; line-height: 1.6em; text-align: center;"><strong style="font-size: 17px; letter-spacing: 0.578px;"></strong></section><section style="margin-right: 16px; margin-bottom: 0px; margin-left: 16px; letter-spacing: 0.578px; text-indent: 0em; white-space: normal; line-height: 1.6em; text-align: center;"><strong style="font-size: 17px; letter-spacing: 0.034em;"></strong></section><section style="margin-right: 16px; margin-left: 16px; letter-spacing: 0.578px; white-space: normal; text-align: center; line-height: 1.6em;"><img class="rich_pages wxw-img" src="http://img2.jintiankansha.me/get?src=http://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/xJ1Up0woqibfmuFB7yW6vmR75ozQmliaM7ZkAiaEYibAoDVAoaD2pcvED2fzz9OrPa9VIh50RpNVAWKibCTCtSr11SA/640?wx_fmt=png" style="text-indent: 0em; text-align: justify; width: 546px; height: auto !important;" /></section><p style="margin-right: 16px; margin-left: 16px; letter-spacing: 0.578px; text-indent: 0em; white-space: normal; margin-bottom: 24px; line-height: 1.6em; text-align: justify;"><span><span style="font-size: 16px; color: rgb(136, 136, 136);">7月22日，优必选发布公告称，当天公司与配售代理签订配售协议，以每股82.00港元配售3015.55万股新H股，较前一日收市价折让9.14%。该配售事项将筹集所得款项净额约24.10亿港元，总额约24.73亿港元。公司拟将配售所得款项净额用于集团的业务运营及发展以及偿还集团公司相关金融机构授信业务项下的款项。（新京报贝壳财经）</span></span></p><section style="margin-right: 16px; margin-left: 16px; letter-spacing: 0.578px; text-indent: 0em; white-space: normal; margin-bottom: 0px; line-height: 1.6em; text-align: justify;"><span style="font-size: 16px; color: rgb(136, 136, 136);"><img class="rich_pages wxw-img" src="http://img2.jintiankansha.me/get?src=http://mmbiz.qpic.cn/sz_mmbiz_png/xJ1Up0woqibftR1YU9diaZW2EBS82o4y3jDtjCCwDlibc7F1pAicibaM2KfDmMtKBhrCEhWT9KVHibt3UjnhhPb2swAw/640?wx_fmt=png&amp;from=appmsg" /></span></section><section style="margin-right: 16px; margin-bottom: 0px; margin-left: 16px; letter-spacing: 0.578px; text-indent: 0em; white-space: normal; line-height: 1em;"><span style="text-indent: 0em;"><span>来源：公告截图</span><span><br /></span></span></section><section style="margin-right: 16px; margin-bottom: 0px; margin-left: 16px; letter-spacing: 0.578px; text-indent: 0em; white-space: normal; line-height: 1em;"><span style="text-indent: 0em;"><span><br /></span></span></section><section style="margin-right: 16px; margin-bottom: 0px; margin-left: 16px; letter-spacing: 0.578px; text-indent: 0em; white-space: normal; line-height: 1em;"><span style="text-indent: 0em;"><span><br /></span></span></section><section style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 0px; margin-left: 16px; margin-right: 16px; text-align: center;"><span><span style="font-size: 20px; font-weight: bold;">Neuralink首次一天内完成两台手术</span></span></section><section style="letter-spacing: 0.578px; line-height: 1.6em; text-align: center; margin: 0px 16px; text-indent: 0em;"><strong style="font-size: 17px; letter-spacing: 0.578px; text-indent: 0em; white-space: normal;"><span style="font-size: 20px; color: rgb(0, 0, 0); letter-spacing: 0.578px;"><strong style="font-size: 17px; letter-spacing: 0.578px; text-indent: 0em;"><span style="letter-spacing: 0.578px;"><strong><span style="letter-spacing: 0.578px;"><strong style="letter-spacing: 0.578px; text-indent: 0em; font-size: 17px;"><span style="font-size: 20px; letter-spacing: 0.578px;"><span style="color: rgb(0, 0, 0); font-size: 20px; letter-spacing: 0.578px; text-decoration: none solid rgb(0, 0, 0);"><strong style="font-size: 17px; letter-spacing: 0.578px; text-indent: 0em; white-space: normal;"></strong></span></span></strong></span></strong></span></strong></span></strong><strong><span style="color: rgb(0, 0, 0); font-size: 20px; letter-spacing: 0.578px; text-decoration: none solid rgb(0, 0, 0);"></span></strong></section><section style="margin: 0px 16px; letter-spacing: 0.578px; line-height: 1.6em; text-align: center; text-indent: 0em;"><strong><span style="color: rgb(0, 0, 0); font-size: 20px; letter-spacing: 0.578px; text-decoration: none solid rgb(0, 0, 0);"></span></strong></section><section style="margin-right: 16px; margin-bottom: 0px; margin-left: 16px; letter-spacing: 0.578px; text-indent: 0em; white-space: normal; line-height: 1.6em; text-align: center;"><span style="font-size: 20px; color: rgb(0, 0, 0); letter-spacing: 0.578px;"><strong style="font-size: 17px; letter-spacing: 0.578px; text-indent: 0em;"><span style="font-size: 20px; letter-spacing: 0.578px;"><span style="letter-spacing: 0.578px;"><strong style="letter-spacing: 0.578px; text-indent: 0em; font-size: 17px;"><span style="font-size: 20px; letter-spacing: 0.578px;"><strong style="font-size: 17px; letter-spacing: 0.578px; text-indent: 0em; white-space: normal;"><span style="letter-spacing: 0.578px;"><strong style="font-size: 17px; letter-spacing: 0.578px; text-indent: 0em; white-space: normal;"></strong></span></strong></span></strong></span></span></strong></span></section><section style="margin-right: 16px; margin-bottom: 0px; margin-left: 16px; letter-spacing: 0.578px; text-indent: 0em; white-space: normal; line-height: 1.6em; text-align: center;"><strong style="letter-spacing: 0.578px;"></strong></section><section style="margin-right: 16px; margin-bottom: 0px; margin-left: 16px; letter-spacing: 0.578px; text-indent: 0em; white-space: normal; line-height: 1.6em; text-align: center;"><strong style="font-size: 17px; letter-spacing: 0.578px;"></strong></section><section style="margin-right: 16px; margin-bottom: 0px; margin-left: 16px; letter-spacing: 0.578px; text-indent: 0em; white-space: normal; line-height: 1.6em; text-align: center;"><strong style="font-size: 17px; letter-spacing: 0.034em;"></strong></section><section style="margin-right: 16px; margin-left: 16px; letter-spacing: 0.578px; white-space: normal; text-align: center; line-height: 1.6em;"><img class="rich_pages wxw-img" src="http://img2.jintiankansha.me/get?src=http://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/xJ1Up0woqibfmuFB7yW6vmR75ozQmliaM7ZkAiaEYibAoDVAoaD2pcvED2fzz9OrPa9VIh50RpNVAWKibCTCtSr11SA/640?wx_fmt=png" style="text-indent: 0em; text-align: justify; width: 546px; height: auto !important;" /></section><section style="margin-right: 16px; margin-left: 16px; letter-spacing: 0.578px; text-indent: 0em; white-space: normal; margin-bottom: 24px; line-height: 1.6em; text-align: justify;"><span><span style="font-size: 16px; color: rgb(136, 136, 136);">7月22日，马斯克旗下脑机接口公司Neuralink宣布，“本周末我们成功完成了P8和P9（第8位和第9位受试者）的手术，这是我们首次在一天内完成两台手术。两位患者目前恢复良好，精神状态良好。”马斯克表示，Neuralink最终将改变数百万甚至数十亿人的生活。马斯克在X上写道：“想象一下，你的亲人能够再次行走，或者患有痴呆症的父母能够再次认出他们的孩子。”（财联社）</span></span></section><section style="margin-right: 16px; margin-left: 16px; letter-spacing: 0.578px; text-indent: 0em; white-space: normal; margin-bottom: 0px; line-height: 1.6em; text-align: justify;"><span style="font-size: 16px; color: rgb(136, 136, 136);"><img class="rich_pages wxw-img" src="http://img2.jintiankansha.me/get?src=http://mmbiz.qpic.cn/sz_mmbiz_jpg/xJ1Up0woqibftR1YU9diaZW2EBS82o4y3jxZjKHmic1D29bnHk4yGxYibUky4RnVQWBc1PjSscSo7kzFdKiblBrQ6Lg/640?wx_fmt=jpeg&amp;from=appmsg" /></span></section><section style="margin-right: 16px; margin-bottom: 32px; margin-left: 16px; letter-spacing: 0.578px; text-indent: 0em; white-space: normal; line-height: 1em;"><span style="text-indent: 0em;"><span>来源：X社交平台截图</span></span></section><p style="margin-left: 16px; margin-right: 16px; margin-bottom: 0px;"><span><span style="font-size: 16px;">今天是周二，这周的工作推进得顺利吗～</span></span></p><section style="margin-right: 16px; margin-left: 16px; text-indent: 0em; white-space: normal; font-family: Calibri; font-size: 10.5pt; color: rgb(0, 0, 0); letter-spacing: normal; line-height: normal; margin-bottom: 32px;"><span><span>新闻热线&amp;投稿邮箱：tougao@iceo.com.cn</span></span></section><p style="margin-left: 16px; margin-right: 16px; line-height: 1.6em; text-align: center; margin-bottom: 0px;"><strong><span>。</span></strong><strong><span>END</span></strong><strong><span> </span></strong><strong><span>。</span></strong></p><section><section label="Powered by 135editor.com" style="margin: 0px; padding: 0px;"><section style="margin: 0px; padding: 0px;"><section style="margin: 0px; padding: 0px; letter-spacing: 0.544px;"><section><section style="margin: 0px; padding: 0px;"><section style="margin: 0px; padding: 0px; text-align: center; line-height: normal;"><strong></strong></section></section></section><section style="margin: 0px; padding: 0px; letter-spacing: 0.544px;"><section style="margin-bottom: 0px; letter-spacing: 0.578px;"><section label="Powered by 135editor.com"><section><section style="letter-spacing: 0.544px;"><section style="letter-spacing: 0.544px;"><p><span style="letter-spacing: 0.544px; color: rgb(204, 153, 0); font-size: 12px;"><span>值班编辑：郭立琦</span><span style="letter-spacing: 0.544px; color: rgb(204, 153, 0); font-size: 12px;"><span>  </span></span></span><span style="letter-spacing: 0.544px; color: rgb(204, 153, 0); font-size: 12px;"><span>审校：张格格  制作</span><span style="letter-spacing: 0.544px;"><span>：王馨悦（实习）</span></span></span></p></section></section></section></section></section><section><section style="text-align: center;"><section style="letter-spacing: 0.544px;"><section><section style="margin-right: 16px; margin-bottom: 24px; margin-left: 16px; letter-spacing: 0.544px;"><section style="margin-top: 10px; margin-bottom: 10px; display: flex; text-align: left;"><section style="display: inline-block; vertical-align: middle; width: auto; height: auto;"><section><section style="height: 1px; background-color: rgb(205, 159, 91);"><svg viewBox="0 0 1 1" xmlns="http://www.w3.org/2000/svg"></svg></section></section></section><section style="display: inline-block; vertical-align: middle; width: auto; height: auto;"><section><section style="display: flex;"><section style="display: inline-block; width: 45px; vertical-align: top; background-color: rgb(205, 159, 91); height: auto; line-height: 0; letter-spacing: 0px;"><section style="vertical-align: middle; display: inline-block; line-height: 0; width: 45px; height: auto;"><img class="__bg_gif rich_pages wxw-img" src="http://img2.jintiankansha.me/get?src=http://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_gif/xJ1Up0woqibdcv56sq8jLLsRtXTicfpkSZbK7tTVBJoHjd5gRQ3q4F7O5k0vLjiaG68sx1BNwibdUmJYGF75f6hWicA/640?wx_fmt=gif" style="vertical-align: middle; width: 45px !important; height: auto !important;" /></section></section></section></section></section><section style="display: inline-block; vertical-align: middle; width: auto;"><section><section style="height: 1px; background-color: rgb(205, 159, 91);"><span><br /></span><span>‍</span></section></section></section></section></section></section></section><section><section><section style="letter-spacing: 0.544px;"><section><section style="margin-right: 16px; margin-bottom: 24px; margin-left: 16px; letter-spacing: 0.544px; font-size: 16px; line-height: normal;"><section style="padding-right: 20px; padding-left: 20px; display: inline-block; width: 545.799px; vertical-align: top;"><section style="font-size: 15px; color: rgb(106, 106, 106); line-height: 1.5; letter-spacing: 1px;"><p style="text-align: center;"><span style="font-size: 14px; color: rgb(51, 51, 51);"><span>关注</span><span style="color: rgb(205, 159, 91);"><strong><span>“中国企业家”</span></strong></span><span>视频号</span></span></p><section class="channels_iframe_wrp"></section><section style="text-align: center; margin-bottom: 32px;"><span><span>看更多大佬观点和幕后故事</span></span></section><section><section><section style="margin-right: 16px; margin-bottom: 24px; margin-left: 16px; letter-spacing: 0.544px; line-height: normal;"><section style="margin-top: 10px; margin-bottom: 10px; display: flex; text-align: center;"><section style="display: inline-block; vertical-align: middle; width: auto;"><section style="height: 1px; background-color: rgb(205, 159, 91);"><svg viewBox="0 0 1 1" xmlns="http://www.w3.org/2000/svg"></svg></section></section></section></section></section></section><p style="margin-left: 0px; margin-right: 0px; text-align: center;"><font face="宋体"><strong><strong><span><span style="font-size: 16px; font-weight: bold;">番茄资本创始人卿永邀您一起读</span></span></strong></strong></font></p><p style="margin-left: 0px; margin-right: 0px; text-align: center;"><font face="宋体"><strong><strong><span><span style="font-size: 16px; font-weight: bold;">《中国企业家》</span></span><span><span><span style="font-size: 16px; font-weight: bold;">↓</span></span><span><span><span style="font-size: 16px; font-weight: bold;">↓</span></span><span><span><span style="font-size: 16px; font-weight: bold;">↓</span></span></span></span></span></strong></strong></font></p><section></section><p style="margin-bottom: 8px; margin-left: 0px; margin-right: 0px; text-align: justify;"><font face="宋体"><strong><strong><span><span style="font-size: 16px; background-color: rgb(217, 33, 66); color: rgb(255, 255, 255); font-weight: bold;"> 扫描下方二维码，订阅2025全年杂志 </span></span></strong></strong></font></p><section style="text-align: center; margin-left: 0px; margin-right: 0px;"><img class="rich_pages wxw-img" src="http://img2.jintiankansha.me/get?src=http://mmbiz.qpic.cn/sz_mmbiz_jpg/xJ1Up0woqibdt70zvVn6ynbuZwRaicffwdXUwISdE0pqQpN0lQ6NLJiaCGsjuHSZ3A21hTJvjtbN90IQN4z4C9r8g/640?wx_fmt=jpeg&amp;from=appmsg" style="height: auto !important;" /></section></section></section></section></section></section></section></section><section style="margin-bottom: 0px; margin-top: 32px;"><span style="color: rgb(51, 51, 51); font-size: 14px; letter-spacing: 1px; text-align: center;"></span></section></section></section></section></section></section></section></section><section><section><section style="letter-spacing: 0.544px;"><section><section style="margin-right: 16px; margin-left: 16px; letter-spacing: 0.544px;"><section style="margin-top: 10px; margin-bottom: 10px; display: flex;"><section style="display: inline-block; vertical-align: middle; width: auto; height: auto;"><section><section style="height: 1px; background-color: rgb(205, 159, 91);"><section><svg viewBox="0 0 1 1" xmlns="http://www.w3.org/2000/svg"></svg></section></section></section></section><section style="display: inline-block; vertical-align: middle; width: auto; height: auto;"><section><section style="display: flex; text-align: center;"><section style="display: inline-block; width: 45px; vertical-align: top; background-color: rgb(205, 159, 91); height: auto; line-height: 0; letter-spacing: 0px;"><section style="vertical-align: middle; display: inline-block; line-height: 0; width: 45px; height: auto;"><img class="__bg_gif rich_pages wxw-img" src="http://img2.jintiankansha.me/get?src=http://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_gif/xJ1Up0woqibdcv56sq8jLLsRtXTicfpkSZbK7tTVBJoHjd5gRQ3q4F7O5k0vLjiaG68sx1BNwibdUmJYGF75f6hWicA/640?wx_fmt=gif" style="vertical-align: middle; width: 45px !important; height: auto !important;" /></section></section></section></section></section><section style="display: inline-block; vertical-align: middle; width: auto;"><section><section style="height: 1px; background-color: rgb(205, 159, 91);"><span><br /></span></section><section style="height: 1px; background-color: rgb(205, 159, 91);"><span><br /></span></section></section></section></section></section></section></section></section></section><section><section style="margin: 0px; padding: 0px;"><section style="margin: 0px; padding: 0px; letter-spacing: 0.544px;"><section style="margin: 0px; padding: 0px;"><p><strong style="letter-spacing: 0.544px; font-size: 26px; color: rgb(204, 153, 0);"><span style="font-size: 15px; letter-spacing: normal; font-style: italic;"><span>[ 推荐阅读 ]</span></span></strong></p><section><section style="letter-spacing: 0.544px;"><section style="text-align: center;"><section><section style="margin-bottom: 0px; letter-spacing: 0.578px;"><section style="text-align: center; margin-bottom: 0px;"><strong style="letter-spacing: 0.544px; font-size: 26px; color: rgb(204, 153, 0);"><strong style="letter-spacing: 0.544px; font-size: 26px; color: rgb(204, 153, 0);"><span style="font-size: 15px; letter-spacing: normal; font-style: italic;"><section><section style="letter-spacing: 0.544px;"><section><section style="margin-top: 5px; margin-right: 16px; margin-left: 16px; text-align: center; line-height: 2em;"><strong><strong><strong><span class="js_jump_icon h5_image_link" style="line-height: 0; vertical-align: bottom;"><span><br /></span><a href="https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MTI3NTQ1MTY0MQ==&amp;mid=2650650524&amp;idx=1&amp;sn=ed0947eabdec82af1496ad0b3ac41b96&amp;scene=21#wechat_redirect" target="_blank"><span class="js_jump_icon h5_image_link"><img class="rich_pages wxw-img" src="http://img2.jintiankansha.me/get?src=http://mmbiz.qpic.cn/sz_mmbiz_jpg/xJ1Up0woqibeYaj59xOmRzCyXia1PGj9tbuuqTpicrAOPYt4EevpexdF8qa4kRCrqy8nXOOfp8l71TmcM1InofCQg/640?wx_fmt=jpeg&amp;from=appmsg" style="border-width: 0px; border-color: initial; width: 546px; height: auto !important;" /></span></a></span><span align="" alt="" border="" class="rich_pages wxw-img" height="" hspace="" ismap="ismap" src="" title="" type="" usemap="" vspace="" width="">‍</span></strong></strong></strong></section><p style="margin: 5px 16px 32px; text-align: center; line-height: 2em;"><strong><strong><strong><span class="js_jump_icon h5_image_link"><a href="https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MTI3NTQ1MTY0MQ==&amp;mid=2650650458&amp;idx=1&amp;sn=d53db2bb06d4b2f8b16c6140efd1ca01&amp;scene=21#wechat_redirect" target="_blank"><span class="js_jump_icon h5_image_link"><img class="rich_pages wxw-img" src="http://img2.jintiankansha.me/get?src=http://mmbiz.qpic.cn/sz_mmbiz_jpg/xJ1Up0woqibeYaj59xOmRzCyXia1PGj9tbXoHDUNibM8WwE6ibtruj99iapcPsDQD1zVz0YXj0ZzrbQgSFUMRmWHB2A/640?wx_fmt=jpeg&amp;from=appmsg" style="height: auto !important;" /></span></a></span></strong></strong></strong></p></section></section></section></span></strong></strong></section></section></section></section></section></section><section><section style="letter-spacing: 0.544px;"><section><section style="margin-bottom: 0px; letter-spacing: 0.578px;"><section style="text-align: center; margin-bottom: 0px;"><strong style="letter-spacing: 0.544px; font-size: 26px; color: rgb(204, 153, 0);"><strong style="letter-spacing: 0.544px; font-size: 26px; color: rgb(204, 153, 0);"><span style="font-size: 15px; letter-spacing: normal; font-style: italic;"><section style="margin-bottom: 0px; letter-spacing: 0.578px;"><span style="font-size: 15px; letter-spacing: normal; font-style: italic;"><section></section></span></section></span></strong></strong></section></section></section></section></section><p><span><br /></span></p></section></section></section></section><p style="display: none;"></p></div> <video controls="controls" id="video" src="http://mpvideo.qpic.cn/0b2ejqahgaaabuap3n3qrrufatgdongaa4ya.f10002.mp4?dis_k=d19137083ac7ecda48f2e555736323f4&amp;dis_t=1753187451&amp;play_scene=10120&amp;auth_info=A+/5o+RRa15P/MrO7HsiPlstPUVXF3UgNw8vTEF1Wns6d00XP3xwEzh/EjVgHi8eTyc=&amp;auth_key=862006141e06fff8df52d1e74d664ab2" width="100%"> <div class="fallback"><p></p></div> </video> <br /> <a class="media_tool_meta meta_primary" href="http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MTI3NTQ1MTY0MQ==&amp;mid=2650650755&amp;idx=1&amp;sn=144e05e5124f3ccfcebe1d74f309a9f9&amp;chksm=7d8db10888aa8b812701557a222c5ba31788f37f4607a186d8be9931f8191da15e3c08b2a4f4&amp;scene=0#rd" style="color: blue;" target="_blank">文章原文</a> <br /> <img alt="" class="" height="1px" src="http://www.jintiankansha.me/rss_static/23429/ntZd48aMlP" style="width: 1px; height: 1px; display: none;" width="1px" /></div></div> Tue, 22 Jul 2025 20:27:00 +0800 baad7bf29aebcca86ce3b8b5fda1026c http://weixin.sogou.com/weixin?type=2&query=%E4%B8%AD%E5%9B%BD%E4%BC%81%E4%B8%9A%E5%AE%B6%E6%9D%82%E5%BF%97+%E5%A4%A9%E5%9B%BE%E6%8A%95%E8%B5%84%E5%86%AF%E5%8D%AB%E4%B8%9C%EF%BC%9A%E6%98%AF%E6%97%B6%E5%80%99%E6%94%B9%E5%8F%98%E6%B6%88%E8%B4%B9%E6%8A%95%E8%B5%84%E7%9A%84%E7%AD%96%E7%95%A5%E4%BA%86 <div><div><div class="rich_media_content" id="js_content"><section style="margin-right: 16px; margin-left: 16px; letter-spacing: 0.578px; text-align: center; margin-bottom: 0px;"><img class="rich_pages wxw-img" src="http://img2.jintiankansha.me/get?src=http://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_gif/xJ1Up0woqibdGBNULicHMaaZjmh89UWy6YyAXoadpiaWoC8qrQMeibKjdMSXiamFMgw8iasCKmPZM6ckjstoiaJSb88LQ/640?wx_fmt=gif" style="letter-spacing: 0.578px; height: auto !important;" /></section><section style="margin-right: 16px; margin-left: 16px; letter-spacing: 0.578px; text-align: center; margin-bottom: 0px;"><img class="rich_pages wxw-img" src="http://img2.jintiankansha.me/get?src=http://mmbiz.qpic.cn/sz_mmbiz_jpg/xJ1Up0woqibftR1YU9diaZW2EBS82o4y3jrKIGGcIrMuzotuHMadQSnt5Y74o5Wtoiaj00N5DnAUHOx96zdohc8Hw/640?wx_fmt=jpeg&amp;from=appmsg" style="letter-spacing: 0.578px; text-align: center; width: 546px; height: auto !important;" /></section><section style="margin-right: 16px; margin-bottom: 0px; margin-left: 16px; letter-spacing: 0.578px;"><img class="rich_pages wxw-img" src="http://img2.jintiankansha.me/get?src=http://mmbiz.qpic.cn/sz_mmbiz_jpg/xJ1Up0woqibftR1YU9diaZW2EBS82o4y3jjXP23hagYibxE0kVx0eYlNjq1gZdkOlgmd4VGaCCI0BReudYVGeBvHQ/640?wx_fmt=jpeg&amp;from=appmsg" style="font-size: 17px; letter-spacing: 0.034em; width: 546px; height: auto !important;" /></section><section style="margin-bottom: 0px; letter-spacing: 0.578px;"><section><section style="letter-spacing: 0.578px;"><section style="letter-spacing: 0.578px;"><section style="padding-right: 16px; padding-left: 16px; letter-spacing: 0.578px;"><section style="margin-bottom: 32px; line-height: 1.6em;"><section style="padding: 8px 16px 5px; display: inline-block; width: 545.781px; border-width: 1px; border-style: none; border-color: rgb(192, 200, 209); background-color: rgb(239, 239, 239);"><span><span dir="LTR"><section><span><span style="font-size: 16px;">“从2011年开始聚焦消费，发现那么多的项目中，能获得符合我们预期的成功的，就是消费；科技项目也有成功的，但可能是‘种豆得瓜’，那种成功是不可复制的。”</span></span></section></span></span></section></section><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; margin-right: 0px; text-align: right;"><strong><span><span><span style="font-size: 15px; color: rgb(136, 136, 136); font-weight: bold;">文</span></span><span><span style="font-size: 15px; font-weight: bold;">｜《中国企业家》记者 梁宵</span></span></span></strong></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; margin-right: 0px; text-align: right;"><strong><span><span><span style="font-size: 15px; color: rgb(136, 136, 136); font-weight: bold;">编辑</span></span></span><span><span style="font-size: 15px; font-weight: bold;">｜米娜</span></span><span><br /></span></strong></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px; margin-left: 0px; margin-right: 0px; text-align: right;"><strong><span><span style="font-size: 15px; color: rgb(136, 136, 136); font-weight: bold;">头图来源</span></span><span><span style="font-size: 15px; font-weight: bold;">｜受访者</span></span><span><br /></span></strong></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><span><span style="font-size: 16px;">消费投资正慢慢从谷底爬了上来。这一趋势也在天图投资创始合伙人、CEO冯卫东的预料之中，“绝大部分经济活动最终都会通向C端消费，所以消费赛道很宽，永远都有机会。”</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><span><span style="font-size: 16px;">2011年，在他的建议下，天图投资从一家“什么都投”的综合型投资机构转型，砍掉旁支，聚焦消费；最初坐了几年的冷板凳，之后迎来了新消费投资的火爆，再接着步入了资本寒冬——实际上用冯卫东的话来说，“不知道寒了多少次了”。总之，过去的14年，天图投资历经消费赛道的几轮沉浮，一路摸爬滚打，踩过了不少的坑，也</span><span style="font-size: 16px; color: rgb(171, 25, 66); font-weight: bold;">收获了多个项目案例，其中不乏小红书、周黑鸭、茶颜悦色、锅圈食汇这样的明星公司</span><span style="font-size: 16px;">；这些得与失，步步编织起天图在消费投资领域的知识图谱。</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><span><span style="font-size: 16px; color: rgb(171, 25, 66); font-weight: bold;">冯卫东称之为“知识租值”，即别人不知道的行业真知，他认为这一点非常重要，创业者借此才能构建护城河，投资者借此才能赚取高额回报。</span><span style="font-size: 16px;">管理咨询出身的冯卫东，善于把投资经验理论化，他总结了消费企业的“八大护城河”，也提炼出“VISIBLE”模型用于分析创业者画像，还出版了一本有关商业理论的书《升级定位》。事实上，当年选择聚焦消费也与此有关，在那之前，天图什么都投，但复盘那些成功项目，其中符合预期的只有消费，其他的——比如投向科技的也能赚钱，甚至回报倍数还很高，但可能是“种豆得瓜”式的意外，这种情况是冯卫东不希望见到的，“那种成功是不可复制的，连我们自己都没有掌握因果关系，纯属运气，不叫真正的成功。”</span></span></p><section style="text-align: center; margin-bottom: 0px;"><img class="rich_pages wxw-img" src="http://img2.jintiankansha.me/get?src=http://mmbiz.qpic.cn/sz_mmbiz_jpg/xJ1Up0woqibftR1YU9diaZW2EBS82o4y3jBAWjc9AXUcVSqV60SIQ5arEMg92QclS2lVeh0PVEqnrgtNsYricGbGQ/640?wx_fmt=jpeg&amp;from=appmsg" type="block" /></section><section style="line-height: 1em; margin-bottom: 32px;"><span><span style="font-size: 12px;">来源：受访者</span></span></section><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><span><span style="font-size: 16px;">真正的成功应该是可以穿越周期、抵御不确定性的。就拿过去两年来说，消费投资遭遇了前所未有的考验，“不能说寒冬，已经是小冰河期了”，身处其中的投资人体感强烈。很多投资机构整体裁撤了消费投资团队，整个行业甚至到了“谈消费色变”的程度，但对于天图这样聚焦消费的机构来说，没有退路，就只能寻找出路，“我们自己咬咬牙熬一熬，等到大部分追逐风口的机构退场之后，又会是我们的天下。”冯卫东深信这一点。</span><span style="font-size: 16px; color: rgb(171, 25, 66); font-weight: bold;">过去两年，是天图历史上投资项目数量和金额最少的两年，也是策略调整最大的两年。</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><span><span style="font-size: 16px;">“策略调整之后，就天地宽广了，又看到了完全不同的消费投资的风景。”冯卫东表示，“新策略的效果今年基本上就能出来了，天图也会迎来下一波收获期。”</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><span><span style="font-size: 16px; font-weight: bold;">以下为冯卫东接受《中国企业家》专访的口述整理（有删节）：</span></span></p></section></section></section></section></section><p style="margin-left: 16px; margin-right: 16px; margin-bottom: 8px;"><font face="等线"><span><img class="rich_pages wxw-img" src="http://img2.jintiankansha.me/get?src=http://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/xJ1Up0woqibfGibOjfsHcFz5cVwiaUhFTTuPEWRkIl9pp6yO1AfE4bNFOUicKhicTYTlOAb53Tra45o345QiciahwUJibg/640?wx_fmt=png" /></span></font></p><section><section><section><p style="margin-left: 16px; margin-right: 16px; margin-bottom: 32px;"><b><span><span style="font-size: 20px; font-weight: bold;">消费永远有机会，但投资内容已变</span></span></b></p><p style="margin-left: 16px; margin-right: 16px; margin-bottom: 32px;"><b><span><span style="font-size: 16px;">这几年消费投资的变化确实非常大，过去我们也经历过大大小小的周期起伏，但这一次持续的时间比较长，我觉得都不是寒冬了，应该叫做“小冰河期”。其中一个比较共通的挑战，来自于IPO退出前景的不确定性，去年开始这方面的情况有了一些恢复。</span></span></b></p><p style="margin-left: 16px; margin-right: 16px; margin-bottom: 32px;"><b><span><span style="font-size: 16px; color: rgb(171, 25, 66); font-weight: bold;">这些都是短期波动，长期来看还是消费时代的变迁</span><span style="font-size: 16px;">，现在又有学者提出了“第五消费时代”（日本社会学家三浦展出版的《第五消费时代》），就是说随着经济发展阶段的不同，背后驱动要素的改变，整体的消费文化、消费观念、消费预期都会发生变化，而且会持续变化；</span><span style="font-size: 16px; color: rgb(171, 25, 66); font-weight: bold;">另外一个是来自供给侧的技术变革</span><span style="font-size: 16px;">，这些会给未来的消费市场和消费投资带来巨大的变化。</span></span></b></p><p style="margin-left: 16px; margin-right: 16px; margin-bottom: 32px;"><b><span><span style="font-size: 16px;">实际上，复杂系统是没有所谓周期的，任何大的改变都是不可逆的，不是简单的循环，死掉的行业基本上不会重新长出来，走出危机都是靠新产业的兴起，消费投资也是同样，过去那一波新消费模式的繁荣已经一去不复返了。</span><span style="font-size: 16px; color: rgb(171, 25, 66); font-weight: bold;">一方面，消费的赛道是很宽的，绝大部分经济活动最终都会通向C端消费，所以它永远有机会，但另一方面，消费投资的内容在不断变化。</span></span></b></p><p style="margin-left: 16px; margin-right: 16px; margin-bottom: 32px;"><b><span><span style="font-size: 16px;">目前看来，中国的消费市场分层很明显——有些一线城市已经进入第四消费时代，有些处于第三到第四消费时代的过渡期，或者更低一点，这种纵深度提供了不同的投资机会。</span><span style="font-size: 16px; color: rgb(171, 25, 66); font-weight: bold;">一方面，最近两年侧重性价比的消费崛起；另一方面，经历考验站住脚的高端品牌受到越来越多的青睐</span><span style="font-size: 16px;">，消费者会将其作为“小确幸”犒劳自己。而像过去那种网红尝鲜式的消费则被挤压，消费者在收入增长预期不够的情况下，会优先减少这种试错型的消费，回归到保守消费。</span></span></b></p><p style="margin-left: 16px; margin-right: 16px; margin-bottom: 32px;"><b><span><span style="font-size: 16px;">我们的投资组合中能明显感受到这种变化，比如周黑鸭、鲍师傅都定位中高端产品，发展都不错。所以，未来的投资选择中，天图主要还是倾向于这一端的机会。因为</span><span style="font-size: 16px; color: rgb(171, 25, 66); font-weight: bold;">主打性价比的要拼规模，“马太效应”比较强，成功者往往只有一个，投资之路比较凶险；而中高端品牌做的是差异化，每一个品类中，成功跑出来的中高端品牌会有多个，投资成功率也更高。</span></span></b></p><p style="margin-left: 16px; margin-right: 16px; margin-bottom: 32px;"><b><span><span style="font-size: 16px;">这也会成为中国消费投资的一波趋势性的机会，不同于过去的国潮品牌——更多是基于流量运营的昙花一现，随着中国制造业的品质提升，创业者对品牌理解的加深，会批量涌现出许多新的向中高端进军的中国品牌，德国制造、日本制造都经历过这样的过程，中国也开始步入这个阶段。</span></span></b></p><p style="margin-left: 16px; margin-right: 16px; margin-bottom: 32px;"><b><span><span style="font-size: 16px;">此外，还有几大趋势类的方向可以布局，</span><span style="font-size: 16px; color: rgb(171, 25, 66); font-weight: bold;">一个是中国社会的老龄化带来的银发消费市场；另外一个则是养生的年轻化</span><span style="font-size: 16px;">，现在中学生都开始养生了，所以健康潮流会成为消费的长久拉动力；</span><span style="font-size: 16px; color: rgb(171, 25, 66); font-weight: bold;">还有就是宠物经济</span><span style="font-size: 16px;">，前两天我们上会了一个很有意思的项目，是利用疫苗达到宠物绝育的效果，我家也养猫，这方面的用户需求还是很强烈的。</span></span></b></p></section></section></section><section style="margin-right: 16px; margin-bottom: 0px; margin-left: 16px; letter-spacing: 0.578px; text-align: center;"><a href="https://j.youzan.com/8TeOPz" target="_blank"><span class="js_jump_icon h5_image_link"><img class="rich_pages wxw-img" src="http://img2.jintiankansha.me/get?src=http://mmbiz.qpic.cn/sz_mmbiz_jpg/xJ1Up0woqibdicaoCAoMFRDic9lvI9AzRCbRSgh15icQ9Q7oEFz1JqYIAdfYg9mgbp6yWOABIUsYibv87VJKacssFhw/640?wx_fmt=jpeg&amp;from=appmsg" style="width: 251px; height: auto !important;" /></span></a></section><p style="margin-right: 16px; margin-bottom: 32px; margin-left: 16px; letter-spacing: 0.578px; text-align: center; line-height: normal;"><span style="font-size: 12px;"><span>点击封面订阅全年杂志</span></span></p><p style="margin-left: 16px; margin-right: 16px; margin-bottom: 8px;"><font face="等线"><span><img class="rich_pages wxw-img" src="http://img2.jintiankansha.me/get?src=http://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/xJ1Up0woqibfGibOjfsHcFz5cVwiaUhFTTuXmIfeAYgk229XcuWlibnRbCiaTVAt8ocsMAd87SiaPUibwABic0UBtB4L6Q/640?wx_fmt=png" /></span></font><font face="等线"><span><br /></span></font></p><section style="margin-bottom: 0px; letter-spacing: 0.578px;"><section><section style="letter-spacing: 0.578px;"><section style="letter-spacing: 0.578px;"><section style="padding-right: 16px; padding-left: 16px; letter-spacing: 0.578px;"><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><span><span style="font-size: 20px; font-weight: bold;">八大“护城河”，一个VISIBLE</span></span></p><section><section><section><section><section><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><span><span style="font-size: 16px;">天图从2011年开始聚焦消费，之前也是什么都投，后来我们做反馈分析，</span><span style="font-size: 16px; color: rgb(171, 25, 66); font-weight: bold;">发现那么多的项目中，能获得符合我们预期的成功的，就是消费——基本上预期项目长成什么样，结果就八九不离十；科技项目也有成功的，但有可能是“种豆得瓜”，最后虽然也赚到了钱，甚至回报倍数还不低，但是那种成功是不可复制的，连自己都没有掌握到因果关系</span><span style="font-size: 16px;">，成功纯属运气，不叫真正的成功。</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><span><span style="font-size: 16px;">经济学上有一个说法叫“竞争之下没有超额利润”，准确来说就是经济学的“零利润定理”：经济利润=收入-机会成本=0，不是偶然等于零，是恒等于零。这种情况下要如何获得投资的高收益呢？是通过知识租值，完整的公式就应该是：投资收益=资本利息+知识租值。也就是说，</span><span style="font-size: 16px; color: rgb(171, 25, 66); font-weight: bold;">投资机构获得的超过资本利息的收益，取决于我们自身拥有的独特知识的回报。</span><span style="font-size: 16px;">很多创始人都很具个人魅力，如果只是一个外行，他能说得你一愣一愣的，很容易被唬住，所以我们要聚焦，对消费赛道形成深刻系统的理解，进行长期能力的构建，基于经济规律和商业本质去分析判断。</span></span></p><section style="text-align: center;"><img class="rich_pages wxw-img" src="http://img2.jintiankansha.me/get?src=http://mmbiz.qpic.cn/sz_mmbiz_png/xJ1Up0woqibeUiaMswBK1l7SYZK5KC0FIbyG9n46IMAQK8yUoacoBlOqfvffamJIibdLaCzOTGKnBsKJ4sibZQEEWw/640?wx_fmt=png" type="block" /></section><section style="line-height: 1em;"><span><span style="font-size: 12px;">来源：AI生成</span></span><span><br /></span></section><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px; margin-top: 32px;"><span><span style="font-size: 16px;">消费企业存在护城河吗？从我们开始投资消费，这个质疑就一直存在。当年（2010年）投周黑鸭的时候，很多人都不理解：好像一家夫妻店加个锅，都能干成，但这个项目我们获得了20倍的投资回报。所以</span><span style="font-size: 16px; color: rgb(171, 25, 66); font-weight: bold;">消费企业一定是存在护城河的</span><span style="font-size: 16px;">，但与科技企业不同，不是凭借一个解决大问题的“big idea”，有个核心专利就能构筑起“护城河”，</span><span style="font-size: 16px; color: rgb(171, 25, 66); font-weight: bold;">消费企业要解决很多密集的问题，它的护城河是更综合性的、是一个复杂系统。</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><span><span style="font-size: 16px;">分解来看，我们认为有八大重要方面：</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><span><span style="font-size: 16px;">需求端有四项。</span><span style="font-size: 16px; color: rgb(171, 25, 66); font-weight: bold;">第一是品牌效应</span><span style="font-size: 16px;">，尤其是在专业性比较强的领域，比如医疗、教育等，顾客自行判断的成本很高，决策失误的损失又很大，品牌就更为重要；</span><span style="font-size: 16px; color: rgb(171, 25, 66); font-weight: bold;">第二是网络效应</span><span style="font-size: 16px;">，用户规模越大，使用价值越大，这种类型的先发优势很容易形成赢家通吃，比如小红书；</span><span style="font-size: 16px; color: rgb(171, 25, 66); font-weight: bold;">第三是迁移成本</span></span><span><span style="font-size: 16px; color: rgb(171, 25, 66); font-weight: bold;">，</span></span><span><span style="font-size: 16px; color: rgb(171, 25, 66); font-weight: bold;">也可以称之为顾客的“上头成本”</span><span style="font-size: 16px;">，比如用户投入了大量时间和精力在Windows系统，已经达到了熟练掌握的程度，还购买了不少适配于这个系统的软件，那么就很难下决心切换到苹果系统；</span><span style="font-size: 16px; color: rgb(171, 25, 66); font-weight: bold;">第四是范围经济，站在消费者角度，就是一站购齐的优势</span><span style="font-size: 16px;">，比如一般超市提供的是当季的普通水果，但百果园除此之外，还有很多新奇特的水果。</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><span><span style="font-size: 16px; color: rgb(171, 25, 66); font-weight: bold;">供应端也有四大护城河。第一是规模经济</span><span style="font-size: 16px;">，先进入者可以通过高售价弥补初期的规模不经济，而后通过销售的规模化获得成本优势并降低价格，以此压制后来者。这样的企业只要自己不犯错误，就会凭借先发优势一路领先。</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><span><span style="font-size: 16px; color: rgb(171, 25, 66); font-weight: bold;">第二是学习曲线</span></span><span><span style="font-size: 16px;">，可以看作是一种特殊的规模经济，通过累计生产了更多总产量而获得的知识壁垒，也就是俗话说的熟能生巧，这些都是通过时间积累和反复迭代形成的，后来者要想绕过这一曲线，弯道赶超也不容易，所以持续学习和创新非常重要。</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><span><span style="font-size: 16px; color: rgb(171, 25, 66); font-weight: bold;">第三是要素垄断</span></span><span><span style="font-size: 16px;">，比如深加工食品的配方工艺、某些行业牌照等，以及门店位置优势——虽然看上去不是那么可靠，只是几年的租约，但也足以形成一定的先发优势。</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><span><span style="font-size: 16px; color: rgb(171, 25, 66); font-weight: bold;">第四是供应端的范围经济</span></span><span><span style="font-size: 16px;">，通过供应网络的统筹进行产品的联合供应，或者充分利用副产物，从而进行成本优化。</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><span><span style="font-size: 16px;">所以，消费企业不像科技企业，具有核心专利那样单一、压倒性的优势，而是这边多一点，那边多一点，从而构建起一个多维度的、更具复杂性的竞争壁垒，</span></span><span><span style="font-size: 16px; color: rgb(171, 25, 66); font-weight: bold;">消费企业的“护城河”与其说是比拼长板，不如说是消除短板，因为不管哪里出现一个明显的纰漏，都可能会陷入一场致命的危机。</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><span><span style="font-size: 16px;">这个特点，也决定了消费领域创业者的不同特质。科技企业的创始人可以是偏科的天才，但消费企业的创始人，能力要求要更全面一些，我们也试图总结了一些规律性的要素，内部叫做“VISIBLE”分析，七个字母分别代表：</span></span><span><span style="font-size: 16px; color: rgb(171, 25, 66); font-weight: bold;">Visionary（远见）、Integrity（正直）、Sharing（分享精神）、Innovative（创新能力）、Branding（品牌能力）、Learning（学习能力）、Execution（执行力）。</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><span><span style="font-size: 16px;">当然，这样面面俱到、面面都强的创业者可遇不可求，大多数情况下需要有所取舍。过去我们也有过讨论，是投资产品型创始人，还是营销型创始人？在我们的投资组合中，这两种情况都有。对比就会发现，</span></span><span><span style="font-size: 16px; color: rgb(171, 25, 66); font-weight: bold;">营销型创始人的企业爆发很快，但也容易跌跟头</span></span><span><span style="font-size: 16px;">，我们也有项目估值涨了10倍之后迅速归零的，有的还没有完全退出。所以</span></span><span><span style="font-size: 16px; color: rgb(171, 25, 66); font-weight: bold;">天图还是倾向于投资产品型创始人</span></span><span><span style="font-size: 16px; color: rgb(171, 25, 66); font-weight: bold;">，慢是慢，但是更稳</span></span><span><span style="font-size: 16px;">，比如说鲍师傅糕点，很多在它前面的网红品牌都销声匿迹了，但它发展越来越好。</span></span></p></section></section></section></section></section><p style="margin-bottom: 8px;"><font face="等线"><span><img class="rich_pages wxw-img" src="http://img2.jintiankansha.me/get?src=http://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/xJ1Up0woqibfGibOjfsHcFz5cVwiaUhFTTu9BM4n0pMfzr14wfV2lR6dXjd64dXMFxCK7vSzs23cd0OtXGBNGvDeQ/640?wx_fmt=png" /></span></font><span><br /></span></p><section><section><section><p><span><span style="font-size: 20px; font-weight: bold;">不依赖IPO的投资逻辑</span></span></p><section><section><p><b><span><br /></span></b></p><section><section><section><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><span><span style="font-size: 16px;">过去的两年，很多机构谈消费色变，甚至把消费投资部门整体都裁了；天图同样也很艰难，但始终相信消费投资的长期价值，所以还是咬咬牙熬一熬，等到大部分追风口的机构退场之后，又会是我们的天下；同时我们也在积极调整。</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><span><span style="font-size: 16px;">一方面</span></span><span><span style="font-size: 16px; color: rgb(171, 25, 66); font-weight: bold;">适当拓宽了投资领域，增设了生物医药、低空经济两个赛道，两者离消费比较近，所以我们进一步把消费分成了科技消费和非科技消费，或者说低科技消费</span></span><span><span style="font-size: 16px;">；另一方面，我们也在调整投资策略，过去一级市场投资默认的退出方式就是IPO，但想想看，过去20年，整个VC行业积累了20万个项目，假设其中5%是好项目，那么排队IPO的就有1万个，按照现在的IPO速度，全部退出需要50年。所以IPO就是一条羊肠小道，不要一厢情愿地认为自己就会是幸运儿。正是基于对这种结构性变量的判断，天图建立了新策略——找到不依赖IPO的投资方式。</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 0px;"><span><img class="rich_pages wxw-img" src="http://img2.jintiankansha.me/get?src=http://mmbiz.qpic.cn/sz_mmbiz_jpg/xJ1Up0woqibftR1YU9diaZW2EBS82o4y3j37RCM6jGDcS1WccylWcjm4CbxWbhBBeK4yQRfCqzpIhx8CEtibV1xMQ/640?wx_fmt=jpeg" style="width: 100%;" type="block" /></span></p><section style="line-height: 1em; margin-bottom: 32px;"><span><span style="font-size: 12px;">来源：受访者</span></span></section><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><span><span style="font-size: 16px; color: rgb(171, 25, 66); font-weight: bold;">一个是并购基金。</span></span><span><span style="font-size: 16px;">项目来源有几个方面，一个是多元化集团，由于公司战略调整会出售业务单元；另外一个是难以交班的“创一代”，以出售企业的方式延续企业生命，这也是一种趋势性的力量；还有一些连续创业家，他们更擅长做0~1的事情，不谋求自己将企业做大上市，而是会在企业0~1或者1~10的发展阶段将之卖掉，再去创办下一个。</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><span><span style="font-size: 16px;">并购基金未来会成为国内投资机构的一个主流选择，但现在还是初步尝试的阶段，因为并购交易极其复杂，而且每一笔交易策略各不相同，整体把控门槛很高，能够驾驭这种复杂性的专业团队并不多，现在可供选择的杠杆融资工具也很少，所以目前并购交易的频次还是很低的。天图在2017年就成立了并购团队，但现在真正的控股型并购项目只有两个，并且还都在进行中，其中一个是优诺酸奶，6年前我们从全球食品巨头通用磨坊手里买下了它的中国区业务和品牌授权，当时一年亏损一个多亿，现在业绩已经很好了。</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><span><span style="font-size: 16px; color: rgb(171, 25, 66); font-weight: bold;">第二是产业整合基金，其实跟并购相关，但路径不同，我们会与行业链主企业、具有产业优势的地方政府合作推出。</span></span><span><span style="font-size: 16px;">最近就有两只，一只是与上市公司紫燕食品做的食品股权投资基金；一只是与欧莱雅一起设立的产业基金，投向早期及成长期为主的美业及产业上下游企业。</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><span><span style="font-size: 16px; color: rgb(171, 25, 66); font-weight: bold;">第三是纯粹的分红策略。</span></span><span><span style="font-size: 16px;">今年天图在中国澳门的滴灌通澳交所（MCEX）挂牌设立了“天图一号”SPAC产品（特殊目的收购公司），基于RBF（收入分成模式）进行投资分配，比如负责交通枢纽商铺运营的商管公司，他们是没有抵押物的，但是很赚钱，风险也不大，经营现金流很好，天图一方面可以注资，还可以通过自身优势给他们赋能，比如我们的投资组合里就有很多明星品牌，可以帮助他们完成品牌入驻。目前这种产品认购很活跃，但是规模还不大，瓶颈不在资金这一边，而在好资产这一边。</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><span><span style="font-size: 16px; color: rgb(171, 25, 66); font-weight: bold;">这些都是不依赖IPO退出的投资方式，标的选择、交易结构、融资方式都与原来的逻辑不同。</span></span><span><span style="font-size: 16px;">过去两年，我们也是一直在进行探索和调整，刚开始的时候心里还是挺忐忑的，不知道能不能成功，但后来发现，</span></span><span><span style="font-size: 16px; color: rgb(171, 25, 66); font-weight: bold;">策</span></span><span><span style="font-size: 16px; color: rgb(171, 25, 66); font-weight: bold;">略调整之后，马上就天地宽广了，看到了与之前完全不同的消费投资的风景。</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><span><span style="font-size: 16px; color: rgb(171, 25, 66); font-weight: bold;">一方面拓宽了可投范围</span></span><span><span style="font-size: 16px;">，过去以IPO为导向的策略不能投的好资产，现在也成为潜在的选择目标；</span></span><span><span style="font-size: 16px; color: rgb(171, 25, 66); font-weight: bold;">另外进一步优化了交易结构</span></span><span><span style="font-size: 16px;">。我们现在有很多项目回报倍数很高，但由于退出遇阻，收益只能停留在账面，但如果有分红结构安排的话，资金就可以陆续回笼了。比如鲍师傅，当时我们投进去的时候，烘焙赛道比较热，估值也不低，现在账面回报也不错，分红也不错。未来，分红条款会更符合企业自身的成长逻辑，创业者和投资人对企业未来发展规划的分歧也会更少。现在很多投资人都开始关注到这一点，我认为这种</span></span><span><span style="font-size: 16px; color: rgb(171, 25, 66); font-weight: bold;">交易结构的改变会成为行业性的共识。</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><span><span style="font-size: 16px;">可以说，</span></span><span><span style="font-size: 16px; color: rgb(171, 25, 66); font-weight: bold;">过去两年是天图历史上投资项目数量和金额最少的两年，也是策略调整最大的两年。</span></span><span><span style="font-size: 16px;">今年开始，这些新策略——不管是产业整合基金、并购基金，还是RBF分红类产品都已经逐步得到验证，相信天图也会在下一波成长中迎来新的收获期。</span></span></p></section></section></section></section></section></section></section></section></section></section></section></section></section><p style="margin-bottom: 32px; margin-left: 16px; margin-right: 16px;"><span><span style="font-size: 12px; background-color: rgb(0, 0, 0); color: rgb(255, 255, 255);">新闻热线&amp;投稿邮箱：tougao@iceo.com.cn</span></span></p><section style="text-align: center; margin-left: 16px; margin-right: 16px; margin-bottom: 32px;"><img class="rich_pages wxw-img" src="http://img2.jintiankansha.me/get?src=http://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_jpg/xJ1Up0woqibfSiadCj8GNpiaI2lQeuuCUFLrnpd5NesY53yZpdwPBtHK4ibQsVHVD29pmcibOMck1aUPw0Wf1dBsetg/640?wx_fmt=jpeg" style="height: auto !important;" /></section><section style="margin-bottom: 0px; letter-spacing: 0.578px;"><section label="Powered by 135editor.com"><section><section style="letter-spacing: 0.544px;"><section style="letter-spacing: 0.544px;"><section><p><strong style="letter-spacing: 0.544px; color: rgb(204, 0, 0); font-size: 15px;"><span>。</span></strong><strong style="letter-spacing: 0.544px; color: rgb(204, 0, 0); font-size: 15px;"><span>END</span></strong><strong style="text-align: justify; letter-spacing: 0.544px; color: rgb(204, 0, 0); font-size: 15px;"><span> </span></strong><strong><span>。</span></strong></p><p><span style="letter-spacing: 0.544px; color: rgb(204, 153, 0); font-size: 12px;"><span>值班编辑：郭立琦  </span></span><span style="letter-spacing: 0.544px; color: rgb(204, 153, 0); font-size: 12px;"><span>审校：张格格</span><span>  制作</span><span><span style="letter-spacing: 0.544px; color: rgb(204, 153, 0); font-size: 12px;">：姜辰雨</span></span></span></p></section></section></section></section></section></section><section><section><section style="letter-spacing: 0.544px;"><section><section style="margin-right: 16px; margin-bottom: 24px; margin-left: 16px; letter-spacing: 0.544px; line-height: normal;"><section style="margin-top: 10px; margin-bottom: 10px; display: flex; text-align: center;"><section style="display: inline-block; vertical-align: middle; width: auto;"><section><section style="height: 1px; background-color: rgb(205, 159, 91);"><svg viewBox="0 0 1 1" xmlns="http://www.w3.org/2000/svg"></svg></section></section></section></section></section><section style="margin-right: 16px; margin-bottom: 24px; margin-left: 16px; letter-spacing: 0.544px; font-size: 16px; line-height: normal;"><section style="padding-right: 20px; padding-left: 20px; display: inline-block; width: 545.799px; vertical-align: top;"><section style="font-size: 15px; color: rgb(106, 106, 106); line-height: 1.5; letter-spacing: 1px;"><p style="text-align: center;"><span style="font-size: 14px; color: rgb(51, 51, 51);"><span>关注</span><span style="color: rgb(205, 159, 91);"><strong><span>“中国企业家”</span></strong></span><span>视频号</span></span></p><section class="channels_iframe_wrp"></section><section style="text-align: center; margin-bottom: 32px;"><span><span>看更多大佬观点和幕后故事</span></span></section><section><section><section style="letter-spacing: 0.544px;"><section><section style="margin-right: 16px; margin-bottom: 24px; margin-left: 16px; letter-spacing: 0.544px; line-height: normal;"><section style="margin-top: 10px; margin-bottom: 10px; display: flex; text-align: center;"><section style="display: inline-block; vertical-align: middle; width: auto;"><section style="height: 1px; background-color: rgb(205, 159, 91);"><svg viewBox="0 0 1 1" xmlns="http://www.w3.org/2000/svg"></svg></section></section></section></section></section></section></section></section><p style="margin-left: 0px; margin-right: 0px; text-align: center; line-height: 1.6em;"><span><span style="font-size: 16px; font-weight: bold;">番茄资本创始人卿永</span></span><font face="宋体"><strong><strong><span><span style="font-size: 16px; font-weight: bold;">邀您</span></span></strong></strong></font><font face="宋体"><strong><strong><span><span style="font-size: 16px; font-weight: bold;">一起读</span></span></strong></strong></font></p><p style="margin-left: 0px; margin-right: 0px; text-align: center; line-height: 1.6em;"><font face="宋体"><strong><strong><span><span style="font-size: 16px; font-weight: bold;">《中国企业家》</span></span><span><span><span style="font-size: 16px; font-weight: bold;">↓</span></span><span><span><span style="font-size: 16px; font-weight: bold;">↓</span></span><span><span><span style="font-size: 16px; font-weight: bold;">↓</span></span></span></span></span></strong></strong></font></p><section></section><p style="margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; margin-right: 0px; text-align: justify;"><font face="宋体"><strong><strong><span><span style="font-size: 16px; background-color: rgb(217, 33, 66); color: rgb(255, 255, 255); font-weight: bold;">扫描下方二维码，订阅2025全年杂志</span></span></strong></strong></font></p><p style="margin-bottom: 8px; margin-left: 0px; margin-right: 0px; text-align: justify;"><font face="宋体"><strong><strong><span><img class="rich_pages wxw-img" src="http://img2.jintiankansha.me/get?src=http://mmbiz.qpic.cn/sz_mmbiz_jpg/xJ1Up0woqibdt70zvVn6ynbuZwRaicffwdXUwISdE0pqQpN0lQ6NLJiaCGsjuHSZ3A21hTJvjtbN90IQN4z4C9r8g/640?wx_fmt=jpeg&amp;from=appmsg" style="height: auto !important;" /></span></strong></strong></font></p></section></section></section></section></section></section></section><section style="margin-bottom: 0px; letter-spacing: 0.578px;"><section><section><section style="text-align: center; margin-bottom: 0px;"><section><section style="margin-top: 10px; display: flex;"><section style="display: inline-block; vertical-align: middle; width: auto; height: auto;"><section><section style="height: 1px; background-color: rgb(205, 159, 91);"><section><svg viewBox="0 0 1 1" xmlns="http://www.w3.org/2000/svg"></svg></section></section></section></section><section style="display: inline-block; vertical-align: middle; width: auto; height: auto;"><section><section style="display: flex;"><section style="display: inline-block; width: 45px; vertical-align: top; background-color: rgb(205, 159, 91); height: auto; line-height: 0; letter-spacing: 0px;"><section style="vertical-align: middle; display: inline-block; line-height: 0; width: 45px; height: auto;"><img class="__bg_gif rich_pages wxw-img" src="http://img2.jintiankansha.me/get?src=http://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_gif/xJ1Up0woqibdcv56sq8jLLsRtXTicfpkSZbK7tTVBJoHjd5gRQ3q4F7O5k0vLjiaG68sx1BNwibdUmJYGF75f6hWicA/640?wx_fmt=gif" style="vertical-align: middle; width: 45px !important; height: auto !important;" /></section></section></section></section></section><section style="display: inline-block; vertical-align: middle; width: auto;"><section><section style="height: 1px; background-color: rgb(205, 159, 91);"><span><br /></span></section></section></section></section></section><section><strong style="letter-spacing: 0.544px; font-size: 26px; color: rgb(204, 153, 0);"><span style="font-size: 15px; letter-spacing: normal; font-style: italic;"><span>[ 推荐阅读 ]</span><section><section><section style="letter-spacing: 0.544px;"><section style="text-align: center;"><section><section style="margin-bottom: 0px; letter-spacing: 0.578px;"><section style="text-align: center; margin-bottom: 0px;"><strong style="letter-spacing: 0.544px; font-size: 26px; color: rgb(204, 153, 0);"><span style="font-size: 15px; letter-spacing: normal; font-style: italic;"><section style="letter-spacing: 0.544px;"><section><section style="letter-spacing: 0.544px;"><section><section style="margin-top: 5px; margin-right: 16px; margin-left: 16px; text-align: center; line-height: 2em;"><strong><strong><strong style="letter-spacing: 0.544px; text-align: center;"><strong><span class="js_jump_icon h5_image_link" style="line-height: 0; vertical-align: bottom;"><a href="https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MTI3NTQ1MTY0MQ==&amp;mid=2650645458&amp;idx=1&amp;sn=56fcce510ce1fa747da592e1ba5997d0&amp;scene=21#wechat_redirect" target="_blank"><span class="js_jump_icon h5_image_link"><img class="rich_pages wxw-img" style="height: auto !important;" /></span></a><span><br /></span><a href="https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MTI3NTQ1MTY0MQ==&amp;mid=2650646096&amp;idx=1&amp;sn=fe41ebb45a5e2cee11ae3c5137980c4f&amp;scene=21#wechat_redirect" target="_blank"><span class="js_jump_icon h5_image_link"><img class="rich_pages wxw-img" style="height: auto !important;" /></span></a><a href="https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MTI3NTQ1MTY0MQ==&amp;mid=2650650524&amp;idx=1&amp;sn=ed0947eabdec82af1496ad0b3ac41b96&amp;scene=21#wechat_redirect" target="_blank"><span class="js_jump_icon h5_image_link"><img class="rich_pages wxw-img" src="http://img2.jintiankansha.me/get?src=http://mmbiz.qpic.cn/sz_mmbiz_jpg/xJ1Up0woqibeYaj59xOmRzCyXia1PGj9tbuuqTpicrAOPYt4EevpexdF8qa4kRCrqy8nXOOfp8l71TmcM1InofCQg/640?wx_fmt=jpeg&amp;from=appmsg" style="border-width: 0px; border-color: initial; width: 546px; height: auto !important;" /></span></a></span><span>‍</span></strong></strong></strong></strong></section><p style="margin: 5px 16px 32px; text-align: center; line-height: 2em;"><strong><strong><strong><span class="js_jump_icon h5_image_link"><a href="https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MTI3NTQ1MTY0MQ==&amp;mid=2650646097&amp;idx=1&amp;sn=f372fc9697e9d5fd192a37e26aefa05a&amp;scene=21#wechat_redirect" target="_blank"><span class="js_jump_icon h5_image_link"><img class="rich_pages wxw-img" style="height: auto !important;" /></span></a><a href="https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MTI3NTQ1MTY0MQ==&amp;mid=2650650458&amp;idx=1&amp;sn=d53db2bb06d4b2f8b16c6140efd1ca01&amp;scene=21#wechat_redirect" target="_blank"><span class="js_jump_icon h5_image_link"><img class="rich_pages wxw-img" src="http://img2.jintiankansha.me/get?src=http://mmbiz.qpic.cn/sz_mmbiz_jpg/xJ1Up0woqibeYaj59xOmRzCyXia1PGj9tbXoHDUNibM8WwE6ibtruj99iapcPsDQD1zVz0YXj0ZzrbQgSFUMRmWHB2A/640?wx_fmt=jpeg&amp;from=appmsg" style="height: auto !important;" /></span></a></span></strong></strong></strong></p></section></section></section></section></span></strong></section></section></section><section style="background-color: rgb(255, 255, 255);"></section></section></section></section></section></span></strong></section></section></section></section></section><p style="display: none;"></p></div> <video controls="controls" id="video" src="http://mpvideo.qpic.cn/0b2ejqahgaaabuap3n3qrrufatgdongaa4ya.f10002.mp4?dis_k=cd22862f6e9927a2fe3f0291e2824d2b&amp;dis_t=1753164220&amp;play_scene=10120&amp;auth_info=RMKmttFTEHhHqbW9v1VXTUBbdWxHU0wgdTVNNxlfZV99cmgVEn0LNTAqbUYzMFptVFE=&amp;auth_key=f6070dca7e8b853bca18880a459b7f0b" width="100%"> <div class="fallback"><p></p></div> </video> <br /> <a class="media_tool_meta meta_primary" href="http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MTI3NTQ1MTY0MQ==&amp;mid=2650650731&amp;idx=1&amp;sn=ee8897f653763375d6fa57ff892c67cc&amp;chksm=7d25aa2947080050cf3a0838e0662aabcae8ed13287e9e44715c994bdd5d1426187346fe1bfb&amp;scene=0#rd" style="color: blue;" target="_blank">文章原文</a> <br /> <img alt="" class="" height="1px" src="http://www.jintiankansha.me/rss_static/23429/vM7VXBT9Jx" style="width: 1px; height: 1px; display: none;" width="1px" /></div></div> Tue, 22 Jul 2025 13:59:00 +0800 6e8f8eb2febc20cbad70640a31af1f19 http://weixin.sogou.com/weixin?type=2&query=%E4%B8%AD%E5%9B%BD%E4%BC%81%E4%B8%9A%E5%AE%B6%E6%9D%82%E5%BF%97+%E4%BA%AC%E4%B8%9C%E5%92%8C%E7%BE%8E%E5%9B%A2%EF%BC%8C%E5%8F%88%E5%9C%A8%E8%BF%99%E4%B8%80%E8%B5%9B%E9%81%93%E2%80%9C%E6%89%93%E2%80%9D%E8%B5%B7%E6%9D%A5%E4%BA%86%EF%BC%81 <div><div><div class="rich_media_content" id="js_content"><section style="margin-right: 16px; margin-left: 16px; letter-spacing: 0.578px; text-align: center; margin-bottom: 0px;"><img class="rich_pages wxw-img" src="http://img2.jintiankansha.me/get?src=http://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_gif/xJ1Up0woqibdGBNULicHMaaZjmh89UWy6YyAXoadpiaWoC8qrQMeibKjdMSXiamFMgw8iasCKmPZM6ckjstoiaJSb88LQ/640?wx_fmt=gif" style="letter-spacing: 0.578px; height: auto !important;" /></section><section style="margin-right: 16px; margin-left: 16px; letter-spacing: 0.578px; text-align: center; margin-bottom: 0px;"><img class="rich_pages wxw-img" src="http://img2.jintiankansha.me/get?src=http://mmbiz.qpic.cn/sz_mmbiz_gif/xJ1Up0woqibf0QAQP9eBqS2rhZ3gXCCvAJ3L8XSKUh4ZOw1Rf8g2VW7qublichzznibL5PyJribKCzoWicY9axrc7nQ/640?wx_fmt=gif" style="letter-spacing: 0.578px; text-align: center; width: 546px; height: auto !important;" /></section><section style="text-align: justify; margin-left: 16px; margin-right: 16px;"><img class="rich_pages wxw-img" src="http://img2.jintiankansha.me/get?src=http://mmbiz.qpic.cn/sz_mmbiz_jpg/xJ1Up0woqibftR1YU9diaZW2EBS82o4y3jZON860rptm7pTDIyyib6fY5FqKicBXbibnqw0sUPpkfzdiaWxqyticjxEiaA/640?wx_fmt=jpeg&amp;from=appmsg" /></section><section style="margin-bottom: 0px; letter-spacing: 0.578px;"><section style="padding-right: 16px; padding-left: 16px; letter-spacing: 0.578px;"><section style="margin-bottom: 32px; line-height: 1.6em;"><section style="padding: 8px 16px 5px; display: inline-block; width: 545.781px; border-width: 1px; border-style: none; border-color: rgb(192, 200, 209); background-color: rgb(239, 239, 239);"><span><span dir="LTR"><span><span style="font-size: 16px;">热钱涌入很快，但真正跑出来的，往往是握住场景的人。</span></span></span></span></section></section></section></section><section style="margin-bottom: 0px; letter-spacing: 0.578px;"><section><section style="letter-spacing: 0.578px;"><section style="letter-spacing: 0.578px;"><section style="padding-right: 16px; padding-left: 16px; letter-spacing: 0.578px;"><p><strong><span><span><span>文</span></span><span><span style="font-size: 15px; font-weight: bold;">｜乔心怡 郑星语</span></span><span><br /></span></span></strong></p><p><strong><span><strong><span style="font-size: 15px;" wrap="wrap"><span style="color: #888888;"><span>来源</span></span><span>｜<span style="font-size: 15px; font-weight: bold;">第一财经</span></span><span><span style="font-size: 15px; font-weight: bold;">（</span></span><strong><span><strong><span style="font-size: 15px;" wrap="wrap"><strong><span><span style="font-size: 15px; font-weight: bold;">I</span></span></strong></span></strong></span></strong><strong><strong><span wrap="wrap"><span><span style="font-size: 15px; font-weight: bold;">D:cbn-yicai</span></span></span></strong></strong><span><span style="font-size: 15px; font-weight: bold;">）</span></span></span></strong><span dir="LTR"><font face="宋体"><span><br /></span></font></span></span></strong></p><section><strong><span><span><span>头图</span><strong><span style="font-size: 15px;" wrap="wrap"><span style="color: #888888;"><span>来源</span></span><span><span style="font-size: 15px; color: rgb(0, 0, 0); font-weight: bold;">｜视觉中国</span></span></span></strong></span></span></strong></section></section></section></section></section></section><section><section><p style="line-height: 1.6em; margin: 0px 16px 32px; text-align: justify;"><span><span style="font-size: 16px;">京东和美团，在机器人投资赛道“打”起来了。</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin: 0px 16px 32px; text-align: justify;"><span><span style="font-size: 16px;">7月21日，京东在人形机器人赛道接连完成三笔融资布局。7月伊始，在两笔超过1亿美元的人形机器人企业融资中，美团也都以领投或联合领投的身份出现在“金主”名单中。</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin: 0px 16px 32px; text-align: justify;"><span><span style="font-size: 16px;">第一财经记者了解到，除了已经官宣的几家，美团和京东还在接触更多的人形机器人项目。在这场人形机器人商业化竞速中，京东和美团不仅伸出了资本的手，更通过销售渠道、场景资源等“隐性资本”，试图将自己转变为落地能力的“赋能者”。而对初创机器人公司而言，比估值和账面现金更重要的，是找到真正能带来订单、数据和场景的合作伙伴。</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin: 0px 16px 32px; text-align: justify;"><span><span style="font-size: 16px;">热钱涌入很快，但真正跑出来的，往往是握住场景的人。</span></span></p></section><section style="text-align: justify; margin: 0px 16px 8px;"><img class="rich_pages wxw-img" src="http://img2.jintiankansha.me/get?src=http://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/xJ1Up0woqibfGibOjfsHcFz5cVwiaUhFTTuPEWRkIl9pp6yO1AfE4bNFOUicKhicTYTlOAb53Tra45o345QiciahwUJibg/640?wx_fmt=png" /></section></section><p style="margin-bottom: 32px; margin-left: 16px; margin-right: 16px; line-height: 1.6em;"><span><span style="font-size: 20px; font-weight: bold;">参与项目均过亿</span></span></p><section><section><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px; margin-left: 16px; margin-right: 16px; text-align: justify;"><span><span style="font-size: 16px;">第一财经记者梳理发现，2024年以来，美团和京东参投的人形机器人项目都不少于1亿元，且这两家互联网企业多以领投方角色出现。</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px; margin-left: 16px; margin-right: 16px; text-align: justify;"><span><span style="font-size: 16px;">具体来看，千寻智能今日早间宣布完成了融资额近6亿元的Pre-A+轮融资，由京东领投。众擎机器人也迎来了Pre-A++和A1轮融资，总金额达近10亿元人民币。其中A1轮由京东领投。</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px; margin-left: 16px; margin-right: 16px; text-align: justify;"><span><span style="font-size: 16px;">此外，京东还是逐际动力新一轮融资的战略领投方。据逐际动力透露，本次融资将推动双方在零售、物流与服务等领域的协同探索。</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px; margin-left: 16px; margin-right: 16px; text-align: justify;"><span><span style="font-size: 16px;">另一边，美团在人形机器人赛道的布局也十分密集。第一财经记者梳理发现，2024年以来，美团在这一领域的投资动作已达六次。</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px; margin-left: 16px; margin-right: 16px; text-align: justify;"><span><span style="font-size: 16px;">今年7月，星海图宣布完成A4及A5轮融资，美团龙珠均参与领投，其中A5轮由美团龙珠和美团战投联合领投。同在7月，美团还以领投身份参与了它石智航的天使+轮融资，融资金额达1.22亿美元。5月，美团则在自变量机器人A轮融资时，以独家投资方的身份入局。</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px; margin-left: 16px; margin-right: 16px; text-align: justify;"><span><span style="font-size: 16px;">更为瞩目的是，京东和美团已经分别拿下人形机器人行业中的“明星标的”——智元机器人和宇树科技。今年5月，京东参与了智元机器人的新一轮融资。这也是智元机器人收购A股上市公司上纬新材（688585.SH）前披露的最后一轮融资。另一边，尽管并非独家投资方，在2024年，美团及美团龙珠曾经两次对宇树科技进行了投资。</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px; margin-left: 16px; margin-right: 16px; text-align: justify;"><span><span style="font-size: 16px;">如今，宇树科技已经开启上市辅导，智元机器人也拿到了A股的入场券。一位投资人告诉第一财经记者，当前宇树科技和智元机器人均在人形机器人企业估值的第一梯队，二者估值均超过了100亿元。</span></span></p></section></section><h2 style="margin-right: 16px; margin-bottom: 8px; margin-left: 16px; letter-spacing: 0.578px; line-height: 1.6em;"><span><img class="rich_pages wxw-img" src="http://img2.jintiankansha.me/get?src=http://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/xJ1Up0woqibfGibOjfsHcFz5cVwiaUhFTTuXmIfeAYgk229XcuWlibnRbCiaTVAt8ocsMAd87SiaPUibwABic0UBtB4L6Q/640?wx_fmt=png" /></span><span><br /></span></h2><p style="text-indent: 0px; margin-left: 16px; margin-right: 16px; text-align: justify; margin-bottom: 32px; line-height: 1.6em;"><span><span style="font-size: 20px; font-weight: bold;">落地场景成隐性资本</span></span></p><section><p style="line-height: 1.6em; margin: 0px 16px 32px; text-align: justify;"><span><span style="font-size: 16px;">京东和美团实际接触的人形机器人项目更多。</span></span><span><span style="font-size: 16px;">一位北京人形机器人企业的高管曾向第一财经记者表示，尽管还没有“谈妥投资相关的事情”，但“我们已经在京东上架销售机器人产品，已经有订单了”。</span></span></p><section><p style="line-height: 1.6em; margin: 0px 16px 32px; text-align: justify;"><span><span style="font-size: 16px;">不管京东是否决定投资，但人形机器人企业在京东获得的销量都是实打实的，上述高管笑称，此举颇有些“买卖不成仁义在”的味道。上述高管向第一财经记者坦言，现阶段，自己更愿意和有产业背景、产业资源的投资方沟通，“就算谈不成投资，也当交个朋友，后续能找一找商业合作机会。”</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin: 0px 16px 32px; text-align: justify;"><span><span style="font-size: 16px;">第一财经记者了解到，京东零售已经成立了“智能机器人业务”部门。平台数据显示，京东已经和三十多家具身智能品牌签署合同推动上架销售。灵宝CASBOT、宇树、众擎、云深处、星海图、卓益得、灵童机器人等品牌已经实现销售订单。</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin: 0px 16px 32px; text-align: justify;"><span><span style="font-size: 16px;">灵宝CASBOT联合创始人兼COO张淼告诉第一财经记者，在上架京东之前，企业也考虑过自己搭建独立站，但因为运营事务较为繁琐，“我们还是希望当前自己的精力聚焦在产品和技术上面。”京东3C数码事业群智能机器人业务部负责人徐磊则告诉第一财经记者，他认为京东的优势就是有成熟的销售、运营、用户渠道。</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin: 0px 16px 32px; text-align: justify;"><span><span style="font-size: 16px;">“当前一部分机器人公司研发人员占比可能超过90%，在营销、运营、销售缺乏成熟的经验。”徐磊直言，除了在主站上架机器人产品外，京东也会在政企采购平台、线下京东超体mall等不同场景进行销售，除了在C端的销售之外，预计能够触达超900万政企用户。“京东平台的机器人已经在B端的安全防控、电力巡检、物流仓储等场景都有销售案例了。”</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin: 0px 16px 32px; text-align: justify;"><span><span style="font-size: 16px;">至于美团，依托即时零售等近场电商的场景，也能够给机器人企业提供大量的落地资源。早在几年前的服贸会上，第一财经记者就看到了美团的展台中，银河通用的机器人正在无人零售的药房中取药。</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin: 0px 16px 32px; text-align: justify;"><span><span style="font-size: 16px;">真实场景不仅是商业化的跳板，更是推动机器人产品快速迭代和成熟的关键引擎。零售电商行业专家、百联咨询创始人庄帅告诉第一财经记者，除了餐饮和零售之外，未来机器人有可能和美团、京东的到家业务，如保洁、维修等业务打通。“这些业务场景可以给这些初创公司很多应用场景，帮助其更快实现商业化。”庄帅指出，借由场景，京东、美团以及机器人企业都可以获取更多反馈数据，去提升和改进他们的产品。</span></span></p></section></section><p style="margin-bottom: 32px; margin-left: 16px; margin-right: 16px;"><span><span style="font-size: 12px; background-color: rgb(0, 0, 0); color: rgb(255, 255, 255);">新闻热线&amp;投稿邮箱：tougao@iceo.com.cn</span></span></p><section style="margin-bottom: 0px; letter-spacing: 0.578px;"><section label="Powered by 135editor.com"><section><section style="letter-spacing: 0.544px;"><section style="letter-spacing: 0.544px;"><section><p><strong style="letter-spacing: 0.544px; color: rgb(204, 0, 0); font-size: 15px;"><span>。</span></strong><strong style="letter-spacing: 0.544px; color: rgb(204, 0, 0); font-size: 15px;"><span>END</span></strong><strong style="text-align: justify; letter-spacing: 0.544px; color: rgb(204, 0, 0); font-size: 15px;"><span> </span></strong><strong><span>。</span></strong></p><p><span style="letter-spacing: 0.544px; color: rgb(204, 153, 0); font-size: 12px;"><span>值班编辑：郭立琦</span><span style="letter-spacing: 0.544px; color: rgb(204, 153, 0); font-size: 12px;"><span>  </span></span></span><span style="letter-spacing: 0.544px; color: rgb(204, 153, 0); font-size: 12px;"><span>审校：王仪琪</span><span>  制作</span><span style="letter-spacing: 0.544px;"><span>：王馨悦（实习）</span></span></span></p></section></section></section></section></section></section><section><section><section style="letter-spacing: 0.544px;"><section><section style="margin-right: 16px; margin-bottom: 24px; margin-left: 16px; letter-spacing: 0.544px; line-height: normal;"><section style="margin-top: 10px; margin-bottom: 10px; display: flex; text-align: center;"><section style="display: inline-block; vertical-align: middle; width: auto;"><section><section style="height: 1px; background-color: rgb(205, 159, 91);"><svg viewBox="0 0 1 1" xmlns="http://www.w3.org/2000/svg"></svg></section></section></section></section></section><section style="margin-right: 16px; margin-bottom: 24px; margin-left: 16px; letter-spacing: 0.544px; font-size: 16px; line-height: normal;"><section style="padding-right: 20px; padding-left: 20px; display: inline-block; width: 545.799px; vertical-align: top;"><section style="font-size: 15px; color: rgb(106, 106, 106); line-height: 1.5; letter-spacing: 1px;"><p style="text-align: center;"><span style="font-size: 14px; color: rgb(51, 51, 51);"><span>关注</span><span style="color: rgb(205, 159, 91);"><strong><span>“中国企业家”</span></strong></span><span>视频号</span></span></p><section class="channels_iframe_wrp"></section><section style="text-align: center; margin-bottom: 32px;"><span><span>看更多大佬观点和幕后故事</span></span></section><section><section><section style="letter-spacing: 0.544px;"><section><section style="margin-right: 16px; margin-bottom: 24px; margin-left: 16px; letter-spacing: 0.544px; line-height: normal;"><section style="margin-top: 10px; margin-bottom: 10px; display: flex; text-align: center;"><section style="display: inline-block; vertical-align: middle; width: auto;"><section style="height: 1px; background-color: rgb(205, 159, 91);"><svg viewBox="0 0 1 1" xmlns="http://www.w3.org/2000/svg"></svg></section></section></section></section></section></section></section></section><p style="margin-left: 0px; margin-right: 0px; text-align: center;"><span><span style="font-size: 16px; font-weight: bold;">番茄资本创始人卿永邀您一起读</span></span></p><p style="margin-left: 0px; margin-right: 0px; text-align: center;"><font face="宋体"><strong><strong><span><span style="font-size: 16px; font-weight: bold;">《中国企业家》</span></span><span><span><span style="font-size: 16px; font-weight: bold;">↓</span></span><span><span><span style="font-size: 16px; font-weight: bold;">↓</span></span><span><span><span style="font-size: 16px; font-weight: bold;">↓</span></span></span></span></span></strong></strong></font></p><section></section><p style="margin-bottom: 8px; margin-left: 0px; margin-right: 0px; text-align: justify;"><font face="宋体"><strong><strong><span><span style="font-size: 16px; background-color: rgb(217, 33, 66); color: rgb(255, 255, 255); font-weight: bold;">扫描下方二维码，订阅2025全年杂志</span></span></strong></strong></font></p><section style="text-align: center; margin-left: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 24px;"><img class="rich_pages wxw-img" src="http://img2.jintiankansha.me/get?src=http://mmbiz.qpic.cn/sz_mmbiz_jpg/xJ1Up0woqibdt70zvVn6ynbuZwRaicffwdXUwISdE0pqQpN0lQ6NLJiaCGsjuHSZ3A21hTJvjtbN90IQN4z4C9r8g/640?wx_fmt=jpeg&amp;from=appmsg" style="height: auto !important;" /></section></section></section></section></section></section></section></section><section style="margin-bottom: 0px; letter-spacing: 0.578px;"><section><section><section style="text-align: center; margin-bottom: 0px;"><section><section style="margin-top: 10px; display: flex;"><section style="display: inline-block; vertical-align: middle; width: auto; height: auto;"><section><section style="height: 1px; background-color: rgb(205, 159, 91);"><section><svg viewBox="0 0 1 1" xmlns="http://www.w3.org/2000/svg"></svg></section></section></section></section><section style="display: inline-block; vertical-align: middle; width: auto; height: auto;"><section><section style="display: flex;"><section style="display: inline-block; width: 45px; vertical-align: top; background-color: rgb(205, 159, 91); height: auto; line-height: 0; letter-spacing: 0px;"><section style="vertical-align: middle; display: inline-block; line-height: 0; width: 45px; height: auto;"><img class="__bg_gif rich_pages wxw-img" src="http://img2.jintiankansha.me/get?src=http://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_gif/xJ1Up0woqibdcv56sq8jLLsRtXTicfpkSZbK7tTVBJoHjd5gRQ3q4F7O5k0vLjiaG68sx1BNwibdUmJYGF75f6hWicA/640?wx_fmt=gif" style="vertical-align: middle; width: 45px !important; height: auto !important;" /></section></section></section></section></section><section style="display: inline-block; vertical-align: middle; width: auto;"><section><section style="height: 1px; background-color: rgb(205, 159, 91);"><span><br /></span></section></section></section></section></section><section><strong style="letter-spacing: 0.544px; font-size: 26px; color: rgb(204, 153, 0);"><span style="font-size: 15px; letter-spacing: normal; font-style: italic;"><span>[ 推荐阅读 ]</span><section style="margin: 0px; padding: 0px;"><section><section style="letter-spacing: 0.544px;"><section style="text-align: center;"><section style="margin-bottom: 0px; letter-spacing: 0.578px;"><strong style="letter-spacing: 0.544px; font-size: 26px; color: rgb(204, 153, 0);"><strong style="letter-spacing: 0.544px; font-size: 26px; color: rgb(204, 153, 0);"><span style="font-size: 15px; letter-spacing: normal; font-style: italic;"><section><section style="letter-spacing: 0.544px;"><section><section style="margin-top: 5px; margin-right: 16px; margin-left: 16px; text-align: center; line-height: 2em;"><strong><strong><strong><span class="js_jump_icon h5_image_link" style="line-height: 0; vertical-align: bottom;"><span><br /></span><a href="https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MTI3NTQ1MTY0MQ==&amp;mid=2650650524&amp;idx=1&amp;sn=ed0947eabdec82af1496ad0b3ac41b96&amp;scene=21#wechat_redirect" target="_blank"><span class="js_jump_icon h5_image_link"><img class="rich_pages wxw-img" src="http://img2.jintiankansha.me/get?src=http://mmbiz.qpic.cn/sz_mmbiz_jpg/xJ1Up0woqibeYaj59xOmRzCyXia1PGj9tbuuqTpicrAOPYt4EevpexdF8qa4kRCrqy8nXOOfp8l71TmcM1InofCQg/640?wx_fmt=jpeg&amp;from=appmsg" style="border-width: 0px; border-color: initial; width: 546px; height: auto !important;" /></span></a></span><span align="" alt="" border="" class="rich_pages wxw-img" height="" hspace="" ismap="ismap" src="" title="" type="" usemap="" vspace="" width="">‍</span></strong></strong></strong></section><p style="margin: 5px 16px 32px; text-align: center; line-height: 2em;"><strong><strong><strong><span class="js_jump_icon h5_image_link"><a href="https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MTI3NTQ1MTY0MQ==&amp;mid=2650650458&amp;idx=1&amp;sn=d53db2bb06d4b2f8b16c6140efd1ca01&amp;scene=21#wechat_redirect" target="_blank"><span class="js_jump_icon h5_image_link"><img class="rich_pages wxw-img" src="http://img2.jintiankansha.me/get?src=http://mmbiz.qpic.cn/sz_mmbiz_jpg/xJ1Up0woqibeYaj59xOmRzCyXia1PGj9tbXoHDUNibM8WwE6ibtruj99iapcPsDQD1zVz0YXj0ZzrbQgSFUMRmWHB2A/640?wx_fmt=jpeg&amp;from=appmsg" style="height: auto !important;" /></span></a></span></strong></strong></strong></p></section></section></section></span></strong></strong></section></section></section></section></section><section><section><section style="letter-spacing: 0.544px;"><section style="text-align: center;"><section style="background-color: rgb(255, 255, 255);"></section></section></section></section></section></span></strong></section></section></section></section></section><p style="display: none;"></p></div> <video controls="controls" id="video" src="http://mpvideo.qpic.cn/0b2ejqahgaaabuap3n3qrrufatgdongaa4ya.f10002.mp4?dis_k=35ce510093ffabc687da8f84198cf9d2&amp;dis_t=1753164227&amp;play_scene=10120&amp;auth_info=WuafwMBRex5G85y95Q5fFj00TDdmG2JBByQvEVVYcyFjQTRDS39gUzFwREZpa1I2KT4=&amp;auth_key=2d38e64c77dadfa1152a71e29baf6e50" width="100%"> <div class="fallback"><p></p></div> </video> <br /> <a class="media_tool_meta meta_primary" href="http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MTI3NTQ1MTY0MQ==&amp;mid=2650650731&amp;idx=2&amp;sn=b7dac9dbd1b80f31a12d75bfba33d470&amp;chksm=7db5fbaa7875d63376ab86ae5a74859cbf018da4aee4a37938c5d9db829fec9723e0b7c3abb0&amp;scene=0#rd" style="color: blue;" target="_blank">文章原文</a> <br /> <img alt="" class="" height="1px" src="http://www.jintiankansha.me/rss_static/23429/zspg78zUA9" style="width: 1px; height: 1px; display: none;" width="1px" /></div></div> Tue, 22 Jul 2025 13:59:00 +0800 b24010a1c4beb609ede284bc9a385635 http://weixin.sogou.com/weixin?type=2&query=%E4%B8%AD%E5%9B%BD%E4%BC%81%E4%B8%9A%E5%AE%B6%E6%9D%82%E5%BF%97+%E5%AF%B9%E8%AF%9D%E6%8E%8C%E9%98%85%E7%A7%91%E6%8A%80CEO%E5%AD%99%E5%87%AF%EF%BC%9A%E7%9F%AD%E5%89%A7%E6%98%AF%E6%88%91%E4%BB%AC%E5%BF%85%E9%A1%BB%E8%A6%81%E6%8B%BF%E4%B8%8B%E7%9A%84%E4%B8%80%E4%B8%AA%E2%80%9C%E7%A2%89%E5%A0%A1%E2%80%9D <div><div><div class="rich_media_content" id="js_content"><section style="margin-right: 16px; margin-left: 16px; letter-spacing: 0.578px; text-align: center; margin-bottom: 0px;"><img class="rich_pages wxw-img" src="http://img2.jintiankansha.me/get?src=http://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_gif/xJ1Up0woqibdGBNULicHMaaZjmh89UWy6YyAXoadpiaWoC8qrQMeibKjdMSXiamFMgw8iasCKmPZM6ckjstoiaJSb88LQ/640?wx_fmt=gif" style="letter-spacing: 0.578px; height: auto !important;" /></section><section style="margin-right: 16px; margin-left: 16px; letter-spacing: 0.578px; text-align: center; margin-bottom: 0px;"><img class="rich_pages wxw-img" src="http://img2.jintiankansha.me/get?src=http://mmbiz.qpic.cn/sz_mmbiz_gif/xJ1Up0woqibf0QAQP9eBqS2rhZ3gXCCvAJ3L8XSKUh4ZOw1Rf8g2VW7qublichzznibL5PyJribKCzoWicY9axrc7nQ/640?wx_fmt=gif" style="letter-spacing: 0.578px; text-align: center; width: 546px; height: auto !important;" /></section><section style="margin-right: 16px; margin-bottom: 0px; margin-left: 16px; letter-spacing: 0.578px;"><img class="rich_pages wxw-img" src="http://img2.jintiankansha.me/get?src=http://mmbiz.qpic.cn/sz_mmbiz_jpg/xJ1Up0woqibeYaj59xOmRzCyXia1PGj9tbV4wQQsoPncYOMm1DtAoHtw04kPzu95KZAVZoOGonzOMpUdJztEx1JA/640?wx_fmt=jpeg&amp;from=appmsg" style="font-size: 17px; letter-spacing: 0.034em; width: 546px; height: auto !important;" /></section><section style="margin-bottom: 0px; letter-spacing: 0.578px;"><section><section style="letter-spacing: 0.578px;"><section style="letter-spacing: 0.578px;"><section style="padding-right: 16px; padding-left: 16px; letter-spacing: 0.578px;"><section style="margin-bottom: 32px; line-height: 1.6em;"><section style="padding: 8px 16px 5px; display: inline-block; width: 545.781px; border-width: 1px; border-style: none; border-color: rgb(192, 200, 209); background-color: rgb(239, 239, 239);"><span><span dir="LTR"><section><span><span style="font-size: 16px;">转型不是一个形容词，而是一个始终在做的动词。</span></span></section></span></span></section></section><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; margin-right: 0px; text-align: right;"><strong><span><span><span style="font-size: 15px; color: rgb(136, 136, 136); font-weight: bold;">文</span></span><span><span style="font-size: 15px; font-weight: bold;">｜《中国企业家》记者 李艳艳</span></span></span></strong></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; margin-right: 0px; text-align: right;"><strong><span><span><span style="font-size: 15px; color: rgb(136, 136, 136); font-weight: bold;">编辑</span></span></span><span><span style="font-size: 15px; font-weight: bold;">｜张晓迪</span></span><span><br /></span></strong></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px; margin-left: 0px; margin-right: 0px; text-align: right;"><strong><span><span style="font-size: 15px; color: rgb(136, 136, 136); font-weight: bold;">图片来源</span></span><span><span style="font-size: 15px; font-weight: bold;">｜受访者</span></span><span><br /></span></strong></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><span><span style="font-size: 16px;">孙凯直接撕开了员工心底的那抹疑影。</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><span><span style="font-size: 16px;">“大家肯定有些顾虑，觉得你一个做技术的来指导我们，凭什么？”</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><span><span style="font-size: 16px;">去年夏天的一场内部大会上，面对所有员工，刚从掌阅科技CTO升任CEO的孙凯，首度复盘做短剧的初衷，内容涉及大盘的理解和市面上热门短剧的分析——中间既有宏观判断，也有微观拆解。与其什么都不说，给将来业务推进留下隐形阻力，孙凯觉得不如“坦白”，“至少给到大家一个认知”。</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><span><span style="font-size: 16px;">诞生于2008年的掌阅科技，经历了数字阅读蓬勃发展的时代，但近几年面临转型和增长阵痛，尤其在2021年到2023年，公司业绩波动明显，净利润出现下滑，对外也愈加低调。这家老牌公司究竟发生了什么，真如外界所说的那样“低迷”吗？</span></span></p><section style="text-align: center; margin-bottom: 32px;"><img class="rich_pages wxw-img" src="http://img2.jintiankansha.me/get?src=http://mmbiz.qpic.cn/sz_mmbiz_jpg/xJ1Up0woqibeYaj59xOmRzCyXia1PGj9tbFXxlvOIm4TAJ6pPqiaIsJ2xfw1nYRX250uL5X3puWCPslB6g5cfuWrw/640?wx_fmt=jpeg&amp;from=appmsg" type="block" /></section><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><span><span style="font-size: 16px;">“掌阅经历过行业的高光和低谷。外界觉得我们某个阶段很低迷或者说困难，我倒觉得，关键还是怎样去解决问题。”今年6月底，在北京海淀一个下沉式会场内，孙凯沉思了十几秒，对《中国企业家》这样说道，</span></span><b><span><span style="font-size: 16px; color: rgb(171, 25, 66); font-weight: bold;">“这几年的转型让我越发觉得，转型不是一个形容词，而是一个始终在做的动词。”</span></span></b></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><span><span style="font-size: 16px;">2023年，孙凯带领一个小分队“试水”短剧业务，并初步验证了“上量”可能——尽管这一年，短剧在公司内部还未上升至战略级别。但到了2024年，市场的持续增长和监管环节的成熟，让他们看到了信心并决定重点投入。2024年中，孙凯升任掌阅科技CEO，全面负责短剧业务的拓展和规模化。</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><span><span style="font-size: 16px;">去年下半年，孙凯看了1000多部短剧。从内容、流程拆解，到跟AI大模型结合，再到全球化布局，掌阅短剧边“踩坑”边成长。今年公司一季报显示，短剧等衍生业务已成为掌阅第一大营收板块。团队酝酿近5个月后，6月20日，被誉为玄幻小说“天花板”的《遮天》短剧正式上线。</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><span><span style="font-size: 16px;">《2024年中国微短剧产业研究报告》显示，2024年我国微短剧市场规模已达505亿元，首次超过电影票房规模，年复合增长率达19.2%。2024年，全国短剧用户规模达到5.76亿，占整体网民的52.4%。这样的市场前景不仅吸引腾讯、快手等互联网头部入局，也成为多家传统数字阅读平台的转型青睐。</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><span><span style="font-size: 16px;">1986年出生的孙凯，北航工程硕士毕业，曾在百度、字节跳动担任技术要职，2021年9月起担任掌阅科技CTO，主导AI技术升级和大数据体系重构。一个专攻技术和代码的理工男，如何踏上短剧探索之路，并吹响公司转型号角？从摸索到笃定，他如何应对质疑，协调各方，带领年轻团队重拾增长？</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><b><span><span style="font-size: 16px; color: rgb(171, 25, 66); font-weight: bold;">过去</span></span></b><b><span><span style="font-size: 16px; color: rgb(171, 25, 66); font-weight: bold;">3</span></span></b><b><span><span style="font-size: 16px; color: rgb(171, 25, 66); font-weight: bold;">年，“重生”之我在掌阅拍短剧的场景，无疑在孙凯身上复现了。他既是主演，也是导演。眼下，短剧市场竞争白热化叠加AI、出海与流量洪流，掌阅科技的差异化选择和未来布局，不仅关乎一家老牌公司的转型目标和命运所向，也是交给孙凯这一代职业经理人的核心命题。</span></span></b></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><b><span><span style="font-size: 16px; font-weight: bold;">以下为《中国企业家》对掌阅科技CEO孙凯的独家专访实录（有删减）：</span></span></b></p></section></section></section></section></section><p style="margin-left: 16px; margin-right: 16px; margin-bottom: 8px;"><font face="等线"><span><img class="rich_pages wxw-img" src="http://img2.jintiankansha.me/get?src=http://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/xJ1Up0woqibfGibOjfsHcFz5cVwiaUhFTTuPEWRkIl9pp6yO1AfE4bNFOUicKhicTYTlOAb53Tra45o345QiciahwUJibg/640?wx_fmt=png" /></span></font></p><section><section><section><p style="margin-left: 16px; margin-right: 16px; margin-bottom: 0px;"><b><span><span style="font-size: 20px; font-weight: bold;">谈“转型背景”：</span></span></b></p><p style="margin-left: 16px; margin-right: 16px; margin-bottom: 32px;"><b><span><span style="font-size: 20px; font-weight: bold;">“我们验证了短剧业务可以在内部上规模”</span></span></b></p><p style="margin-left: 16px; margin-right: 16px; margin-bottom: 32px;"><b><span><span style="font-size: 16px; font-weight: bold;">《中国企业家》：</span></span><span><span style="font-size: 16px;">今年公司一季度财报显示，短剧业务已成为掌阅第一大营收板块。这一转型成果是如何实现的？公司转型短剧的决策背景是什么？</span></span></b></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px; margin-left: 16px; margin-right: 16px;"><b><span><span style="font-size: 16px; font-weight: bold;">孙凯：</span></span><span><span style="font-size: 16px;">2023年初，我们内部启动了“短剧”项目。考量主要有两点。</span></span></b></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px; margin-left: 16px; margin-right: 16px;"><b><span><span style="font-size: 16px;">第一，我们跟业内有过很多交流，发现一些优秀同行都在做短剧，且上线后初始数据不错。这些视频素材来自小说投流，时长很短，有的1分钟，有的三五分钟。如果素材质量还行，数据也会不错。那我们自己能不能也做那么好？所以我拍板说，咱们也做几集看看。后来发现，数据确实还可以。</span></span></b></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px; margin-left: 16px; margin-right: 16px;"><b><span><span style="font-size: 16px;">第二，短剧是新兴行业，媒体、平台和监管态度还都不明确。所以起初，我们就拉了几个人组队，先简单做一做。直到2023年底，短剧这个事在我们内部，还处在小规模尝试阶段。坦白说，2023年一整年，短剧在我们战略上都没有做到那么重视，成绩也不靠前。</span></span></b></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px; margin-left: 16px; margin-right: 16px;"><b><span><span style="font-size: 16px;">但那一年，外部环境发生了很大变化，一些布局早的同行已经冲到非常大的规模。但因为行业机制不标准，基建也不完善，市场整体很乱。尽管用户买单，但整体确实感觉，这样很难上规模。</span></span></b></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px; margin-left: 16px; margin-right: 16px;"><b><span><span style="font-size: 16px;">到了2024年，行业增长还在持续，监管态度也逐渐明晰，他们提出的很多建设性要求，本质上增强了我们的信心。所以我们没有理由再犹豫。从2024年起，我们决定正式下场，开始大规模投入。</span></span></b></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px; margin-left: 16px; margin-right: 16px;"><b><span><span style="font-size: 16px; font-weight: bold;">《中国企业家》：</span></span><span><span style="font-size: 16px;">“大规模”具体指什么？</span></span></b></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px; margin-left: 16px; margin-right: 16px;"><b><span><span style="font-size: 16px; font-weight: bold;">孙凯：</span></span><b><span><span style="font-size: 16px; color: rgb(171, 25, 66); font-weight: bold;">第一，加大投入人力、物力等资源，提升对短剧的重视度和优先级。第二，系统梳理链路。原来只是一个“创新小组”，2024年，我们开始“集团军作战”。</span></span></b></b></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px; margin-left: 16px; margin-right: 16px;"><b><span><span style="font-size: 16px;">我们要重新思考，一二百人凑在一起怎么管理，怎么把短剧这个事做成。包括系统性搭班子、建梯队、定方向、调项目，都在这个阶段进行。具体到业务流程规范和标准怎么制定，打法怎么安排，每个阶段的节奏怎么布局，包括线上线下怎么打，方案都要非常具体、可执行。</span></span></b></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px; margin-left: 16px; margin-right: 16px;"><b><span><span style="font-size: 16px;">今年上半年，一切基本调整到位。但有些我们需要内部平衡的东西，基本在2023年下半年就确立了。比如，那时候团队就明确，短剧是我们必须要拿下的一个“碉堡”。在内部，短剧数据增长还挺好，但与行业水平比，我们对自己并不满意。</span></span></b></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px; margin-left: 16px; margin-right: 16px;"><b><span><span style="font-size: 16px;">那时候，短剧业务也是由我来直接带的。严格说，从去年年中被任命为公司CEO开始，我就已经进到了这个业务，并做了很多调整。去年下半年，基本上我们就把自己验证的一些东西跑通了。</span></span></b></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px; margin-left: 16px; margin-right: 16px;"><b><span><span style="font-size: 16px; font-weight: bold;">《中国企业家》：</span></span><span><span style="font-size: 16px;">你验证了什么？</span></span></b></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px; margin-left: 16px; margin-right: 16px;"><b><span><span style="font-size: 16px; font-weight: bold;">孙凯：</span></span><span><span style="font-size: 16px;">短剧这个事本身还是内容。那时候，我们就去做内容拆解，光短剧我看了有1000多部，我要求自己，一定去沉浸式研究这个事。大家一起讨论，哪些东西能结构化，哪些东西不适合，哪些东西要短线，哪些要长线，它的模块、打法和流程基本都拆得比较清楚后，就开始验证。</span></span></b></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px; margin-left: 16px; margin-right: 16px;"><b><span><span style="font-size: 16px;">怎么验证？受制于短剧行业的内容形态，它一年的子弹最多就打五发，子弹打出去，中不中靶心，要两个月后才能知道。因为一年只有12个月。去年下半年，我们一共打了两发子弹，验证了一些猜测。根据结果，我开始调业务，今年一季度还扩充了团队。相比去年下半年，内容团队扩了几倍。</span></span></b></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px; margin-left: 16px; margin-right: 16px;"><b><span><span style="font-size: 16px;">具体数字没法说，但我们验证了短剧业务可以在内部“上规模”。</span></span></b></p></section></section></section><section style="margin-right: 16px; margin-bottom: 0px; margin-left: 16px; letter-spacing: 0.578px; text-align: center;"><a href="https://j.youzan.com/8TeOPz" target="_blank"><span class="js_jump_icon h5_image_link"><img class="rich_pages wxw-img" src="http://img2.jintiankansha.me/get?src=http://mmbiz.qpic.cn/sz_mmbiz_jpg/xJ1Up0woqibdicaoCAoMFRDic9lvI9AzRCbRSgh15icQ9Q7oEFz1JqYIAdfYg9mgbp6yWOABIUsYibv87VJKacssFhw/640?wx_fmt=jpeg&amp;from=appmsg" style="width: 251px; height: auto !important;" /></span></a></section><p style="margin-right: 16px; margin-bottom: 32px; margin-left: 16px; letter-spacing: 0.578px; text-align: center; line-height: normal;"><span style="font-size: 12px;"><span>点击封面订阅全年杂志</span></span></p><p style="margin-left: 16px; margin-right: 16px; margin-bottom: 8px;"><font face="等线"><span><img class="rich_pages wxw-img" src="http://img2.jintiankansha.me/get?src=http://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/xJ1Up0woqibfGibOjfsHcFz5cVwiaUhFTTuXmIfeAYgk229XcuWlibnRbCiaTVAt8ocsMAd87SiaPUibwABic0UBtB4L6Q/640?wx_fmt=png" /></span></font><font face="等线"><span><br /></span></font></p><section style="margin-bottom: 0px; letter-spacing: 0.578px;"><section><section style="letter-spacing: 0.578px;"><section style="letter-spacing: 0.578px;"><section style="padding-right: 16px; padding-left: 16px; letter-spacing: 0.578px;"><p><span><span style="font-size: 20px; font-weight: bold;">谈“内部管理”和“踩坑”：</span></span></p><section><section><section><section><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><span><span style="font-size: 20px; font-weight: bold;">“你一个做技术的来指导我们？凭什么？”</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><span><span style="font-size: 16px; font-weight: bold;">《中国企业家》：</span></span><span><span style="font-size: 16px;">回望过去这两年的转型，你是在“急行军”吗？</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><span><span style="font-size: 16px; font-weight: bold;">孙凯：</span></span><span><span style="font-size: 16px;">在短剧行业，如果你要尊重内容创作和制作的时间，那别的时间只能压缩。</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><span><span style="font-size: 16px; font-weight: bold;">《中国企业家》：</span></span><span><span style="font-size: 16px;">你跟公司创始人、董事长成湘均怎么汇报？他关心哪些方面？</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><span><span style="font-size: 16px; font-weight: bold;">孙凯：</span></span><span><span style="font-size: 16px;">他肯定关心，这是公司比较大的转型动作，我们之间配合非常紧密，会经常讨论最近行业怎么样，大盘怎么样，我们的剧怎么样，内容形态和分布怎么样，基本上很多问题我们都能迅速聊到一起。前些年，他对业务扎得也比较细。</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><span><span style="font-size: 16px; font-weight: bold;">《中国企业家》：</span></span><span><span style="font-size: 16px;">掌阅从2008年成立，经历了数字阅读蓬勃发展的时代，你在2021年加入公司，赶上了移动互联网和AI浪潮。在你的接触中，公司创始人对新变化、新趋势还足够敏锐吗？</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><span><span style="font-size: 16px; font-weight: bold;">孙凯：</span></span><span><span style="font-size: 16px;">他对于新技术的开放程度一直非常高。但技术具体怎么用还要研究，要更务实。</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><b><span><span style="font-size: 16px; color: rgb(171, 25, 66); font-weight: bold;">做技术的人容易有个倾向，他们对新技术很兴奋，但我会克制自己，要探究清楚它的商业路径和用户价值。从2023年开始，我们一直在探索AI，包括跟网信等行业监管部门提交一些AI相关备案。AI这块工作我们做得比较早，只不过没有对外大规模发声，因为我们觉得，技术的商业路径要完全试通才行。</span></span></b></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><span><span style="font-size: 16px; font-weight: bold;">《中国企业家》：</span></span><span><span style="font-size: 16px;">这是公司的风格，还是你的风格？</span></span></p><section style="text-align: center; margin-bottom: 32px;"><img class="rich_pages wxw-img" src="http://img2.jintiankansha.me/get?src=http://mmbiz.qpic.cn/sz_mmbiz_jpg/xJ1Up0woqibeYaj59xOmRzCyXia1PGj9tbZDOGeJkudwpaujRbccmffgnd5Hb6thdVwVUFZQCQvW2CGmup2vyLFg/640?wx_fmt=jpeg" style="width: 100%;" type="block" /></section><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><span><span style="font-size: 16px; font-weight: bold;">孙凯：</span></span><span><span style="font-size: 16px;">很难对立去讲，公司这么多年一直还是务实的。</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><span><span style="font-size: 16px; font-weight: bold;">《中国企业家》：</span></span><span><span style="font-size: 16px;">转型初期，你作为“外行人”，怎么给到团队信心？</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><span><span style="font-size: 16px; font-weight: bold;">孙凯：</span></span><span><span style="font-size: 16px;">我会定期跟大家复盘，比如去年担任CEO直接负责短剧业务后，我第一次跟所有员工做面对面汇报。我会坦白讲，大家肯定有些顾虑，觉得你一个做技术的来指导我们？凭什么？那我就会把我对于市场大盘的理解和每部剧的情况做出分析，中间既有宏观判断，也有微观拆解。</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><span><span style="font-size: 16px;">我认为至少要给大家一个认知，我们才有往下推进工作的信任基础。不然，接下来阻力会更大。包括HRBP团队也会定期收集员工意见，如果涉及焦点问题，我们再集中讨论。</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><span><span style="font-size: 16px; font-weight: bold;">《中国企业家》：</span></span><span><span style="font-size: 16px;">你被挑战过的一个问题是什么？</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><span><span style="font-size: 16px; font-weight: bold;">孙凯：</span></span><span><span style="font-size: 16px;">当时我们做短剧内容结构性拆解，发现获客素材是非常重要的一个要素，或者说至少应该是三个最重要的要素之一。去年，我对团队提出新要求说，我们必须自己设计这些素材，这个要求有点颠覆大家认知。他们觉得，这事凭什么是内容团队来做，明明应该是负责增长的同事们去解决。</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><span><span style="font-size: 16px;">但对于这个决策，我有一套闭合数据，能反复验证它的相关性。所以我说，这样，咱们把这几个东西拆一下，12345，拆完后，我不仅告诉你应该做，还要告诉你怎么做。最终还是有人愿意去尝试。确实结果对比下来，完全能够印证我所说的结论。</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><span><span style="font-size: 16px;">慢慢的，很多人就会从被动做到主动做，甚至主动来问怎么做。</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><span><span style="font-size: 16px; font-weight: bold;">《中国企业家》：</span></span><span><span style="font-size: 16px;">团队磨合中遇到不解，你会有委屈吗？</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><span><span style="font-size: 16px; font-weight: bold;">孙凯：</span></span><span><span style="font-size: 16px;">我从来没有这种情绪。</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><span><span style="font-size: 16px; font-weight: bold;">《中国企业家》：</span></span><span><span style="font-size: 16px;">这两年操盘短剧业务的过程中，你踩过最大的“坑”是什么？</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><span><span style="font-size: 16px; font-weight: bold;">孙凯：</span></span><b><span><span style="font-size: 16px; color: rgb(171, 25, 66); font-weight: bold;">还是回到内容本身。我们原来会有很多为特定节点去设计的剧，比如高考、中秋、圣诞、元旦或春节。原来我们认为，这些阶段有可能是流量高点，然后想着一定要去抢。后来发现，这就跟“高抛低吸”一样，当大家都形成共识的时候，反而是竞争最激烈的时候。</span></span></b></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><b><span><span style="font-size: 16px; color: rgb(171, 25, 66); font-weight: bold;">这些节点上真正表现好的剧，反而不是专门为节点去设计的。这也是我们得到的比较惨痛的教训，我们深度复盘过，对于这些节日性节点，还是应该理性看待。 </span></span></b></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><span><span style="font-size: 16px; font-weight: bold;">《中国企业家》：</span></span><span><span style="font-size: 16px;">这是团队认知的问题吗？</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><span><span style="font-size: 16px; font-weight: bold;">孙凯：</span></span><span><span style="font-size: 16px;">主要是我的认知。我们确实会提前做很多储备动作，但后来发现效果不太好。</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 8px;"><font face="等线"><span><img class="rich_pages wxw-img" src="http://img2.jintiankansha.me/get?src=http://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/xJ1Up0woqibfGibOjfsHcFz5cVwiaUhFTTu9BM4n0pMfzr14wfV2lR6dXjd64dXMFxCK7vSzs23cd0OtXGBNGvDeQ/640?wx_fmt=png" /></span></font><span><br /></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 0px;"><span><span style="font-size: 20px; font-weight: bold;">谈“内心冲突”：</span></span></p><section><section><section><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><span><span style="font-size: 20px; font-weight: bold;">“我会知道我把自己放在哪儿了”</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><span><span style="font-size: 16px; font-weight: bold;">《中国企业家》：</span></span><span><span style="font-size: 16px;">2021～2023年，掌阅科技业绩波动明显，净利润持续下滑，陷入“增收不增利”的困境。你在2021年加入公司，当时内部是什么状态？真如外界所说的那样“低迷”吗？</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><span><span style="font-size: 16px; font-weight: bold;">孙凯：</span></span><span><span style="font-size: 16px;">说实话，我现在想一想，其实没有外界所以为的那种状态。掌阅经历过行业的高光和低谷。外界觉得我们某个阶段很低迷或者说困难，我倒觉得，关键还是怎样去解决问题。</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><span><span style="font-size: 16px;">我刚加入掌阅时，主要做技术。那时候，我确实看到，公司在技术层面还有很多问题要解决。无论是技术经验、中台效率、大数据数据化，还是一些围绕公司运转和业务卡点的问题，挺多的。</span></span><b><span><span style="font-size: 16px; color: rgb(171, 25, 66); font-weight: bold;">我思考的第一位还是，怎么把业务和公司运营做好，聚焦更具体的问题。</span></span></b></p><section style="text-align: center; margin-left: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 32px;"><img class="rich_pages wxw-img" src="http://img2.jintiankansha.me/get?src=http://mmbiz.qpic.cn/sz_mmbiz_png/xJ1Up0woqibeYaj59xOmRzCyXia1PGj9tbZaOZBR0RYTPtXpZ2YwUMJXMicNiblMxgI1EhTuotZ6221tiarGWQwXgSQ/640?wx_fmt=png&amp;from=appmsg" type="block" /></section><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><span><span style="font-size: 16px; font-weight: bold;">《中国企业家》：</span></span><span><span style="font-size: 16px;">如果用一个关键词定义掌阅转型的这几年，你会选什么？</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><span><span style="font-size: 16px; font-weight: bold;">孙凯：</span></span><b><span><span style="font-size: 16px; color: rgb(171, 25, 66); font-weight: bold;">我越发觉得，转型不是一个形容词，而是一个始终在做的动词。</span></span></b><span><span style="font-size: 16px;">过程中，我学到了怎么从一个技术人员，转型为一个能看业务，也能看经营的角色。</span></span><b><span><span style="font-size: 16px; color: rgb(171, 25, 66); font-weight: bold;">要</span></span><span><span style="font-size: 16px; color: rgb(171, 25, 66); font-weight: bold;">尊重员工，尊重经营，以终为始。坚持一个事，就要真正把它落实下去，而不是被带偏，什么热做什么。经营本质要想得更清楚。 </span></span></b></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><span><span style="font-size: 16px; font-weight: bold;">《中国企业家》：</span></span><span><span style="font-size: 16px;">短剧更多强调情感、冲突和节奏爽感，你负责短剧前一直做技术，内心会有冲突吗？</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><span><span style="font-size: 16px; font-weight: bold;">孙凯：</span></span><span><span style="font-size: 16px;">刚做短剧时，我认为这个业务要想做好，很大程度在于人。因为你一端要去看用户、看数据、看流量，一端要去看内容、看结构、看设计，内容也要看人设、看矛盾等等。我当时提到一个词叫“文理兼修”。到底是“文去理”，还是“理去文”？我们的做法是，从理性的东西看向感性的东西。</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><b><span><span style="font-size: 16px; color: rgb(171, 25, 66); font-weight: bold;">怎么看？做好一件事，首先要有足够投入，充分发掘并忠于自己的感受和分析，将自己跟过往接触到的教育和训练结合起来，再回到自己的知识体系。这是一个先出去再进来的过程。很多时候，感受也可以被刻画，我会知道我把自己放在哪儿了。</span></span></b></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><b><span><span style="font-size: 16px; color: rgb(171, 25, 66); font-weight: bold;">第二，节奏、主线、情绪起伏等内容也会有相对能标准化的部分。</span></span></b><span><span style="font-size: 16px;">哪些要标准化，哪些要放开，为此，我们提出“外方内圆”的流程。“外方”是指我们足够模块化，能完成拼装。“内圆”就是，我们要给内容足够的创作空间。中间，我们也会不断平衡。</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><span><span style="font-size: 16px;">创作《遮天》这部短剧时，我跟编剧苗小雨讨论过，大家以前看书时，脑海里的那个东西，我们能不能还原？首先，故事本身很能打，编剧别乱写就没问题。其次，场面要还原到位，尊重粉丝内心的一些共识。当时我们为什么磨剧本磨那么久，推翻好几稿，就是不想随便糊弄。我的压力来自于哪儿？首先就是这个IP的价值，我们不能敷衍了事。此外，更要尊重作者辰东老师、粉丝和版权方。</span></span></p><p style="margin-bottom: 8px;"><span><img class="rich_pages wxw-img" src="http://img2.jintiankansha.me/get?src=http://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/xJ1Up0woqibfGibOjfsHcFz5cVwiaUhFTTujicQicXyn0Iwj3uicNIhjHJ4g12RTeP3ian9njl57F620jTduIFZZw1sDg/640?wx_fmt=png" /></span></p><p style="margin-bottom: 8px;"><span><span style="font-size: 20px; font-weight: bold;">谈“与AI结合”：</span></span></p><section><section><section><p style="line-height: 1em; margin-bottom: 32px;"><span><span style="font-size: 20px; font-weight: bold;">“很多东西刚诞生时，确实没那么完美”</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><span><span style="font-size: 16px; font-weight: bold;">《中国企业家》：</span></span><span><span style="font-size: 16px;">掌阅短剧与AI的融合顺利吗？</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><span><span style="font-size: 16px; font-weight: bold;">孙凯：</span></span><span><span style="font-size: 16px;">我们一开始确实高估了一些模型能力，交了学费。短剧项目周期不算短，团队沉淀了一些认知。最近模型成本都在降价，我们也会更敢于尝试。放到去年看“应用AI”这个事，我们会觉得它非常贵，今年的压力就没那么大了。另外，不只是短剧制作，我们会在一些效率工具上应用AI。</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><span><span style="font-size: 16px; font-weight: bold;">《中国企业家》：</span></span><span><span style="font-size: 16px;">当短剧加入AI元素后，你的组织、团队如何跟上状态？</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><span><span style="font-size: 16px; font-weight: bold;">孙凯：</span></span><b><span><span style="font-size: 16px; color: rgb(171, 25, 66); font-weight: bold;">一个新技术要在公司内部推广，关键在于找到合适人才，且一定要先让少数人受益。</span></span></b><span><span style="font-size: 16px;">我们有一个小团队负责打磨AI应用，当然也不只是为了做短剧，公司效率、协同、工具等环节都有几个项目同时在推，我们会给激励。一些年轻人也会迸发出一些新思路，推动产品的再调整。</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><b><span><span style="font-size: 16px; color: rgb(171, 25, 66); font-weight: bold;">AI的快速发展是产业的一个巨大变量，你三个月之前做的事，现在做的结果又不一样，需要再迭代、验证。今年大逻辑是，内部的几个MVP（即：最小可行产品，Minimum Viable Product）一定要跑通，且有可能初步扩大规模。再往后，我们才会考虑相应的组织人才梯队建设。</span></span></b></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><b><span><img class="rich_pages wxw-img" src="http://img2.jintiankansha.me/get?src=http://mmbiz.qpic.cn/sz_mmbiz_jpg/xJ1Up0woqibeYaj59xOmRzCyXia1PGj9tbapHS6mhLaDkbWUKyvKn5dG4QRkAUFjn951s2rrdVbm2JteWE9aTUjQ/640?wx_fmt=jpeg&amp;from=appmsg" type="block" /></span></b></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><span><span style="font-size: 16px; font-weight: bold;">《中国企业家》：</span></span><span><span style="font-size: 16px;">需要去外面找很多人来补充团队吗？</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><span><span style="font-size: 16px; font-weight: bold;">孙凯：</span></span><span><span style="font-size: 16px;">现在不需要。目前我们内部明显有一批非常有热情、有潜力、愿意投入的人，有些年轻人就能帮我们把这事儿做好。不管是降本增效也好，AI落地在组织内也好，更重要的是他要了解这个团队，了解现在的业务，而不是说对AI有多懂。技术变化很快，大家也都在学习。</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><span><span style="font-size: 16px; font-weight: bold;">《中国企业家》：</span></span><span><span style="font-size: 16px;">现在市面上的这些模型类合作方，能满足掌阅短剧的制作需求吗？</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><span><span style="font-size: 16px; font-weight: bold;">孙凯：</span></span><span><span style="font-size: 16px;">以特效场景为例，很多（需求）涉及技术细节，比如Token（最小文本单元）连续性，触发稳定性，指令精准性，画面和画面之间的继续性，以及真人之间实现互动的空间计算能力等等。当然，AI技术迭代非常快，今年我的信心更多。</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><span><span style="font-size: 16px; font-weight: bold;">《中国企业家》：</span></span><span><span style="font-size: 16px;">AI是否会颠覆短剧行业，目前能实际替代多少人力？</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><span><span style="font-size: 16px; font-weight: bold;">孙凯：</span></span><b><span><span style="font-size: 16px; color: rgb(171, 25, 66); font-weight: bold;">短剧市场不缺内容供给，不需要利用AI进行大规模、同质化内容生产，这在商业逻辑上也不成立，赚钱的永远都是金字塔尖的5%~10%。短剧打通流程后，制作周期能缩短至按月计算。两年后回看现在的市场，短剧内容形式一定会迭代。AI作为重要元素，一定会深度融入其中。</span></span></b></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><b><span><span style="font-size: 16px; color: rgb(171, 25, 66); font-weight: bold;">现在我更多聚焦在IP这件事上，因为IP本身就是一种稀缺价值。</span></span></b><span><span style="font-size: 16px;">AI作品能成熟发布到社交媒体也就一年，包括一些以假乱真的内容。</span><span style="font-size: 16px; color: rgb(171, 25, 66); font-weight: bold;">技术还在快速发展，所以现在还不必对一个特别初期的事下结论。很多东西刚诞生时，确实没那么完美，但他们也在发展，而且发展速度很快。</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><span><span style="font-size: 16px; font-weight: bold;">《中国企业家》：</span></span><span><span style="font-size: 16px;">听说《遮天》短剧加入了很多AI元素，但这部剧花了5个月打磨，周期是不是太长了？</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><span><span style="font-size: 16px; font-weight: bold;">孙凯：</span></span><span><span style="font-size: 16px;">我们真正制作完成是在5月底。短剧行业肯定很少有（制作周期）这么长的短剧。但我们没想那么多，我们一定是认真做了这件事，真的是all in（全部投入）。第一次做，难免有很多遗憾，如果现在再做一次，我想情况肯定更好。我们现在手里还有很多短剧项目，对好IP的需求也很高。</span></span></p></section></section></section><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 8px;"><span><img class="rich_pages wxw-img" src="http://img2.jintiankansha.me/get?src=http://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/xJ1Up0woqibfGibOjfsHcFz5cVwiaUhFTTuLCgbamGRAL0E7EHeFLUJZoyIm0a74nlohEy8fxjs0uibVjoeM165qrQ/640?wx_fmt=png" /></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 0px;"><span><span style="font-size: 20px; font-weight: bold;">谈“出海策略”：</span></span></p><section><section><section><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><span><span style="font-size: 20px; font-weight: bold;">“要足够开放，把自己放到一个学习位置上”</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><span><span style="font-size: 16px; font-weight: bold;">《中国企业家》：</span></span><span><span style="font-size: 16px;">掌阅海外短剧平台iDrama用户增长很快，但北美市场已有ReelShort等强敌，如何突围？</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><span><span style="font-size: 16px; font-weight: bold;">孙凯：</span></span><span><span style="font-size: 16px;">iDrama今年初正式上线，目标是先对齐市场主流水平。现在iDrama正在全球推广，我们没有一定限制它只能去北美或者去哪里。我们海外（短剧）业务规模现在还比较小，但未来一定会很大。</span></span></p><section style="text-align: center; margin-bottom: 32px;"><img class="rich_pages wxw-img" src="http://img2.jintiankansha.me/get?src=http://mmbiz.qpic.cn/sz_mmbiz_jpg/xJ1Up0woqibeYaj59xOmRzCyXia1PGj9tbOKiaaoAuNVGZmicib1MxKjeoCQfe8JubG2EyA5qw3Wsy9Z3tk7Yic46Lzw/640?wx_fmt=jpeg&amp;from=appmsg" type="block" /></section><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><b><span><span style="font-size: 16px; color: rgb(171, 25, 66); font-weight: bold;">我们的出海分两个层面去打，一个叫“攻占”，就是全球化，另一个是本地化。</span></span></b><span><span style="font-size: 16px;">现在我们正处在第一阶段。个别市场，我们可能有些产品问题，但如果没有这个问题，我们就去拓展。今年内，iDrama一定会成长得比较有竞争力。</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><span><span style="font-size: 16px; font-weight: bold;">《中国企业家》：</span></span><span><span style="font-size: 16px;">相比短剧，中国网文出海更早。掌阅有何借鉴之处？</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><span><span style="font-size: 16px; font-weight: bold;">孙凯：</span></span><span><span style="font-size: 16px;">（短剧）出海这个事，我们还是小学生，现在确实需要跟优秀同行交流。我们要足够开放，把自己放到一个学习位置上。反过来讲，短剧业务本身还是看内容，如果我们的内容能成功一次，那我认为还是能成功第二次、第三次。内容之外的东西，我们再花时间解决就好。</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><b><span><span style="font-size: 16px; color: rgb(171, 25, 66); font-weight: bold;">掌阅网文出海没有为短剧出海刻意铺路，但这确实是我们的优势之一。</span></span></b><span><span style="font-size: 16px;">这么多年，我们在海外该交的学费都交完了。基础设施没太大问题，业务前期开展比较顺利，但现在以及中后期，可能会遇到不一样的问题，尤其是跟短剧内容形态高度相关的业务问题，我们需要再打磨一段时间。</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><span><span style="font-size: 16px; font-weight: bold;">《中国企业家》：</span></span><span><span style="font-size: 16px;">未来是否会考虑与Netflix、TikTok等国际平台合作？</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><span><span style="font-size: 16px; font-weight: bold;">孙凯：</span></span><span><span style="font-size: 16px;">我们与TikTok交流得比较多，与Netflix还没有，我们还没有足够大的体量与他们聊。与TikTok的交流，也是围绕出海、流量等一些行业问题。所以，我们现在还处在调研市场阶段，接下来才会考虑怎么用IP做出更好的内容作品。</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><span><span style="font-size: 16px; font-weight: bold;">《中国企业家》：</span></span><span><span style="font-size: 16px;">近期，字节跳动对掌阅的股份减持消息传出，会不会引发外界对掌阅的负面印象？</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><span><span style="font-size: 16px; font-weight: bold;">孙凯：</span></span><span><span style="font-size: 16px;">商业上没有什么正面和负面，只有问题的解决和没被解决。关键是我们自己怎么做。难道我说我们跟字节关系怎么怎么好，业务就会更好吗？其实业务本身没有变化。我们也不靠这个。</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><span><span style="font-size: 16px; font-weight: bold;">《中国企业家》：</span></span><span><span style="font-size: 16px;">因为股权关系，外界认为掌阅是一家“字节系”公司。</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><span><span style="font-size: 16px; font-weight: bold;">孙凯：</span></span><span><span style="font-size: 16px;">外界怎么想，我们没必要去辩解。我们之间确实以版权内容合作为主，是纯商业的关系。</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 8px;"><span><img class="rich_pages wxw-img" src="http://img2.jintiankansha.me/get?src=http://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/xJ1Up0woqibfGibOjfsHcFz5cVwiaUhFTTuAXshsHUyZSehfia6oMH7sjRKXO60HaiaSEicXMX2lnia5RObGR5Kg2cibeg/640?wx_fmt=png" /></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 0px;"><span><span style="font-size: 20px; font-weight: bold;">谈“流量焦虑”：</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><span><span style="font-size: 20px; font-weight: bold;">“一个好的商业模式，业务能被持续经营”</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><span><span style="font-size: 16px; font-weight: bold;">《中国企业家》：</span></span><span><span style="font-size: 16px;">短剧现在依赖于从外部买流量。掌阅要不要减少对第三方流量平台的依赖？</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><span><span style="font-size: 16px; font-weight: bold;">孙凯：</span></span><b><span><span style="font-size: 16px; color: rgb(171, 25, 66); font-weight: bold;">不只是短剧，哪怕做一个小游戏，都绕不开流量问题。我们怎么跟这些平台合作或协同，实现共赢？就要努力看平台需要什么，或者找到双方并肩前行的模式。</span></span></b></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><b><span><span style="font-size: 16px; color: rgb(171, 25, 66); font-weight: bold;">短剧一定要围绕流量去做吗？这个事要辩证去看。如果一直“唯流量论”，一定会出现一些发展畸形、内容不健康的短剧。其次，这个事也不会长久。一个好的商业模式，业务是能被持续经营的，一定是多方共赢、尊重用户的。</span></span></b><span><span style="font-size: 16px;">只要用户喜欢的我能生产，就不用太纠结，剩下只是技术性问题。</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><span><span style="font-size: 16px; font-weight: bold;">《中国企业家》：</span></span><span><span style="font-size: 16px;">掌阅会下更大力度去自建短剧平台吗？</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><span><span style="font-size: 16px; font-weight: bold;">孙凯：</span></span><span><span style="font-size: 16px;">自不自建平台，取决于我们认为自己的内容是否对用户有独有性，有足够吸引力，给用户带来愉悦体验。今年初，我们做了一些自己的APP“速看短剧”，更多是为了直接触摸和了解用户。</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><span><img class="rich_pages wxw-img" src="http://img2.jintiankansha.me/get?src=http://mmbiz.qpic.cn/sz_mmbiz_jpg/xJ1Up0woqibeYaj59xOmRzCyXia1PGj9tbpfhp9CF9Hibb1lO45xuOTWUQ3T0FCuBhlQS0zOxuMNkP2msYhMerh4Q/640?wx_fmt=jpeg" style="width: 546px; height: 703px;" type="block" /></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><span><span style="font-size: 16px;">比起一开始就大力建设平台，我们目前更关注，内容怎么贴近用户、打破同质化、实现差异化，进而吸引不同圈层的观众。如果过度依赖外部平台，流量路径过长，很多用户反馈我们其实是感知不到的。但对于自建平台这件事，我们也不会操之过急。</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><span><span style="font-size: 16px; font-weight: bold;">《中国企业家》：</span></span><span><span style="font-size: 16px;">短剧之外，你想围绕用户做更多生意吗？</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><span><span style="font-size: 16px; font-weight: bold;">孙凯：</span></span><b><span><span style="font-size: 16px;">很多东西要顺势而为，并不一定是提前规划出来的。现阶段，我们就把短剧做好，这本身就是一个挺好的生意。如果生态未来有其他可变现的东西，那都是锦上添花。</span></span></b><span><span style="font-size: 16px;">短剧业务目前还有很多问题要解决。比如经营效率、成本、毛利率，我们的一些经营指标能否做到显著好于其他家等等。</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><span><span style="font-size: 16px; font-weight: bold;">《中国企业家》：</span></span><span><span style="font-size: 16px;">你不认为这个行业有天花板吗？</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><span><span style="font-size: 16px; font-weight: bold;">孙凯：</span></span><span><span style="font-size: 16px;">每个行业都有天花板。现阶段，我们各自都会想办法突破，都不会满足于现状。</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><span><span style="font-size: 16px;">目前来看，第一，短剧市场依然会扩大，但可能依赖免费类业务，用户规模扩大是主线。第二，生产端一定会出现更多精品化内容，制作质量和故事扎实度会越来越好，甚至不输其他内容形态。</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><span><span style="font-size: 16px;">此外，</span></span><b><span><span style="font-size: 16px; color: rgb(171, 25, 66); font-weight: bold;">出海一定是主旋律，因为它初步验证了这样一个带剧情的短视频，不仅在中国，甚至在全球都有非常多的市场，全球用户都会买单。</span></span></b><span><span style="font-size: 16px;">而海外市场的开发度，现在还没有到国内的三分之一。</span></span></p></section></section></section><p style="margin-bottom: 8px;"><span><img class="rich_pages wxw-img" src="http://img2.jintiankansha.me/get?src=http://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/xJ1Up0woqibfGibOjfsHcFz5cVwiaUhFTTukoEiaVCXQ5rOBpjppfpjq29IkibHIcKiazN01UdGudgIDN5n3UJFrmGeA/640?wx_fmt=png" /></span></p><section><section><section><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 0px;"><span><span style="font-size: 20px; font-weight: bold;">谈“竞争状态”：</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><span><span style="font-size: 20px; font-weight: bold;">“用户行为不会撒谎，要关注他的付费在哪儿”</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><span><span style="font-size: 16px; font-weight: bold;">《中国企业家》：</span></span><span><span style="font-size: 16px;">对比腾讯阅文等对手的短剧布局，掌阅的差异化打法是什么？</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><span><span style="font-size: 16px; font-weight: bold;">孙凯：</span></span><span><span style="font-size: 16px;">腾讯上线了相关小程序，我们早就关注到了，相关协同也进行了一两个月。</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><span><span style="font-size: 16px;">我们希望大家一起合作，这个行业还没到“你做我就不能做”的时候，我们有各自的特点和优势，能一起合作可能就是最好的结果。合作无非就是内容和流量。腾讯的用户基础和平台比较大，我们能不能在上面运营我们的相关业务，这些方向都可以探讨。</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><span><span style="font-size: 16px;">对于我们自身的差异性，首先，我们过去十几年IP和小说的积累，是我们做短剧这件事成功率比较大的保障，市面上能有这么强的内容积累和潜能，且有能力生产和销售的公司，确实没有那么多。</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><span><span style="font-size: 16px;">其次，我们的流量越来越多在抖音内，闭环需求越来越高。我们自己也在做一些APP矩阵运营，整体业务板块和能力相对全面。过去几年我们投入了大量人力物力做技术迭代和中台精细化，包括对AI的探索和交付，我们在行业内也保持认知和操作能力上的领先。</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><span><span style="font-size: 16px; font-weight: bold;">《中国企业家》：</span></span><span><span style="font-size: 16px;">你怎么看竞争，会焦虑吗？</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><span><span style="font-size: 16px; font-weight: bold;">孙凯：</span></span><span><span style="font-size: 16px;">说不焦虑肯定是假的。因为竞争一定会导致业务波动，但也是常态。我们回到本质，你的策略和战略是不是对，你对用户理解深不深，如果确定的话，短暂波动没什么。</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><span><span style="font-size: 16px;">心态的焦虑归焦虑，但也没有说要缩量。我们更关注市场反馈是否真实，如果是真实的，就去做这个业务。用户行为不会撒谎，要关注他的付费在哪儿，他的钱花在哪儿。</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><span><span style="font-size: 16px; font-weight: bold;">《中国企业家》：</span></span><span><span style="font-size: 16px;">相比创始团队和他们打下的数字阅读版图，做短剧的你是在公司“二次创业”吗？</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><span><span style="font-size: 16px; font-weight: bold;">孙凯：</span></span><span><span style="font-size: 16px;">我不擅长用一些大概念去概括现在做的事。我更愿意说，我们怎么解决一些具体业务问题。业务能不能做好，经营能不能做好，是不是“创业”都没那么重要。而且“创业”这个词儿可能会带来一些外界的衍生理解。而我们更多的是要做一个新业务，把这个新业务做成、做好、做大。</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><span><span style="font-size: 16px; font-weight: bold;">《中国企业家》：</span></span><span><span style="font-size: 16px;">近几年，掌阅在市场上发声比较少。你觉得这家公司老了吗？</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><span><span style="font-size: 16px; font-weight: bold;">孙凯：</span></span><span><span style="font-size: 16px;">老不老，要相对来看。跟苹果、宝洁比，我们还年轻。</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><span><span style="font-size: 16px; font-weight: bold;">《中国企业家》：</span></span><span><span style="font-size: 16px;">未来3到5年，掌阅会更偏向“制作公司”还是“IP研发公司”？</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><span><span style="font-size: 16px; font-weight: bold;">孙凯：</span></span><span><span style="font-size: 16px;">不一定非要“二选一”。IP尤其是顶级IP，就像作者自己的孩子一样，他不会因为多少钱就把作品交给你，而是在于对你的能力和感觉。做短剧，意味着你要打开IP的二次生命。只有信任你，他才会把IP交给你。所以我们会更多跟行业表达，我们有能力驾驭IP。</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><span><span style="font-size: 16px; font-weight: bold;">《中国企业家》：</span></span><span><span style="font-size: 16px;">未来，短剧能在多大程度上成为掌阅的第二增长曲线？</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><span><span style="font-size: 16px; font-weight: bold;">孙凯：</span></span><span><span style="font-size: 16px;">今年一季度，短剧已经是（公司）第一大业务板块。当务之急是把这个事继续做大、做好。至于一两年内，短剧能在公司整个业务里面贡献多少营收，我们会有数据测算。</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><span><span style="font-size: 16px; font-weight: bold;">《中国企业家》：</span></span><span><span style="font-size: 16px;">去年，短剧营收占比近三成，今年会过半吗？</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 32px;"><span><span style="font-size: 16px; font-weight: bold;">孙凯：</span></span><span><span style="font-size: 16px;">我们可以到年底看看。</span></span></p></section></section></section></section></section></section></section></section></section></section></section></section></section></section></section><p style="margin-bottom: 32px; margin-left: 16px; margin-right: 16px;"><span><span style="font-size: 12px; background-color: rgb(0, 0, 0); color: rgb(255, 255, 255);">新闻热线&amp;投稿邮箱：tougao@iceo.com.cn</span></span></p><section style="text-align: center; margin-left: 16px; margin-right: 16px; margin-bottom: 32px;"><img class="rich_pages wxw-img" src="http://img2.jintiankansha.me/get?src=http://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_jpg/xJ1Up0woqibdicibcpOcjeBGxb7Vl9Eq4A6yLMAGzA3Q1fYR3WPjeTwJJuD0tTER2eFHZRHrotAl6ic3AVNcfJHVzg/640?wx_fmt=jpeg" style="height: auto !important;" /></section><section style="margin-bottom: 0px; letter-spacing: 0.578px;"><section label="Powered by 135editor.com"><section><section style="letter-spacing: 0.544px;"><section style="letter-spacing: 0.544px;"><section><p><strong style="letter-spacing: 0.544px; color: rgb(204, 0, 0); font-size: 15px;"><span>。</span></strong><strong style="letter-spacing: 0.544px; color: rgb(204, 0, 0); font-size: 15px;"><span>END</span></strong><strong style="text-align: justify; letter-spacing: 0.544px; color: rgb(204, 0, 0); font-size: 15px;"><span> </span></strong><strong><span>。</span></strong></p><p><span style="letter-spacing: 0.544px; color: rgb(204, 153, 0); font-size: 12px;"><span>值班编辑：郭立琦  </span></span><span style="letter-spacing: 0.544px; color: rgb(204, 153, 0); font-size: 12px;"><span>审校：张格格</span><span>  制作</span><span><span style="letter-spacing: 0.544px; color: rgb(204, 153, 0); font-size: 12px;">：姜辰雨</span></span></span></p></section></section></section></section></section></section><section><section><section style="letter-spacing: 0.544px;"><section><section style="margin-right: 16px; margin-bottom: 24px; margin-left: 16px; letter-spacing: 0.544px; line-height: normal;"><section style="margin-top: 10px; margin-bottom: 10px; display: flex; text-align: center;"><section style="display: inline-block; vertical-align: middle; width: auto;"><section><section style="height: 1px; background-color: rgb(205, 159, 91);"><svg viewBox="0 0 1 1" xmlns="http://www.w3.org/2000/svg"></svg></section></section></section></section></section><section style="margin-right: 16px; margin-bottom: 24px; margin-left: 16px; letter-spacing: 0.544px; font-size: 16px; line-height: normal;"><section style="padding-right: 20px; padding-left: 20px; display: inline-block; width: 545.799px; vertical-align: top;"><section style="font-size: 15px; color: rgb(106, 106, 106); line-height: 1.5; letter-spacing: 1px;"><p style="text-align: center;"><span style="font-size: 14px; color: rgb(51, 51, 51);"><span>关注</span><span style="color: rgb(205, 159, 91);"><strong><span>“中国企业家”</span></strong></span><span>视频号</span></span></p><section class="channels_iframe_wrp"></section><section style="text-align: center; margin-bottom: 32px;"><span><span>看更多大佬观点和幕后故事</span></span></section><section><section><section style="letter-spacing: 0.544px;"><section><section style="margin-right: 16px; margin-bottom: 24px; margin-left: 16px; letter-spacing: 0.544px; line-height: normal;"><section style="margin-top: 10px; margin-bottom: 10px; display: flex; text-align: center;"><section style="display: inline-block; vertical-align: middle; width: auto;"><section style="height: 1px; background-color: rgb(205, 159, 91);"><svg viewBox="0 0 1 1" xmlns="http://www.w3.org/2000/svg"></svg></section></section></section></section></section></section></section></section><p style="margin-left: 0px; margin-right: 0px; text-align: center; line-height: 1.6em;"><span><span style="font-size: 16px; font-weight: bold;">番茄资本创始人卿永</span></span><font face="宋体"><strong><strong><span><span style="font-size: 16px; font-weight: bold;">邀您</span></span></strong></strong></font><font face="宋体"><strong><strong><span><span style="font-size: 16px; font-weight: bold;">一起读</span></span></strong></strong></font></p><p style="margin-left: 0px; margin-right: 0px; text-align: center; line-height: 1.6em;"><font face="宋体"><strong><strong><span><span style="font-size: 16px; font-weight: bold;">《中国企业家》</span></span><span><span><span style="font-size: 16px; font-weight: bold;">↓</span></span><span><span><span style="font-size: 16px; font-weight: bold;">↓</span></span><span><span><span style="font-size: 16px; font-weight: bold;">↓</span></span></span></span></span></strong></strong></font></p><section></section><p style="margin-bottom: 0px; margin-left: 0px; margin-right: 0px; text-align: justify;"><font face="宋体"><strong><strong><span><span style="font-size: 16px; background-color: rgb(217, 33, 66); color: rgb(255, 255, 255); font-weight: bold;">扫描下方二维码，订阅2025全年杂志</span></span></strong></strong></font></p><p style="margin-bottom: 8px; margin-left: 0px; margin-right: 0px; text-align: justify;"><font face="宋体"><strong><strong><span><img class="rich_pages wxw-img" src="http://img2.jintiankansha.me/get?src=http://mmbiz.qpic.cn/sz_mmbiz_jpg/xJ1Up0woqibdt70zvVn6ynbuZwRaicffwdXUwISdE0pqQpN0lQ6NLJiaCGsjuHSZ3A21hTJvjtbN90IQN4z4C9r8g/640?wx_fmt=jpeg&amp;from=appmsg" style="height: auto !important;" /></span></strong></strong></font></p></section></section></section></section></section></section></section><section style="margin-bottom: 0px; letter-spacing: 0.578px;"><section><section><section style="text-align: center; margin-bottom: 0px;"><section><section style="margin-top: 10px; display: flex;"><section style="display: inline-block; vertical-align: middle; width: auto; height: auto;"><section><section style="height: 1px; background-color: rgb(205, 159, 91);"><section><svg viewBox="0 0 1 1" xmlns="http://www.w3.org/2000/svg"></svg></section></section></section></section><section style="display: inline-block; vertical-align: middle; width: auto; height: auto;"><section><section style="display: flex;"><section style="display: inline-block; width: 45px; vertical-align: top; background-color: rgb(205, 159, 91); height: auto; line-height: 0; letter-spacing: 0px;"><section style="vertical-align: middle; display: inline-block; line-height: 0; width: 45px; height: auto;"><img class="__bg_gif rich_pages wxw-img" src="http://img2.jintiankansha.me/get?src=http://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_gif/xJ1Up0woqibdcv56sq8jLLsRtXTicfpkSZbK7tTVBJoHjd5gRQ3q4F7O5k0vLjiaG68sx1BNwibdUmJYGF75f6hWicA/640?wx_fmt=gif" style="vertical-align: middle; width: 45px !important; height: auto !important;" /></section></section></section></section></section><section style="display: inline-block; vertical-align: middle; width: auto;"><section><section style="height: 1px; background-color: rgb(205, 159, 91);"><span><br /></span></section></section></section></section></section><section><strong style="letter-spacing: 0.544px; font-size: 26px; color: rgb(204, 153, 0);"><span style="font-size: 15px; letter-spacing: normal; font-style: italic;"><span>[ 推荐阅读 ]</span><section><section><section style="letter-spacing: 0.544px;"><section style="text-align: center;"><section><section style="margin-bottom: 0px; letter-spacing: 0.578px;"><section style="text-align: center; margin-bottom: 0px;"><strong style="letter-spacing: 0.544px; font-size: 26px; color: rgb(204, 153, 0);"><span style="font-size: 15px; letter-spacing: normal; font-style: italic;"><section style="letter-spacing: 0.544px;"><section><section style="letter-spacing: 0.544px;"><section><section style="margin-top: 5px; margin-right: 16px; margin-left: 16px; text-align: center; line-height: 2em;"><strong><strong><strong style="letter-spacing: 0.544px; text-align: center;"><strong><span class="js_jump_icon h5_image_link" style="line-height: 0; vertical-align: bottom;"><a href="https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MTI3NTQ1MTY0MQ==&amp;mid=2650645458&amp;idx=1&amp;sn=56fcce510ce1fa747da592e1ba5997d0&amp;scene=21#wechat_redirect" target="_blank"><span class="js_jump_icon h5_image_link"><img class="rich_pages wxw-img" style="height: auto !important;" /></span></a><span><br /></span><a href="https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MTI3NTQ1MTY0MQ==&amp;mid=2650646096&amp;idx=1&amp;sn=fe41ebb45a5e2cee11ae3c5137980c4f&amp;scene=21#wechat_redirect" target="_blank"><span class="js_jump_icon h5_image_link"><img class="rich_pages wxw-img" style="height: auto !important;" /></span></a><a href="https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MTI3NTQ1MTY0MQ==&amp;mid=2650650524&amp;idx=1&amp;sn=ed0947eabdec82af1496ad0b3ac41b96&amp;scene=21#wechat_redirect" target="_blank"><span class="js_jump_icon h5_image_link"><img class="rich_pages wxw-img" src="http://img2.jintiankansha.me/get?src=http://mmbiz.qpic.cn/sz_mmbiz_jpg/xJ1Up0woqibeYaj59xOmRzCyXia1PGj9tbuuqTpicrAOPYt4EevpexdF8qa4kRCrqy8nXOOfp8l71TmcM1InofCQg/640?wx_fmt=jpeg&amp;from=appmsg" style="border-width: 0px; border-color: initial; width: 546px; height: auto !important;" /></span></a></span><span>‍</span></strong></strong></strong></strong></section><p style="margin: 5px 16px 32px; text-align: center; line-height: 2em;"><strong><strong><strong><span class="js_jump_icon h5_image_link"><a href="https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MTI3NTQ1MTY0MQ==&amp;mid=2650646097&amp;idx=1&amp;sn=f372fc9697e9d5fd192a37e26aefa05a&amp;scene=21#wechat_redirect" target="_blank"><span class="js_jump_icon h5_image_link"><img class="rich_pages wxw-img" style="height: auto !important;" /></span></a><a href="https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MTI3NTQ1MTY0MQ==&amp;mid=2650650458&amp;idx=1&amp;sn=d53db2bb06d4b2f8b16c6140efd1ca01&amp;scene=21#wechat_redirect" target="_blank"><span class="js_jump_icon h5_image_link"><img class="rich_pages wxw-img" src="http://img2.jintiankansha.me/get?src=http://mmbiz.qpic.cn/sz_mmbiz_jpg/xJ1Up0woqibeYaj59xOmRzCyXia1PGj9tbXoHDUNibM8WwE6ibtruj99iapcPsDQD1zVz0YXj0ZzrbQgSFUMRmWHB2A/640?wx_fmt=jpeg&amp;from=appmsg" style="height: auto !important;" /></span></a></span></strong></strong></strong></p></section></section></section></section></span></strong></section></section></section><section style="background-color: rgb(255, 255, 255);"></section></section></section></section></section></span></strong></section></section></section></section></section><p style="display: none;"></p></div> <video controls="controls" id="video" src="http://mpvideo.qpic.cn/0b2ejqahgaaabuap3n3qrrufatgdongaa4ya.f10002.mp4?dis_k=d6b24214c1136303e8090d2620b37bc0&amp;dis_t=1753142483&amp;play_scene=10120&amp;auth_info=V9fVkKd6QSp9vOuzgCVjAD9UYBwRaVN4OW1SSzd5Q2JuKBljOlRaZwo/M0gMQG4gK14=&amp;auth_key=83ec37cca7fdb560a345cfd3f82e4d54" width="100%"> <div class="fallback"><p></p></div> </video> <br /> <a class="media_tool_meta meta_primary" href="http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MTI3NTQ1MTY0MQ==&amp;mid=2650650702&amp;idx=1&amp;sn=050e4d4d109ad3120632b07d9c104c2f&amp;chksm=7d406a9968f0e0e704f21518856b813a675f024a083774b3dada358db00b1fcde4973354601d&amp;scene=0#rd" style="color: blue;" target="_blank">文章原文</a> <br /> <img alt="" class="" height="1px" src="http://www.jintiankansha.me/rss_static/23429/dBJOPTfpz7" style="width: 1px; height: 1px; display: none;" width="1px" /></div></div> Tue, 22 Jul 2025 08:00:00 +0800 4c6f52359bea54dfcc379f6513bb5a58 http://weixin.sogou.com/weixin?type=2&query=%E4%B8%AD%E5%9B%BD%E4%BC%81%E4%B8%9A%E5%AE%B6%E6%9D%82%E5%BF%97+%E9%BB%84%E9%87%91%E5%B9%B3%E6%9B%BF%EF%BC%8C%E6%AF%94%E9%BB%84%E9%87%91%E6%B6%A8%E5%BE%97%E8%BF%98%E7%8C%9B <div><div><div class="rich_media_content" id="js_content"><section style="margin-right: 16px; margin-left: 16px; letter-spacing: 0.578px; text-align: center; margin-bottom: 0px;"><img class="rich_pages wxw-img" src="http://img2.jintiankansha.me/get?src=http://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_gif/xJ1Up0woqibdGBNULicHMaaZjmh89UWy6YyAXoadpiaWoC8qrQMeibKjdMSXiamFMgw8iasCKmPZM6ckjstoiaJSb88LQ/640?wx_fmt=gif" style="letter-spacing: 0.578px; height: auto !important;" /></section><section style="margin-right: 16px; margin-left: 16px; letter-spacing: 0.578px; text-align: center; margin-bottom: 0px;"><img class="rich_pages wxw-img" src="http://img2.jintiankansha.me/get?src=http://mmbiz.qpic.cn/sz_mmbiz_gif/xJ1Up0woqibf0QAQP9eBqS2rhZ3gXCCvAJ3L8XSKUh4ZOw1Rf8g2VW7qublichzznibL5PyJribKCzoWicY9axrc7nQ/640?wx_fmt=gif" style="letter-spacing: 0.578px; text-align: center; width: 546px; height: auto !important;" /></section><section style="margin-right: 16px; margin-bottom: 0px; margin-left: 16px; letter-spacing: 0.578px;"><img class="rich_pages wxw-img" src="http://img2.jintiankansha.me/get?src=http://mmbiz.qpic.cn/sz_mmbiz_png/xJ1Up0woqibeYaj59xOmRzCyXia1PGj9tbSTicOgNoibib1Uch7VAGUs453PNPcm7QSE3AvZWZiaIUXMKvy3KAk9s4NQ/640?wx_fmt=png" style="font-size: 17px; letter-spacing: 0.034em; width: 546px; height: auto !important;" /></section><section style="margin-bottom: 0px; letter-spacing: 0.578px;"><section style="padding-right: 16px; padding-left: 16px; letter-spacing: 0.578px;"><section style="margin-bottom: 32px; line-height: 1.6em;"><section style="padding: 8px 16px 5px; display: inline-block; width: 545.781px; border-width: 1px; border-style: none; border-color: rgb(192, 200, 209); background-color: rgb(239, 239, 239);"><span><span dir="LTR"><span><span style="font-size: 16px;">全球铂金市场或已进入结构性短缺阶段</span></span></span></span></section></section></section></section><section style="margin-bottom: 0px; letter-spacing: 0.578px;"><section><section style="letter-spacing: 0.578px;"><section style="letter-spacing: 0.578px;"><section style="padding-right: 16px; padding-left: 16px; letter-spacing: 0.578px;"><p><strong><span><span><span>文</span></span><span><span style="font-size: 15px; font-weight: bold;">｜</span></span><span><span style="font-size: 15px; font-weight: bold;">吴阳煜 简洋洋（实习生）</span></span><span><span style="font-size: 15px; font-weight: bold;"> </span></span><span>编辑</span><span><span style="font-size: 15px; font-weight: normal;">丨</span></span><span><span style="font-size: 15px; font-weight: bold;">宝珠</span></span><span><br /></span></span></strong></p><p><strong><span><strong><span style="font-size: 15px;" wrap="wrap"><span style="color: #888888;"><span>来源</span></span><span>｜<span style="font-size: 15px; font-weight: bold;">盐财经</span></span><span><span style="font-size: 15px; font-weight: bold;">（</span></span><strong><span><strong><span style="font-size: 15px;" wrap="wrap"><strong><span><span style="font-size: 15px; font-weight: bold;">I</span></span></strong></span></strong></span></strong><strong><strong><span wrap="wrap"><span><span style="font-size: 15px; font-weight: bold;">D:</span></span><span><span style="font-size: 15px; font-weight: bold;">nfc-yancaijing</span></span></span></strong></strong><span><span style="font-size: 15px; font-weight: bold;">）</span></span></span></strong><span dir="LTR"><font face="宋体"><span><br /></span></font></span></span></strong></p><section><strong><span><span><span>头图</span><strong><span style="font-size: 15px;" wrap="wrap"><span style="color: #888888;"><span>来源</span></span><span><span style="font-size: 15px; color: rgb(0, 0, 0); font-weight: bold;">｜AI生成</span></span></span></strong></span></span></strong></section></section></section></section></section></section><section><p style="line-height: 1.6em; margin: 0px 16px 32px; text-align: justify;"><span><span style="font-size: 16px;">价格涨幅超过黄金，上一个表现如此强劲的资产品类，是虚拟世界里的比特币，如今，轮到铂金享此殊荣，进入公众关注的视野了。</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin: 0px 16px 32px; text-align: justify;"><span><span style="font-size: 16px;">今年以来，过往相对平静的铂金开始了上涨行情。截至7月18日，现货铂金一度突破1480.00美元/盎司关口，年内涨幅超57%，表现远超白银、黄金，成为今年全球跨资产类别中涨幅最大的品种。</span></span></p><section style="text-align: justify; margin-left: 16px; margin-right: 16px;"><img class="rich_pages wxw-img js_insertlocalimg" src="http://img2.jintiankansha.me/get?src=http://mmbiz.qpic.cn/sz_mmbiz_png/xJ1Up0woqibeYaj59xOmRzCyXia1PGj9tbfRBVY7EusUVojVvjdvnkpDw1xWUTJ7H6GtuNB0nSL0HcTA2PvCIyOQ/640?wx_fmt=png&amp;from=appmsg" style="height: auto !important;" type="block" /></section><section style="margin-bottom: 32px; margin-left: 16px; margin-right: 16px;"><span><span style="font-size: 12px;">来源：网络截图</span></span></section><p style="line-height: 1.6em; margin: 0px 16px 32px; text-align: justify;"><span><span style="font-size: 16px;">更多的消费者闻风而来，以囤积黄金的热情，涌到了线上线下各家铂金卖家眼前。</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin: 0px 16px 32px; text-align: justify;"><span><span style="font-size: 16px;">在深圳水贝的黄金珠宝批发市场，新的铂金热带来了不少改变。水贝从事黄金珠宝生意的商家翁乐滨观察到，在这个规模庞大的珠宝基地，不少黄金展厅和工厂正在向铂金方向转型，“铂金展厅接连开业，有的展厅还投入了几百公斤铂金族做产品，交易量大幅攀升，甚至出现了原料价格加价15元/克的疯狂现象”。</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin: 0px 16px 32px; text-align: justify;"><span><span style="font-size: 16px;">铂金此轮价格暴涨，主要受供需失衡和投资情绪推动。铂金热还能持续多久？现在的铂金，还值得投资者入手吗？</span></span></p><section style="text-align: justify; margin: 0px 16px 8px;"><img class="rich_pages wxw-img" src="http://img2.jintiankansha.me/get?src=http://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/xJ1Up0woqibfGibOjfsHcFz5cVwiaUhFTTuPEWRkIl9pp6yO1AfE4bNFOUicKhicTYTlOAb53Tra45o345QiciahwUJibg/640?wx_fmt=png" /></section></section><p style="margin-bottom: 32px; margin-left: 16px; margin-right: 16px; line-height: 1.6em;"><span><span style="font-size: 20px; font-weight: bold;">多家企业股价飙升</span></span></p><section><p style="line-height: 1.6em; margin: 0px 16px 32px; text-align: justify;"><span><span style="font-size: 16px;">铂金价格为何猛涨？最直接的原因是供需关系。</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin: 0px 16px 32px; text-align: justify;"><span><span style="font-size: 16px;">一方面，源于铂金产量下降。中国(香港)金融衍生品投资研究院院长王红英向盐财经分析称：“今年一季度，作为全球最大的铂金生产国，南非的铂金产量发生下降，这其中有当地矿山季节性疲软的缘故，导致铂金供给出现紧张局面。”</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin: 0px 16px 32px; text-align: justify;"><span><span style="font-size: 16px;">另一方面，铂金的需求却在不断增加。</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin: 0px 16px 32px; text-align: justify;"><span><span style="font-size: 16px;">铂金是一种珠宝材料，但更是一种工业贵金属。作为一种工业用途广泛但地壳含量极低的贵金属，过去多年以来，铂金属在汽车催化领域有着高需求，占到了铂金总需求量的48%以上。</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin: 0px 16px 32px; text-align: justify;"><span><span style="font-size: 16px;">随着汽车催化领域对铂族金属的需求持续扩大，同时在玻璃制造等领域的工业需求也保持着稳定增长，近年来全球的铂金总需求不断走高——在2024年年中时就已有来自国内有色金属行业的研究报告指出，世界范围内的铂金市场可能已经进入了结构性短缺。</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin: 0px 16px 32px; text-align: justify;"><span><span style="font-size: 16px;">供需失衡，导致铂金价格暴涨，相关企业也在这一波行情中赚得盆满钵满。</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin: 0px 16px 32px; text-align: justify;"><span><span style="font-size: 16px;">比如来自浙江的明牌珠宝，作为铂金饰品的龙头企业，主要从事黄金、铂金等贵金属饰品的研发设计、生产销售业务。盐财经留意到，这波涨价潮中，明牌珠宝的股价曾于A股市场5月27日、28日两个交易日涨幅超21%，并构成股票交易异常波动情形。</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin: 0px 16px 32px; text-align: justify;"><span><span style="font-size: 16px;">目前国内的A股市场中，尚无以铂矿为主营业务的公司，多数相关企业集中在铂族金属的回收与加工制造，珠宝销售等环节。</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin: 0px 16px 32px; text-align: justify;"><span><span style="font-size: 16px;">位于深圳的回收龙头企业浩通科技，成为了此轮铂金涨价潮的明显直接受益者。单是在7月18日，浩通科技股价就上涨了9.58%。</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin: 0px 16px 32px; text-align: justify;"><span><span style="font-size: 16px;">今年一季度，浩通科技营业收入同比增长129.46%。公开资料显示，目前浩通科技合计约有6000吨/年含铂催化剂回收产能，且预计2025年12月产能将增加到18000吨/年。</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin: 0px 16px 32px; text-align: justify;"><span><span style="font-size: 16px;">产能扩张叠加价格红利，推动浩通科技股价在这波涨价潮中持续走强。对此业内已有研报分析称，正是受益于铂价上涨后“回收-加工-销售”价差扩大的缘故，使得企业利润空间进一步增厚。</span></span></p></section><h2 style="margin-right: 16px; margin-bottom: 8px; margin-left: 16px; letter-spacing: 0.578px; line-height: 1.6em;"><span><img class="rich_pages wxw-img" src="http://img2.jintiankansha.me/get?src=http://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/xJ1Up0woqibfGibOjfsHcFz5cVwiaUhFTTuXmIfeAYgk229XcuWlibnRbCiaTVAt8ocsMAd87SiaPUibwABic0UBtB4L6Q/640?wx_fmt=png" /></span><span><br /></span></h2><p style="text-indent: 0px; margin-left: 16px; margin-right: 16px; text-align: justify; margin-bottom: 32px; line-height: 1.6em;"><span><span style="font-size: 20px; font-weight: bold;">铂金需求还在增强</span></span></p><section><p style="line-height: 1.6em; margin: 0px 16px 32px; text-align: justify;"><span><span style="font-size: 16px;">铂金被主要应用于传统燃油车制造，电车的出现和兴起，曾让铂金一度不被看好，不过目前来看，情况并非如此。</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin: 0px 16px 32px; text-align: justify;"><span><span style="font-size: 16px;">汽车业作为复杂庞大的工业制造业，关系着上下游供应链和集群产业的综合竞争与合作。公开资料显示，全球每年开采的数百吨铂族金属（包括铂、钯、铑）中，约有65%的大头产量流向汽车尾气催化转换器。</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin: 0px 16px 32px; text-align: justify;"><span><span style="font-size: 16px;">在燃油车时代，铂族金属主要用途是净化汽车尾气，而纯电汽车由于不使用内燃机的缘故，并不会直接产生汽车尾气，所以对排气系统的三元催化器部件没有安装需求，从长期来看，也使得铂族金属的需求量似乎面临着结构性下降的变化。</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin: 0px 16px 32px; text-align: justify;"><span><span style="font-size: 16px;">有来自中国汽车工业协会的数据称，在过去的2024年，中国的新能源汽车产销量分别同比增长34.4%和35.5%，均突破了1280万辆之多，已经连续十年位居全球首位；且同时，到今年度4月份，中国的新能源汽车渗透率（新能源汽车销量占汽车总销量的比例）增至51.6%——意味着每有两辆新车被卖出，其中就有一辆是新能源汽车。</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin: 0px 16px 32px; text-align: justify;"><span><span style="font-size: 16px;">随着新能源汽车行业的蓬勃发展，市场普遍预期铂族金属（铂、钯）在汽车工业中的应用将随燃油车市场份额萎缩而逐步减少。</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin: 0px 16px 32px; text-align: justify;"><span><span style="font-size: 16px;">但近年来，尽管同比略有下滑，全球燃油车的年销量整体依旧保持着显著增长的态势。甚至有来自权威发展研究机构的判断表示，传统燃油车市场的增长情况将保持到2030年。</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin: 0px 16px 32px; text-align: justify;"><span><span style="font-size: 16px;">换句话说，在全球燃油车保有量超过13亿辆规模的背景之下，铂金的需求仍将得到大幅带动，以汽车工业为代表的产业需求对其价格形成了坚实的支撑。</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin: 0px 16px 32px; text-align: justify;"><span><span style="font-size: 16px;">同时，从去年开始，全球不少主要市场地区的纯电动汽车销量增速出现了放缓迹象，就如在今年1月份的美国，纯电动汽车的市场份额较上年同期小幅增长0.7%，与曾经年涨幅超2%的增长势头形成对比。</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin: 0px 16px 32px; text-align: justify;"><span><span style="font-size: 16px;">相对应的是，混合动力车型的汽车在近期需求得到激增，仅2024年，混动车型在国内的销量就同比上涨80%，远超纯电汽车的35.5%，成为中国销量增幅最大的车型。</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin: 0px 16px 32px; text-align: justify;"><span><span style="font-size: 16px;">汽车行业的这些市场变化，对于提振铂金属的开采和应用需求，都是事实性的利好。</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin: 0px 16px 32px; text-align: justify;"><span><span style="font-size: 16px;">有贵金属咨询公司发表研究报告称，插电式混动汽车对铂族金属的依赖程度要比传统燃油车更深，而这一需求要多10%至15%——主要原因在于，有了电机系统的介入，前者的发动机在日常行驶中的使用频率要更低，而汽车发动机在冷启动时通常会排放出更多的污染物，这也就需要混动汽车有更优异性能的尾气催化转换器，从而需要在里面装载更多的铂族金属。</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin: 0px 16px 32px; text-align: justify;"><span><span style="font-size: 16px;">业内称，一辆混动汽车有时需要额外增加整整1克的铂金。</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin: 0px 16px 32px; text-align: justify;"><span><span style="font-size: 16px;">这并不是一个小数目。当这个数量乘以铂金昂贵的单价，并放在全球规模化的汽车产业之中时，铂金市场的火热也就有迹可循了。</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin: 0px 16px 32px; text-align: justify;"><span><span style="font-size: 16px;">汽车工业对铂金属的需求不断上涨，更为紧迫的现实因素还在于，身处汽车行业的转型大势里，全球各地区的汽车尾气排放法规逐步升级，对使用了铂族金属催化剂的三元催化器，技术要求越来越严格。</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin: 0px 16px 32px; text-align: justify;"><span><span style="font-size: 16px;">公开资料显示，目前全球98%的新车均配备催化转换器，而每个转换器的铂族金属用量为3到9克不等。随着欧洲“欧七”和中国“国七”排放标准将于2030年前陆续实施，新规将对氮氧化物和颗粒物等污染物设定更严格的限值。业内预计，为满足新标准要求，每辆燃油车的铂族金属装载量将迎来新一轮增长。</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin: 0px 16px 32px; text-align: justify;"><span><span style="font-size: 16px;">简而言之，为了更好的空气质量，需要生产更加清洁的汽车，也就需要更多更贵的铂金属。</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin: 0px 16px 32px; text-align: justify;"><span><span style="font-size: 16px;">这样的大势所趋，让在贵金属投资市场沉寂多时的铂金，带来了更多类似追逐黄金的财富想象。铂金市场的骤然变暖，在社交媒体上引起了不少从黄金“转战”铂金的讨论。</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin: 0px 16px 32px; text-align: justify;"><span><span style="font-size: 16px;">有数据统计表示，今年一季度，中国市场500克以下投资铂金条的需求量创下了历史新高，同比暴增140%。</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin: 0px 16px 32px; text-align: justify;"><span><span style="font-size: 16px;">目前，已有关注贵金属交易的咨询公司公开提醒称，目前全球范围内的铂金库存可能已经触底，部分投机性买家完成进场。</span></span></p></section><section><p style="line-height: 1.6em; margin-bottom: 8px; margin-left: 16px; margin-right: 16px;"><span><img class="rich_pages wxw-img" src="http://img2.jintiankansha.me/get?src=http://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/xJ1Up0woqibfGibOjfsHcFz5cVwiaUhFTTu9BM4n0pMfzr14wfV2lR6dXjd64dXMFxCK7vSzs23cd0OtXGBNGvDeQ/640?wx_fmt=png" /></span></p></section><p style="margin-left: 16px; margin-right: 16px; text-align: justify; margin-bottom: 32px; line-height: 1.6em;"><span><span style="font-size: 20px; font-weight: bold;">从黄金转战铂金？</span></span></p><section><p style="line-height: 1.6em; margin: 0px 16px 32px; text-align: justify;"><span><span style="font-size: 16px;">在黄金价格从高位回落，并持续震荡的背景之下，“黄金平替”的铂金，是否能一定程度上取代前者，成为适合普通投资者入手的新宠？</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin: 0px 16px 32px; text-align: justify;"><span><span style="font-size: 16px;">“从抗通胀和资产溢价的角度来看，近期铂金的市场表现确实亮眼，特别是在全球绿色环保政策加紧出台的趋势下，结合主要开采国战争、遭受制裁等因素影响，未来铂金属仍会呈现出紧供给、长增长的特点，短期内保持强劲上升的势头。”王红英向盐财经分析称。</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin: 0px 16px 32px; text-align: justify;"><span><span style="font-size: 16px;">与此同时，相比于金融属性更强、更为稳定的黄金，由于铂金的应用领域更为广泛，且供应量相对较少，其价格更容易受到供需关系和市场情绪的影响。王红英提醒道：“由于铂金价格波动比较大，当行情突破多年来的高点后，在高位不适宜采取如期货、期权等高杠杆式的投资方式。”</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin: 0px 16px 32px; text-align: justify;"><span><span style="font-size: 16px;">一般而言，与购买避险资产黄金相类似，投资者亦是通过现货铂金、以现货为基础的ETF指数基金、挂钩铂金价格变动的金融资产如期货及衍生品差价合约等途径来投资铂金市场。王红英表示，投资者应推行稳健策略，“价格短期出现技术性回调时，再逢低分批买进，投资方式也应以实物的铂金金条或者ETF产品为主，方较为稳妥。</span></span><span><span style="font-size: 16px;">”</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin: 0px 16px 32px; text-align: justify;"><span><span style="font-size: 16px;">需要注意的是，相较于金银，对于铂金趋势的投资研究在金融领域中并不多见，但相关技术分析对专业性要求极高，因此对于投资铂金，的确需要有强风险意识。</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin: 0px 16px 32px; text-align: justify;"><span><span style="font-size: 16px;">在新型燃料电池的开发中，近年来有不少相关电池生产企业都在努力研究降低铂金的用量，此类新工艺和新技术，都会对铂金在新能源行业的规模化应用造成抑制。</span></span></p><p style="line-height: 1.6em; margin: 0px 16px 32px; text-align: justify;"><span><span style="font-size: 16px;">“这些技术在未来形成突破后，铂金的价格会不可避免地发生技术性甚至结构性的回调，所以投资者要在关注投资收益的同时，注意风险控制，审慎投资。”王红英这样总结道。</span></span></p></section><p style="margin-bottom: 32px; margin-left: 16px; margin-right: 16px;"><span><span style="font-size: 12px; background-color: rgb(0, 0, 0); color: rgb(255, 255, 255);">新闻热线&amp;投稿邮箱：tougao@iceo.com.cn</span></span></p><section style="margin-bottom: 0px; letter-spacing: 0.578px;"><section label="Powered by 135editor.com"><section><section style="letter-spacing: 0.544px;"><section style="letter-spacing: 0.544px;"><section><p><strong style="letter-spacing: 0.544px; color: rgb(204, 0, 0); font-size: 15px;"><span>。</span></strong><strong style="letter-spacing: 0.544px; color: rgb(204, 0, 0); font-size: 15px;"><span>END</span></strong><strong style="text-align: justify; letter-spacing: 0.544px; color: rgb(204, 0, 0); font-size: 15px;"><span> </span></strong><strong><span>。</span></strong></p><p><span style="letter-spacing: 0.544px; color: rgb(204, 153, 0); font-size: 12px;"><span>值班编辑：郭立琦</span><span style="letter-spacing: 0.544px; color: rgb(204, 153, 0); font-size: 12px;"><span>  </span></span></span><span style="letter-spacing: 0.544px; color: rgb(204, 153, 0); font-size: 12px;"><span>审校：王仪琪</span><span>  制作</span><span style="letter-spacing: 0.544px;"><span>：姜辰雨</span></span></span></p></section></section></section></section></section></section><section><section><section style="letter-spacing: 0.544px;"><section><section style="margin-right: 16px; margin-bottom: 24px; margin-left: 16px; letter-spacing: 0.544px; line-height: normal;"><section style="margin-top: 10px; margin-bottom: 10px; display: flex; text-align: center;"><section style="display: inline-block; vertical-align: middle; width: auto;"><section><section style="height: 1px; background-color: rgb(205, 159, 91);"><svg viewBox="0 0 1 1" xmlns="http://www.w3.org/2000/svg"></svg></section></section></section></section></section><section style="margin-right: 16px; margin-bottom: 24px; margin-left: 16px; letter-spacing: 0.544px; font-size: 16px; line-height: normal;"><section style="padding-right: 20px; padding-left: 20px; display: inline-block; width: 545.799px; vertical-align: top;"><section style="font-size: 15px; color: rgb(106, 106, 106); line-height: 1.5; letter-spacing: 1px;"><p style="text-align: center;"><span style="font-size: 14px; color: rgb(51, 51, 51);"><span>关注</span><span style="color: rgb(205, 159, 91);"><strong><span>“中国企业家”</span></strong></span><span>视频号</span></span></p><section class="channels_iframe_wrp"></section><section style="text-align: center; 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font-weight: bold;">↓</span></span><span><span><span style="font-size: 16px; font-weight: bold;">↓</span></span><span><span><span style="font-size: 16px; font-weight: bold;">↓</span></span></span></span></span></strong></strong></font></p><section></section><p style="margin-bottom: 8px; margin-left: 0px; margin-right: 0px; text-align: justify;"><font face="宋体"><strong><strong><span><span style="font-size: 16px; background-color: rgb(217, 33, 66); color: rgb(255, 255, 255); font-weight: bold;">扫描下方二维码，订阅2025全年杂志</span></span></strong></strong></font></p><section style="text-align: center; margin-left: 0px; margin-right: 0px; margin-bottom: 24px;"><img class="rich_pages wxw-img" src="http://img2.jintiankansha.me/get?src=http://mmbiz.qpic.cn/sz_mmbiz_jpg/xJ1Up0woqibdt70zvVn6ynbuZwRaicffwdXUwISdE0pqQpN0lQ6NLJiaCGsjuHSZ3A21hTJvjtbN90IQN4z4C9r8g/640?wx_fmt=jpeg&amp;from=appmsg" style="height: auto !important;" /></section></section></section></section></section></section></section></section><section style="margin-bottom: 0px; letter-spacing: 0.578px;"><section><section><section style="text-align: center; margin-bottom: 0px;"><section><section style="margin-top: 10px; display: flex;"><section style="display: inline-block; vertical-align: middle; width: auto; height: auto;"><section><section style="height: 1px; background-color: rgb(205, 159, 91);"><section><svg viewBox="0 0 1 1" xmlns="http://www.w3.org/2000/svg"></svg></section></section></section></section><section style="display: inline-block; vertical-align: middle; width: auto; height: auto;"><section><section style="display: flex;"><section style="display: inline-block; width: 45px; vertical-align: top; background-color: rgb(205, 159, 91); height: auto; line-height: 0; letter-spacing: 0px;"><section style="vertical-align: middle; display: inline-block; line-height: 0; width: 45px; height: auto;"><img class="__bg_gif rich_pages wxw-img" src="http://img2.jintiankansha.me/get?src=http://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_gif/xJ1Up0woqibdcv56sq8jLLsRtXTicfpkSZbK7tTVBJoHjd5gRQ3q4F7O5k0vLjiaG68sx1BNwibdUmJYGF75f6hWicA/640?wx_fmt=gif" style="vertical-align: middle; width: 45px !important; height: auto !important;" /></section></section></section></section></section><section style="display: inline-block; vertical-align: middle; width: auto;"><section><section style="height: 1px; background-color: rgb(205, 159, 91);"><span><br /></span></section></section></section></section></section><section><strong style="letter-spacing: 0.544px; font-size: 26px; color: rgb(204, 153, 0);"><span style="font-size: 15px; letter-spacing: normal; font-style: italic;"><span>[ 推荐阅读 ]</span><section style="margin: 0px; padding: 0px;"><section><section style="letter-spacing: 0.544px;"><section style="text-align: center;"><section style="margin-bottom: 0px; letter-spacing: 0.578px;"><strong style="letter-spacing: 0.544px; font-size: 26px; color: rgb(204, 153, 0);"><strong style="letter-spacing: 0.544px; font-size: 26px; color: rgb(204, 153, 0);"><span style="font-size: 15px; letter-spacing: normal; font-style: italic;"><section><section style="letter-spacing: 0.544px;"><section><section style="margin-top: 5px; margin-right: 16px; margin-left: 16px; text-align: center; line-height: 2em;"><strong><strong><strong><span class="js_jump_icon h5_image_link" style="line-height: 0; vertical-align: bottom;"><span><br /></span><a href="https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MTI3NTQ1MTY0MQ==&amp;mid=2650650524&amp;idx=1&amp;sn=ed0947eabdec82af1496ad0b3ac41b96&amp;scene=21#wechat_redirect" target="_blank"><span class="js_jump_icon h5_image_link"><img class="rich_pages wxw-img" src="http://img2.jintiankansha.me/get?src=http://mmbiz.qpic.cn/sz_mmbiz_jpg/xJ1Up0woqibeYaj59xOmRzCyXia1PGj9tbuuqTpicrAOPYt4EevpexdF8qa4kRCrqy8nXOOfp8l71TmcM1InofCQg/640?wx_fmt=jpeg&amp;from=appmsg" style="border-width: 0px; border-color: initial; width: 546px; height: auto !important;" /></span></a></span><span align="" alt="" border="" class="rich_pages wxw-img" height="" hspace="" ismap="ismap" src="" title="" type="" usemap="" vspace="" width="">‍</span></strong></strong></strong></section><p style="margin: 5px 16px 32px; text-align: center; line-height: 2em;"><strong><strong><strong><span class="js_jump_icon h5_image_link"><a href="https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MTI3NTQ1MTY0MQ==&amp;mid=2650650458&amp;idx=1&amp;sn=d53db2bb06d4b2f8b16c6140efd1ca01&amp;scene=21#wechat_redirect" target="_blank"><span class="js_jump_icon h5_image_link"><img class="rich_pages wxw-img" src="http://img2.jintiankansha.me/get?src=http://mmbiz.qpic.cn/sz_mmbiz_jpg/xJ1Up0woqibeYaj59xOmRzCyXia1PGj9tbXoHDUNibM8WwE6ibtruj99iapcPsDQD1zVz0YXj0ZzrbQgSFUMRmWHB2A/640?wx_fmt=jpeg&amp;from=appmsg" style="height: auto !important;" /></span></a></span></strong></strong></strong></p></section></section></section></span></strong></strong></section></section></section></section></section><section><section><section style="letter-spacing: 0.544px;"><section style="text-align: center;"><section style="background-color: rgb(255, 255, 255);"></section></section></section></section></section></span></strong></section></section></section></section></section><p style="display: none;"></p></div> <video controls="controls" id="video" src="http://mpvideo.qpic.cn/0b2ejqahgaaabuap3n3qrrufatgdongaa4ya.f10002.mp4?dis_k=5f8a8b77a39b925bdde0776f7588cb1a&amp;dis_t=1753142599&amp;play_scene=10120&amp;auth_info=euDk+l0deW73jYu9X1prP24bNDhoFTo3HXocWT0xEFZcJ3w2EgY0GXRVcDE6V0srZA==&amp;auth_key=312dc8f0cc15527cb4824b3923741b86" width="100%"> <div class="fallback"><p></p></div> </video> <br /> <a class="media_tool_meta meta_primary" href="http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MTI3NTQ1MTY0MQ==&amp;mid=2650650702&amp;idx=2&amp;sn=60b68f233f95e85abd79e462e251bfd3&amp;chksm=7d589dd62172cbb86c870047566ab05b6cbd1d888a822dfe16284e48d7a4527feafc105c2608&amp;scene=0#rd" style="color: blue;" target="_blank">文章原文</a> <br /> <img alt="" class="" height="1px" src="http://www.jintiankansha.me/rss_static/23429/PAFJ1JlnWF" style="width: 1px; height: 1px; display: none;" width="1px" /></div></div> Tue, 22 Jul 2025 08:00:00 +0800